發(fā)改委昨日(6月14日)下午發(fā)布公告：
為保障紡織企業(yè)用棉需要，經(jīng)研究決定，今年發(fā)放一定數(shù)量的棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率進(jìn)口配額(簡(jiǎn)稱棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額)。
本次棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量為80萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額。進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量終于塵埃落地
自中棉協(xié)4號(hào)發(fā)布可以通過增發(fā)進(jìn)口棉配額等其他措施增加市場(chǎng)供應(yīng)的聲明以來，棉花滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額一直在傳，數(shù)量也從50-100萬噸到哈爾濱會(huì)議透露出來的100萬噸，最后到今天的80萬噸，從數(shù)量上看80萬噸其實(shí)是低于市場(chǎng)預(yù)期的。
從平衡表上看，國外內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于18/19年度我國棉花進(jìn)口量的預(yù)期在140-150萬噸，同比調(diào)增30-40萬噸，也就是說對(duì)于未來增加的進(jìn)口的預(yù)期是有的。
值得注意的一點(diǎn)是，此次增發(fā)的但我們需要注意一點(diǎn)，相比以往1%關(guān)稅配額89.4萬噸，限定其中33%為國營貿(mào)易比例，此次公告的重點(diǎn)在于增發(fā)的滑準(zhǔn)稅配額全部為非國營貿(mào)易配額，在一定程度上利于真正有需要的中小紡企補(bǔ)充棉花。
從國際棉花數(shù)量和利潤(rùn)來看滑準(zhǔn)稅配額落實(shí)情況
首先，根據(jù)公告國家發(fā)展改革委將下達(dá)棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額的時(shí)間在7月6日以后。
數(shù)量上，2018年7-9月國際市場(chǎng)可供可選擇的高品質(zhì)棉花主要是澳棉、西非棉和印度棉，前兩者已被大量簽約，所剩不多，8-10月，巴西棉、得州南部棉花陸續(xù)上市，10-12月美、中、印三國棉花大量上市。從時(shí)間上來看，滑準(zhǔn)稅配額實(shí)際被使用的時(shí)間更可能在10-12月。
利潤(rùn)上，近期美EMOT M棉報(bào)價(jià)103.75美分，進(jìn)口折合1%關(guān)稅價(jià)在16399，滑準(zhǔn)稅價(jià)16944，而國內(nèi)09合約今日收盤至16715，中-美1%關(guān)稅內(nèi)外棉價(jià)差已經(jīng)縮小至價(jià)格倒掛，更別說滑準(zhǔn)稅進(jìn)口利潤(rùn)更是負(fù)值。當(dāng)前雖然印度滑準(zhǔn)稅進(jìn)口利潤(rùn)空間(500元/噸左右)尚可，但近期隨其新棉上市進(jìn)入尾期、出口和內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)報(bào)價(jià)也有所上漲，且印度17/18年度庫存消費(fèi)比進(jìn)一步減少，已至近幾年低位，CAI預(yù)計(jì)18年10月底其期末庫存將降至40萬噸以下，未來價(jià)格還將繼續(xù)走強(qiáng)，留給滑準(zhǔn)稅配額進(jìn)口的利潤(rùn)空間已然較小。
綜合來看，這80萬噸的滑準(zhǔn)稅配額實(shí)際被使用的時(shí)間更可能在美、中和印三國棉花大量上市的10-12月，且被實(shí)際使用的量是否有80萬噸還有待內(nèi)外價(jià)差提供更多的利潤(rùn)空間。
后市分析 —— 內(nèi)外棉價(jià)差凈擴(kuò)大給出進(jìn)口利潤(rùn)空間
增發(fā)進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額已在前期市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中，只是今日進(jìn)行公布時(shí)機(jī)非常微妙，在美國增稅名單出來前釋放增加棉花進(jìn)口的正式信號(hào)，與美國白宮將于6月15日公布被征收25%關(guān)稅的500億美元商品名單形成對(duì)應(yīng)，符合國家穩(wěn)定國內(nèi)棉花市場(chǎng)價(jià)格的出發(fā)點(diǎn)。
基本面來看：
長(zhǎng)期：基于18/19國儲(chǔ)棉庫存質(zhì)量結(jié)構(gòu)趨差，庫容接近安全庫容，USDA6月月報(bào)再次強(qiáng)化18/19年度全球供需趨緊的預(yù)期，我們對(duì)未來謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計(jì)鄭棉將呈現(xiàn)慢牛格局。
中期：政策保障了17/18年度的供應(yīng)，減少因國儲(chǔ)庫減少帶來的擔(dān)憂，內(nèi)外棉價(jià)差會(huì)成為決定中期國內(nèi)供應(yīng)的主要決定因素，以目前的滑準(zhǔn)稅進(jìn)口價(jià)格對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的影響十分有限，預(yù)計(jì)后期大趨勢(shì)下內(nèi)外棉價(jià)差將擴(kuò)大給出進(jìn)口利潤(rùn)空間。
短期：中國進(jìn)口預(yù)期，美棉下一年度需求強(qiáng)勁，作物評(píng)級(jí)繼續(xù)大幅低于去年同期將繼續(xù)支撐ICE;印度西南季風(fēng)推進(jìn)正常，播種略有所推遲;印巴種植進(jìn)度落后。滑準(zhǔn)稅數(shù)量的落地和中美貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)在節(jié)奏上影響國內(nèi)棉價(jià)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，短期鄭棉將進(jìn)入降溫調(diào)整階段，等待天氣的進(jìn)一步消息。
策略：短期建議投資者觀望，長(zhǎng)線策略以回調(diào)做多為主，主力01合約第一支撐位在17400，可參考主力合約在[17500,18000]附近布局遠(yuǎn)月05多單。 |
