8月1日，今日期貨市場僅有焦炭(2303, 32.00, 1.41%)保持高位橫盤，一直跟隨焦炭上漲的鋼鐵板塊，出現大幅回落，鐵礦(475, -13.00, -2.66%)石甚至盤中急速跳水超3%。PTA(6422, 82.00, 1.29%)昨日稍作整理后今日又繼續震蕩上行。硅鐵(7128, 72.00, 1.02%)、錳硅(8170, -50.00, -0.61%)近兩日行情尤為起伏，昨日盤中急漲超3%而后又迅速跌回原點，今日振幅又超3%，多空斗爭尤其激烈。昨夜至今全球油市出現明顯下跌，國內原油板塊領跌市場集體飄綠。前期走出九連陽的燃油也開始大幅下跌。
今日重點關注：蘋果(10671, 134.00, 1.27%)期貨自瘋狂上漲以來，已經保持高價強勢整理有兩個月之久，期間出現兩次空頭向下試探均未果。昨日尾盤蘋果多頭急速拉升突破平臺震蕩區間，今日繼續保持高位。近期出現多次蘋果期貨交割品級，倉庫等相關消息，或對蘋果期價產生影期貨漲幅排名：焦炭漲1.43%，PTA漲1.29%，蘋果漲1.27%，滬鋅漲1.25%，硅鐵漲1.02%，滬鎳(113290, 540.00, 0.48%)漲0.48%，玉米(1855, 6.00, 0.32%)漲0.32%。
期貨跌幅排名：瀝青(3244, -90.00, -2.70%)跌2.70%，燃油跌2.62%，鐵礦跌2.56%，菜粕跌2.44%，原油跌2.08%，豆二跌1.84%，焦煤(1187, -20.00, -1.66%)跌1.66%，鄭煤(582, -7.80, -1.32%)跌1.32%。
西部各產區庫存蘋果進入清庫掃尾階段，剩余蘋果以客商自提發貨為主。南華期貨分析師趙廣鈺表示，調貨商蘋果貿易向山東煙臺地區集中，冷庫存貨加速減少，由于剩余貨源質量總體上高于前兩周，貨源成交價格略 有上漲，但相同質量貨源價格表現平穩。氣調庫開庫不多，仍以消化冷庫貨源為主，交易活躍度表現一般。山西運城地區紙加膜富士蘋果在上周價格上漲后，本周客商維持挺價心理，雖成交平平，但價格保持穩定。
青島期貨公司認為，早熟蘋果下樹，漲幅約在0%-30%，不同地區差距較大。嘎啦等品種蘋果具有季節性，受減產帶來的價格提升反而相對有限，富士蘋果價格上漲幅度可能超過這一水平。臨近收獲，蘋果期貨價格關注的重心又被拉回倉單成本，期價整體收獲支撐，操作上建議繼續謹慎做多。
PTA 遠月合約仍有上行空間
經歷了2013—2016年的產能過剩后，隨著下游聚酯產能的提升與自身低加工費下產能的出清，PTA行業上下游產能逐漸趨于平衡。在整體社會庫存去化背景下，PTA期貨一改前幾年遠月升水格局，時常出現現貨大幅升水情況。
新產能格局下行業利潤轉移
在產能過剩時期，PTA行業整體加工利潤處于一個較低的位置。隨著供需形勢好轉，PTA行業加工利潤也在去年開始回升。2018年上半年行業平均加工費在850元/噸附近。從上半年產業鏈價差情況來看，呈現“兩端較好，中間一般”的格局，即原油、PTA、聚酯生產利潤有明顯擴大，而中間產品石腦油、PX表現較為一般。2018年上半年聚酯產業鏈上的品種價格均有不同程度的上漲，同比漲幅最為明顯的是原油，為34%左右，而短纖和瓶片價格也有較大的漲幅。PTA價格同比漲幅為12.68%，雖然低于PX，但考慮物料系數，PTA加工費仍同比擴大。
在較高的利潤驅動下，無論是長絲、短纖和瓶片均表現出了較高的開工負荷與產量增速，聚酯負荷在4月時曾突破97%，創歷史新高。2018年上半年聚酯整體產量增速為14.03%，遠高于前幾年。今年聚酯增速提高的很大一部分原因來自瓶片的爆發。美國M&G和比利時JBF兩套裝置的停車帶動了國內聚酯瓶片出口訂單的增加。而受紡織服裝行業復蘇帶動及下游織造端加彈和經編擴產，纖維端表現也可圈可點，不管長絲還是短纖，庫存天數同比均處于較低位置，雖然春節期間有較大的季節性庫存累積，但是隨著下游織造端的復工，4月整體去庫存較為順暢。
產能由過剩轉為平衡或不足
上半年PTA有效產能在4394萬噸，其中檢修涉及產能2783萬噸，占比較大，合計檢修損失量在115萬噸附近，扣除檢修后總產能基數在4279萬噸。而下半年由于整體檢修產能較少，疊加新產能釋放，整體有效產能會上移。但是，從目前了解到的情況來看，福化集團剩余的150萬噸產能保守估計會在四季度投放，因此其對于下半年的影響并不會很大。
聚酯端上半年產能投放較多，長絲、短纖和瓶片總計投放產能306萬噸，年初計劃全年投放產能656萬噸。從目前情況來看，下半年大部分裝置投放確定性較小，新投產能大概率小于計劃新投產能。當前聚酯產能已經達5119萬噸，其對應PTA的需求產能在4402萬噸(按0.86系數)，加上PTA其余需求，下半年PTA產能由過剩轉為平衡或不足。
綜上所述，隨著PTA產能由過剩到不足，且PTA需求受到多因素共振而進入景氣周期高點，下半年PTA絕對社會庫存或進一步去化。在去庫存和庫存消費比偏低的情況下，PTA遠月價格仍有上行空間。 |
