7月份美農報告對中國前幾個年度的國內棉花消費量進行了調整，調整后導致2018/2019年度國內產需缺口高達1600萬包，約348萬噸，接近歷史新高。
本輪儲備棉拋儲延長至9月30日，粗略算，輪儲后，國內儲備棉庫存量將觸及300萬噸“安全線”，庫存壓力將轉換成棉價上漲的動力。
今年德克薩斯州地區的干旱情況一直困擾著市場，我們預計8月美國農業部報告調減美棉產量預估的概率較大。
國內高溫天氣不利棉花生長，不過與往年同期天氣比較并無明顯劣勢，不足以顯著影響鄭棉價格，但較易推升棉價，投資者應密切關注。
因中美貿易摩擦擔憂，美農報告利多兌現后有回落風險，建議棉花多單17500元/噸附近平倉回避。
長期基本面利多
從全球以及國內供需數據而言，棉花長期基本面偏多。2018/2019年度，全球棉花市場由2017/2018年度的供應略微盈余轉變為產不足需，缺口約為685萬包。7 月份美農報告分別調減全球棉花期初庫存預估和產量預估325 萬包和29 萬包，同時調增全球消費量預估160萬包，最終導致 2018/2019 年度全球期末棉花庫存量較6月份大幅調減518 萬包，主要減少來自中國和美國。
7月美農報告對全球棉花供需數據調整后，期末庫消比月環比下降 4.9 個百分點;年度環比下降 8.28 個百分點， 為近八個年度以來最低。7月份美農報告對中國前幾個年度的國內棉花消費量進行了調整，調整后導致2018/2019年度棉花期初庫存量月環比下降348萬包，年度同比大幅下降833萬包;由于單產預期下滑，產量年度同比下降100萬包;進口量和消費量年度同比分別增加160萬包和150萬包，最終期末庫存量大幅下降915萬包至2854萬包，創2011/2012年度以來最低。庫消比較上一年度下降24.7個百分點至67%左右，亦創下2011/201年度以來最低位。國內產需缺口高達1600萬包，約348萬噸，接近歷史新高。
截至8月8日，累計計劃出庫315萬噸，累計出庫成交185.55萬噸，成交率為58.89%。7月31日，儲備棉拋儲延長至9月30日的政策公布，粗略按目前平均成交率計算，9月份國內將增加30—40萬噸的儲備棉供給量。那么，本輪儲備棉拋儲結束后，國內儲備棉庫存量將觸及300萬噸“安全線”。庫存壓力將轉換成棉價上漲的動力，國內勢必增加棉花進口量。
另外，印度MSP價格的提升也同樣支撐國際棉價。7月初，因農產品價格低迷、盧比匯率大幅下跌以及農民不滿情緒升溫，印度政府宣布上調下年度所有農產品的MSP價格。其中，棉花上調幅度高達26%。
短期基本面偏強
最新美棉生長報告顯示，截至8月5日，美棉生長優良率為40%，較上一周下降3個百分點，較去年同期大幅下降17個百分點;生長狀況為差和較差的占比高達32%，較上一周上升2個百分點，較去年同期大幅上升18個百分點。今年德克薩斯州地區的干旱情況一直困擾著市場，尤其是該州西部地區，目前仍未有緩解跡象。我們預計8月美國農業部報告調減美棉產量預估的概率較大。
國內棉花近期市場供需偏強：
一方面，下游需求有回暖跡象。近日，下游紗線走貨好轉，整體走貨尚可，價格止跌回升，C32S紗線價格指數已較7月底上漲70元/噸;開工率有企穩跡象，庫存則穩定略降，大多數中小型貿易商庫存處于低位。與去年7、8月份相比，今年紗線開工率明顯較高，而庫存水平相對較低。坯布整體走貨一般，價格較為穩定，部分紡織廠開始織造秋冬坯布。
另一方面，高溫天氣不利棉花生長。目前正值國內棉花生長關鍵期，持續高溫天氣不利棉花生長。據新疆氣象臺報道，未來三天，伊犁州、喀什地區山區、克州山區、和田地區南部山區、阿克蘇地區北部、巴州山區等地的局地發生短時強降水、冰雹、雷電、短時大風等強對流天氣的可能性較大;博州東部、塔城地區南部、克拉瑪依市、石河子市、烏魯木齊市北部、昌吉州、吐魯番市、哈密市和南疆塔里木盆地大部地區將出現35℃以上的高溫天氣，上述部分區域可達37℃以上，吐魯番市和哈密市南部局地達40℃以上。目前，全疆棉花處于花鈴生長期，吐魯番的棉花裂鈴吐絮。上述天氣不利于棉花生長，不過與往年同期天氣比較并無明顯劣勢，不足以顯著影響鄭棉價格，但較易推升棉價，投資者應密切關注。
鄭棉倉單創歷史新高，壓力后移
根據鄭商所倉單數據顯示，截至本周三，棉花倉單和有效預報合計約50萬噸，創歷史新高，且還在持續增加中。常規來講，倉單壓力的緩解方式供有三種：第一種是期價跌幅大于現價跌幅，第二種是期價漲幅小于現價漲幅，第三種是倉單后移。
進一步來說，第一種和第二種情況徹底解決了期貨市場上倉單壓力問題，而最后一種情況則屬壓力后移。第一種情況，現階段國內外基本面偏強，鄭棉跌幅有限;而第二種情況，棉花現貨供應充足，據有關數據顯示，截止6月底國內棉花商業庫存量為225萬噸，同比大增72%。儲備棉處于拋儲期，且延長至9月底，再加上中美貿易摩擦的不確定性，棉價漲勢亦受限;所以，我們更加傾向于第三種情況，截止本周四收盤，1901合約與1809合約價差為940元/噸，完全能夠覆蓋期間的資金利息和時間貼水，倉單壓力將后移。
總結：美棉受干旱天氣影響整體優良率同比大降，支撐美棉價格;國內下游需求有回暖跡象，棉花和紗線價格同漲，下游開工和庫存弱勢穩定，暫時未能有效擺脫淡季。目前，國內外棉短期基本面偏強，預計8月美農報告調減美棉產量預估的概率較大。因中美貿易摩擦擔憂，美農報告利多兌現后有回落風險，建議棉花多單17500元/噸附近平倉回避。 |
