還有不到一個月，美國針對伊朗的第二輪制裁即將落地，受到預(yù)期刺激油價已經(jīng)連續(xù)四周上漲。不過在這個節(jié)骨眼上市場對于原油價格的判斷呈現(xiàn)出了割裂的態(tài)勢。一方面自九月以來購買明年一月布油超過100美元期權(quán)的買單數(shù)量翻了一倍，與此同時十月初期貨經(jīng)紀(jì)公司卻開始壓低油價，因為市場傳言“沙特能夠填補(bǔ)伊朗的缺口”。
高盛近日發(fā)布的原油研究報告稱，目前伊朗減產(chǎn)依然是原油市場的關(guān)注焦點(diǎn)，但隨著后續(xù)制裁落地以及新增產(chǎn)能跟進(jìn)，市場將會逐步回歸理性。
萬眾矚目的焦點(diǎn)：伊朗
2018年11月4日，美國對于伊朗的第二輪制裁即將上線。這一輪制裁目的非常明確，就是為了打擊與伊朗的石油貿(mào)易。部分媒體解讀這輪制裁時表示美國的目標(biāo)是將“伊朗的石油出口量歸零”。
能不能“歸零”很難說，但是伊朗石油在九月的減產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超出了歐佩克和俄羅斯的增產(chǎn)量，從而推動了近期油價快速上行。
對于市場而言，最厭惡的就是不確定性。而目前在原油市場上則充滿了不確定性。到底產(chǎn)油國還有多少閑置產(chǎn)能能填補(bǔ)伊朗的空缺?美國政府對于伊朗的制裁到底會使產(chǎn)量下降到什么程度?這些都不得而知。
高盛預(yù)測伊朗在2018年四季度的石油出口量將會比二季度下降150萬桶，到9月底伊朗日出口量已經(jīng)下降了70萬桶。11月制裁生效之后即使加上潛在的增產(chǎn)量，高盛預(yù)計四季度還是會出現(xiàn)大約40萬桶/天的缺口。
時間與產(chǎn)能的賽跑
如果伊朗減產(chǎn)的幅度超過市場預(yù)計，其他產(chǎn)油國的增產(chǎn)將更難填補(bǔ)空缺。進(jìn)一步的產(chǎn)能增加大概率要等到2019年年初才能見到，而美國本土的原油產(chǎn)能要等到明年夏天新輸油管道投入使用后才有可能進(jìn)一步增加。
所以如果伊朗的出口量在11月4日前就出現(xiàn)了大幅下降，國際油價在10月將會承受很大的上行壓力。隨著商品交易機(jī)構(gòu)不斷高漲的看多情緒，遠(yuǎn)期價格將會持續(xù)走高。
故事總有講完的一天
隨著時間的臨近，不確定因素終將一個一個被驗證。最早到11月初，幾個新鮮出爐的重要指標(biāo)將會幫助我們對未來油價的走勢有更好的認(rèn)識。
伊朗具體的減產(chǎn)數(shù)量，以及美國是否有進(jìn)一步動作來緩和油價上漲的趨勢(豁免制裁、釋放戰(zhàn)略庫存);
下個月初的油輪數(shù)據(jù)可以幫助我們預(yù)測伊朗減產(chǎn)數(shù)量和其他產(chǎn)油國增產(chǎn)數(shù)量之間的差額;
美國原油生產(chǎn)企業(yè)受到年度業(yè)績報告的影響，鎖定未來原油價格的對沖交易將會大幅上升，這個現(xiàn)象在過去兩年里都有出現(xiàn)
同時，隨著伊朗減產(chǎn)疑云塵埃落定，市場也將會開始關(guān)注伊朗以外的市場。高盛認(rèn)為，如果排除伊朗因素，其它地區(qū)的基本面并不支持原油價格單邊上揚(yáng)的行情。
首先，今年夏天沙特反季節(jié)的增產(chǎn)使得原油庫存在進(jìn)入四季度之前有了顯著提升;其次，一些傳統(tǒng)上不穩(wěn)定的產(chǎn)油地區(qū)——利比亞、尼日利亞每日產(chǎn)量較預(yù)期提升了約30萬桶，而伊拉克地區(qū)形式緩和有利于庫爾德斯坦地區(qū)的增產(chǎn);最后，目前原油需求最緊張的是亞洲地區(qū)，而大西洋地區(qū)的油價并沒有呈現(xiàn)相同的走勢，遠(yuǎn)期價格的下降甚至顯示了供給過剩的跡象。
綜上所述，高盛預(yù)計隨著2019年新增產(chǎn)量上馬之后，整體油價將會回歸溫和上漲的趨勢。
對能源股的影響
目前對于美股能源板塊能否走出上漲行情，市場意見還存在分歧。看多的資產(chǎn)經(jīng)理認(rèn)為，相比于高油價，能源股票的低估值本身就顯示出了投資價值。同時華爾街對于負(fù)面的每股收益修正也有了更好的評判標(biāo)準(zhǔn)。除此之外，隨著布倫特原油遠(yuǎn)期價格曲線的抬高，針對離岸石油和天然氣的最終投資審查程序(FID)正在加速。
而投資者這一端對于頁巖油氣相關(guān)公司呈現(xiàn)出了一如既往的熱情，目前相關(guān)公司正在著手解決輸油管道增量有限的問題(大概率在明年年中會得到緩解)。運(yùn)輸問題解決有利于進(jìn)一步刺激市場的積極情緒。 |
