注意在執(zhí)行跨期策略過程中，優(yōu)先選擇流動性更好的 10 年期國債期貨作為標的，另外臨近交割月，由于存在交割風險，跨期策略存在浮虧平倉風險，交割月前一個月開始就需要謹慎入場，交割月前一個月中旬開始就需要平倉離場，跨期策略由于次次主力合約流動性實在太差，很難進行移倉換月操作。最后，利用 IRR 預測合理的跨月價差來進行操作其實存在隱含假設(shè)，即 IRR 需要基本維持穩(wěn)定，但在實際操作過程中 IRR 短期內(nèi)相對可以維持穩(wěn)定，但中期會跟隨短期資金成本出現(xiàn)趨勢性變化，例如 2018 年開始銀行間 7 天質(zhì)押式回購加權(quán)利率下行，IRR 也開始出現(xiàn)下行趨勢，此時需要注意當季-次季價差開始趨勢性上行，可以直接進場進行中長線買近拋遠操作，也可以配合短線價差機會進行買近拋遠操作，此時禁止再進行短線買遠拋近操作，直到短期資金成本和 IRR 重新開始穩(wěn)定。
國債期貨跨品種策略從本質(zhì)上說是對國債收益率曲線形態(tài)進行交易，涉及對于國債收益率曲線陡峭性的交易和形態(tài)扭曲程度的交易，主要以交易國債收益率曲線陡峭性為主，原理在于短期國債期貨和長期國債期貨價格的影響因素雖然基本一致，但不同影響因素對于短期國債期貨和長期國債期貨影響力的權(quán)重區(qū)別較大，即主要影響因素存在差別，短期國債期貨更多地受到短期資金成本的影響，而長期國債期貨更多地受到宏觀基本面影響。
當預期國債收益率曲線平坦化，可以做多 1 單位 10 年期國債期貨，做空 2 單位 5 年期國債期貨(2 年期國債期貨活躍后可以用 5 單位 2 年期國債期貨替換 2 單位 5 年期國債期貨，效果更佳);當預期國債收益率曲線陡峭化，可以反向操作。參考中債國債收益率曲線操作是可以的，但并不精確，更精確的做法是參考國債期貨國債隱含到期收益率曲線。國債期貨本身存在國債隱含到期收益率，比較精確的國債隱含到期收益率是國債期貨對應最便宜可交割券的中債或中證估值。 |
