一、 行情回顧受美聯儲意外“反水”以及通膨數據上揚的影響，但從長期看，依然處于區間震蕩的格局。本周早期受薪酬數據表現較差的影響，市場年內降息預期增強，金銀一度突破上方壓力;但此后，美聯儲紀要申明意外反水，加上昨日公布數據走強，令金銀承壓下行。持倉方面，本周 SPDR 黃金 ETF 持倉繼續回落，目前降至 757.85 噸;SLV 白銀 ETF 持倉增加了 23.32 噸，為 9639.5 噸。世界黃金協會公布的最新數據顯示，截至 2019 年 2 月，全球央行黃金儲備共 33871.36 噸，凈增加 51 噸。雖然從短期看，央行增持黃金并不會直接對金價產生影響，但增加了市場對未來經濟風險的擔憂。供給方面，據南非統計局，南非 2 月黃金產量同比下降 20.6%，連續超 6 個月下降。
二、 影響因素分析(一) 經濟數據出分歧，利多利空維震蕩上周五，非農就業人數錄得增加 19.6 萬人，高于預期的 18 萬人，前值上修至 3.3 萬;美國 3 月失業率錄得 3.8%，與預期和前值相同;美國 3 月平均時薪月率為 0.1%，3 月平均時薪年率為 3.2%;3 月就業參與率為 63%，平均每周工時 34.5。雖然非農就業人數好于預期，但薪資數據意外較差，這在一定程度上挽救了下行的金銀，時薪數據疲軟說明通脹壓力受控，菲利普斯曲線非常平坦，可能會支持美聯儲轉變立場。數據公布之后，美聯儲聯邦基金利率期貨顯示美聯儲今年降息的概率為 75%。此外，美國總統特朗普表示，經濟數據非常好，美聯儲讓美國經濟放緩，美聯儲應該降息，停止量化緊縮。美國國家經濟顧問庫德洛則指出，特朗普想要的是穩定的美元，特朗普沒有對美聯儲施壓，只是表達了自己的觀點。但從特朗普的言論看，其更傾向于降息。但昨日公布的美國至 4 月 6 日當周初請失業金人數連續四周下跌，錄得 1969 年以來最低水平，表明勞動力市場表現持續強勁，可能改變市場對經濟出現下滑的預期。同時公布的美國 3 月 PPI 月率也錄得五個月以來最大漲幅。(二) 美聯儲會議紀要意外“反水”，加息與否還看數據雖然本周初始年內降息預期增加，但美聯儲公布的 3 月會議紀要卻令劇情出現反轉，有些委員認為晚些時候加息亦有必要。會議紀要表明美聯儲對美國經濟表示繼續看好。美聯儲認為，對于未來幾年的美國經濟發展前景，最有可能的情況是經濟持續增長、勞動力市場強勁且通脹接近美聯儲目標，數名委員支持縮表結束后購買國債。雖然委員們普遍認為美國經濟前景存在明顯的不確定性，但一些委員認為今年晚些時候經濟進一步溫和增長，另有部分委員則預計消費支出疲軟狀況不會持續下去。在政策方面，由于近期數據并沒有進一步惡化，非農數據甚至表現強勁，因此 3 月會議紀要顯示部分委員對待加息的態度發生了轉變和分歧。在加息的預期上，美聯儲官員們并不如此前一樣步調一致，數名委員認為需要對“保持耐心”這一表述進行定期評估，并認為今年晚些時候可能有必要進行一次小幅度加息。(三) 經濟悲觀預期依然較強本周，IMF 下調 2019 年全球經濟增速預期至 3.3%，為金融危機以來最低水平，且下調 2019 年美國經濟增速至 2.3%。這是本年度 IMF 第二次下調全球經濟預期，不過 IMF 同時指出，隨著全球經濟放緩，美國的經濟增長率仍將超越其他發達國家。
報告認為，繼 2017 年和 2018 年初的強勁增長之后，全球經濟活動在 2018 年下半年顯著放緩，是受主要經濟體的多重因素綜合作用影響。中國方面，受監管收緊以及中美貿易局勢緊張加劇影響，中國經濟出現下行;歐元區經濟增長勢頭的減弱程度超出預期，這是受消費者和商業信心走弱、德國的汽車生產因引入新排放標準而中斷以及意大利國內投資隨著主權債券利差擴大而縮減的影響;日本則受到了自然災害打擊;此外，外部需求減弱，尤其是來自新興亞洲的需求的減弱更是令經濟形勢加速惡化，緊張的貿易局勢日益損害商業信心，金融市場情緒受此影響，表現悲觀。 IMF 下調經濟增長預期，增加了市場對全球經濟的擔憂，但在沒有爆發大規模經濟危機的時候，金銀的避險情緒料將不會被激發，因此對金銀的推動相對有限。 |
