白糖：國際方面：由于對印度糖產量預估大幅上調，分析機構 F.O.Licht 將 2018/19 年度全球糖市小幅短缺 190 萬噸的預估調整為小幅過剩 40 萬噸。2017/18 年度的過剩量為 780 萬噸。中美宏觀數據好于預期，原油需求前景好轉疊加地緣政治因素持續走強，而巴西即將開榨，市場機構紛紛預測巴西增產，但原油走強又使得巴西制糖比仍存在不確定性，短期原糖料區間震蕩。中長期受制于供應壓力，原糖上方壓力大，不過原糖下跌過多印度出口受限，巴西也將繼續維持低制糖比，但是上漲則會刺激主產國，特別是印度出口并使得巴西調高制糖比，漲跌兩難，預計將在 12-14 美分區間震蕩為主。
國內方面：之前炒作糖牛市周期的資金推動期價上行，近期資金似有退潮跡象。目前來看，一來目前期價已經透支原糖漲幅預期，二來 3 月份進口配額已經發放，去年食糖并未拋儲，今年拋儲大概率，這也在食糖壓榨完之后。后期國內定價主體將轉為進口、拋儲及走私糖，供應充足的情況下，預計介于走私糖和配額外進口糖之間波動，另外 3 月銷量也透支了后期需求，4 月銷量可能較為慘淡。二季度供需面偏空，5400 附近阻力較大，期價有回調動力。 |
