4 月，受美國經濟數據表現較好的影響，貴金屬價格承壓下行，尤其是此前走勢較強的黃金，本月跌幅明顯大于白銀。分析原因主要是因為白銀前期跌幅較大，而黃金此前受到避險情緒的影響支撐較強，但本周美國經濟數據走強以及貿易局勢放緩，令市場減弱了對全球經濟進一步下滑的擔憂，避險情緒回落令黃金承壓下行。
持倉量上看，SPDR 黃金 ETF 持倉繼續下行，創 2018 年 11 月以來新低;SLV 白銀 ETF 持倉繼續小幅回升，這或受白銀價格目前已經處于歷史相對低位，對長線投資者來說，有較強吸引力有關。央行方面，國際貨幣基金組織公布的數據顯示，俄羅斯于 2019 年 2 月增加黃金儲備 29.6 噸至 2148.93 噸，3 月增加黃金儲備 19.4 噸至 2168.37 噸。數據表明俄羅斯繼續增持黃金儲備，為其去美元化進程做準備。
供需方面，根據 4 月 25 日中國黃金協會和英國金屬聚焦公司共同首發的《全球黃金年鑒 2019》顯示，由于礦產金和再生金的供應量均小幅上升，2018 年全球黃金總供應量同比增長 1.6%至 4671 噸。其中，全球礦產金產量增長 1.8%至 3503 噸，再創歷史新高。2018 年全球首飾業的黃金需求量上升 1%至 2282 噸，創三年來新高。2018 年全球實物黃金投資需求量上升 4%，達 1078 噸。
二、影響因素近期，美國經濟數據表現好于預期，而歐元區國家經濟數據持續下滑，加上，全球貿易緊張局勢開始緩和，因此，市場避險情緒回落，從近期美元指數與美股雙雙走高可以看出，美元資產更受青睞。此外，美聯儲 3 月會議紀要“反水”又令年內加息路徑不明，若美國經濟數據持續向好的話，甚至存在年底加息的可能，因此，從基本面上看，利空因素較多，對金銀價格形成較強壓制。 1. 美國經濟數據表現好于預期，全球避險情緒回落本月雖有經濟數據表現不如預期，但數據整體表現較好，市場對美國經濟擔憂情緒回落。本月公布的非農就業人數錄得增加 19.6 萬人，高于預期的 18 萬人，前值上修至 3.3 萬;美國 3 月失業率錄得 3.8%，與預期和前值相同;美國 3 月平均時薪月率為 0.1%，3 月平均時薪年率為 3.2%;3 月就業參與率為 63%，平均每周工時 34.5。美國 3 月進口物價指數月率錄得高于預期，與前值持平;美國 2 月批發銷售月率符合市場預期，預計庫存累積或將有助于第一季度 GDP 增長;美國 2 月貿易赤字亦得到大幅改善，創近 8 個月新低。公布的美國 3 月零售銷售月率表現較好，為 2017 年 9 月以來最高水平，大幅高于預期和前值;美國至 4 月 13 日當周初請失業金人數低于此前預期，表明美國就業市場依舊充滿潛力。因此，強勁的美國經濟數據降低了美聯儲降息預期以及市場對美國經濟的擔憂。
2. 歐元區經濟進一步下滑，提振美元、美股本月公布的歐元區 PMI 數據顯示歐洲經濟持續放緩。意大利三月制造業 PMI 下降至 2013 年 5 月以來最低水平;法國 3 月制造業 PMI 終值錄得創 2016 年 9 月以來新低;德國 3 月制造業 PMI 終值降至 80 個月以來新低;而歐元區 3 月制造業 PMI 終值更是創 2013 年 4 月以來最低水平。公布的德國 4 月商業景氣指數低于 3 月，連續第四個月低于 100。法國制造業信心指數也降至近四年來最低水平。德法信心指數持續惡化，打擊市場對歐洲經濟反彈的信心。加上，英國脫歐的不確定性增強，讓市場認為無協議脫歐的可能性在不斷加大，因此市場對歐洲經濟保持不太樂觀的態度。加拿大央行方面，公布的 4 月利率政策決議，維持利率水平不變，取消了今年加息預期。加拿大央行還將 2019 年 GDP 增長預期下降了 0.5 個百分點。澳大利亞第一季度 CPI 年率錄和季率均低于預期;。多家投行和利率市場指標均預計，澳洲聯儲極有可能在 5 月宣布降息，更有甚者認為澳洲聯儲未來兩月可能降息兩次。因此，在其他國家經濟下滑明顯的情況下，美國經濟就顯得不那么糟糕，市場更傾向于美元資產。所以，此前一直被認為今年會表現不佳的美股近期持續向好。本月，數家企業公布的業績向好，令標普 500 指數與納指均創歷史收盤新高，VIX 恐慌指數亦一直處于低位。美指方面，在持續震蕩一段時間之后，受益于美國經濟好于預期以及全球貿易局勢轉好的影響，美元指數亦創自 2017 年 6 月以來新高。這均對金銀形成一定壓力。 |
