1. 上游養殖：母豬和仔豬價格持續維持高位，反應市場補欄情緒仍然十分強烈，但受制于仔豬的供應數量，真實存欄恢復仍然比較有限，需重點關注 5-6 月以后存欄的變化情況。周內，農業農村部公布最新的存欄變化數據，能繁母豬存欄環比下降 2.5%，同比下降 22.3%，生豬存欄環比下降 2.9%，同比下降 20.8%。總體而言，同環比的跌幅都有所增加，其結果基本符合市場預期;
2. 屠宰消費：政策影響依然存在，屠企收購謹慎，規模場散養戶豬價分化較大，4 月公布的屠宰數據同環比都有明顯下滑，基本可驗證此情況，而當前屠宰企業凍肉消化進度偏慢也是影響豬價上漲的重要因素;終端方面，時值季節性消費淡季，豬肉需求較差，也是導致部分屠企被動累庫，限制豬價上漲的重要因素;
3. 綜合分析：總體而言，當前消費乏力是事實，但是供給數量的大幅下降仍然是市場重要的基本面情況，因此需要從推演的角度來加以審視。總體而言，我們認為當前豬價提振不及預期缺乏持續性。首先，當前南方地區持續拋售與年前東北、華北等地類似，實質是透支當前的上漲，其最終結果將導致豬價爆發式的反彈。而另一方面，屠宰企業整改的實質影響動力是政策性因素，具有短期性和不確定性，而決定價格長期均衡的核心動力還是供求關系。需求端上，當前消費減弱很大程度上有季節性因素的影響，因而當該因素由強轉弱后，豬價上漲的內生動力仍然明確的。 |
