(一) M1、M2 小幅回落，倒剪刀差再度擴大中國 4 月 M2 同比增 8.5%，預期 8.5%，前值 8.6%。4 月份社會融資規模增量為 1.36 萬億元，比上年同期少 4080 億元。一季度社會融資規模累計增加 8.18 萬億元;1～4 月社會融資規模新增 9.54 萬億元，同比多 1.93 萬億元，4 月末社會融資規模增速比上年末提高了 0.6 個百分點。從數據來看，4 月金融數據較 3 月明顯放緩，整體低于市場預期水平。雖然社融增速略降，但貨幣相對寬松，金融對經濟實體的支撐力度仍然較大。人民幣中長期貸款和短期貸款均出現了較大幅度的下降;表外各項業務除信托貸款外亦繼續下行;地方債融資環比同樣出現了下降。4 月份信貸環比下降，主要受季節性因素影響，是一季度沖量后的正常回落。從投放結構來看，4 月份信貸投放超預期減少，企業短期貸款負增長，中長期貸款明顯低于近兩年同期是主要原因。 M1 和 M2 小幅回落，倒剪刀差則再度出現擴大，則意味著再度出現存款非活期化的趨勢。受稅率下調，企業調節生產節奏影響，M1 出現回落。非金融企業和居民戶的新增存款同比大幅少增和多減，財政存款的減少是 M2 減少的主要因素。
從積極因素看，直接融資出現恢復性上漲，特別是股權融資環比大幅上漲，但 5 月權益市場大幅回調預計將影響 5 月直接融資的規模和進度。受票據貼現利率在低水平上相對穩定的影響，票據融資大幅回升，表明短期融資需求旺盛，當然其中有部分套利需求的存在。居民中長期貸款同比增加，環比盡管回落但是相對比較穩定，對房地產銷售構成一定支持。
(二) 制造業 PMI 小幅回落，但仍在臨界點之上 4 月中國制造業采購經理指數(PMI)為 50.1%，比上月回落 0.4 個百分點;非制造業商務活動指數為 54.3%，比上月回落 0.5 個百分點;綜合 PMI 產出指數為 53.4%，比上月回落 0.6 個百分點。數據顯示，近期減稅降費及支持小微企業發展政策效果有所顯現，非制造業繼續位于較高景氣區間，我國企業生產經營活動總體繼續擴張，但步伐有所放緩，也表明我國經濟企穩基礎尚不穩固。從分項指標看，從生產 PMI 回落、原材料庫存 PMI 和采購量 PMI 下降、新訂單 PMI 的持續下降，建筑業就業人數 PMI 和生產活動預期 PMI 等指標看，特別是從制造業就業人數 PMI 沒有擺脫趨勢性下跌并創下階段性新低的情況看，驗證了經濟下行壓力的警報沒有解除。因此，包括貨幣政策在內的逆周期調節的大方向不存在轉變的可能性。而加強宏觀政策的協調與推進結構性供給側改革和加大改革開放將是下一階段的主要任務。
(三) CPI 數據繼續回升，物價處于可控狀態 4 月物價數據顯示，CPI 同比為 2.5%，前值為 2.3%;但核心 CPI 回落，同比 1.7%，前值為 1.8%。CPI 環比 0.1%，前值為-0.4%;PPI 同比為 0.9%，前值為 0.4%;PPI 環比 0.3%，前值報 0.1%。盡管4月的物價數據繼續回升，但 CPI 同比上漲受到去年基數比較低和翹尾因素的影響，核心 CPI 的同比卻出現下降，CPI 的環比數據也出現回落。因此，物價基本處于可控狀態。 CPI 同比的回升主要受到食品價格，特別是豬肉價格上漲的影響。同時，翹尾因素影響了 1.3%，新增漲價因素為 1.2%，和 3 月數據持平。從分類看，消費品 CPI 的上漲與 PPI 的上漲存在著關聯度。另外一個導致 CPI 回升的因素是去年基數相對比較低。油價回落導致和油價相關的交通工具燃料 CPI 同比出現回落，交通與通訊 CPI 負增長主要因為通訊工具與服務 CPI 在降費趨勢下出現了明顯的回落。醫療衛生 CPI 的回落主要受到去年高基數的影響。 PPI 方面，4 月全部工業品 PPI、生產資料 PPI 和生活資料 PPI 均上漲了 0.9%。相比較而言，生產資料對 PPI 的拉動有所增加，上游采掘業 PPI 上漲明顯。生產者購價格指數( PPIRM) 同比回升。從上月的 0.2%回升到 0.4%， 環比從 0 回落到-0.1%。從 PPIRM 和 PPI 關系看，PPI 與 PPIRM 之差回正，并擴大到 0.5%，顯示出中下游企業的處境有所改善。 |
