隔夜 cbot 因交易產(chǎn)地天氣潮濕導致種植進度偏慢而迅速拉漲，cbot 玉米在新作供應預期下降年度供需緊平衡的預期下走勢最強，cbot 美豆亦受此擔憂上漲，但與美玉米緊平衡不同的是美豆新舊作庫存龐大，關注 07 合約在 920 美分的上漲壓力。大豆的天氣市向來表現(xiàn)為油脂被動上漲的特點，但無一例外的對國際油脂期價造成間接性利多，cbot 美豆油和 bmd 筑底小幅反彈。回歸油脂基本面， 5 月馬來棕櫚油庫存預計大幅下降至 250 萬噸，因 5 月 cpo 產(chǎn)量下降 3-4%同時出口需求環(huán)比小幅增長。但我們?nèi)匀豢梢钥吹奖局荞R來印尼價差依然在緩慢擴大，暗示印尼的壓力依舊并與馬來形成進一步的反差。產(chǎn)地價格超跌大概率已獲得驗證，當前 24 度 fob500 美金以及 cpo470 美金的價格已經(jīng)處于歷史相當?shù)偷膬r格，進一步看空的幅度比較有限。
國內(nèi)油脂油料品種大漲，一方面因豆系外盤整體上漲拉動，一方面今日農(nóng)產(chǎn)品板塊看漲買入意愿較強，資金情緒與供需共振。今日走勢豆粕強于豆油而強于棕櫚油，表明油脂的上漲為被動式，同時油脂的上漲受豆系所帶動。目前雖說油脂空頭趨勢不改，但做空看空的動力的空間亦無，單邊 yp 未來或形成底部筑底而區(qū)間震蕩的走勢，看多做多的驅動暫時看不到。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，豆油依舊如預期般弱勢，期價上漲但現(xiàn)貨基差穩(wěn)定偏跌，未來月差及基差依然比較悲觀。
而相反，國內(nèi)棕櫚油基差大幅上漲，其中華南地區(qū)比較顯著，部分由于華南地區(qū)生柴消費增加，導致基差的超預期上漲， P9-1 正套隨著基差和單邊上漲，但未來或受制于進口套盤利潤的高企，暫看-100 壓力，未來可以找尋再度入反套的機會。菜油近期新增采購，目前菜籽菜油進口套盤利潤異常可觀，菜油短期走勢明顯弱于豆棕油，同時需求偏弱港口庫存小幅積累，雖然如此，在 yp 企穩(wěn)的情況下，菜油單邊底部支撐顯著，未來或形成緩漲的走勢。
1. 單邊：今日油脂期價因豆系大漲而被動上漲，但不建議激進追多。豆棕油單邊筑底，未來突破新低的概率和空間比較有限，但市場缺乏實質性的利多驅動，單邊觀望。
2. 套利：豆油 9-1 反套繼續(xù)持有(目標位-180 以下);油粕比 1909 做空繼續(xù)持有。
3. 期權：暫時觀望或在上漲壓力位介入豆棕油的賣出看漲期權。 |
