上周鉛價波動較小，滬鉛期價基本圍繞萬六小幅波動，倫鉛期價表現略強，一度突破 1900 美元/噸，但整體仍受制于 60 日均線下方。宏觀方面，中國 5 月出口增速超預期，單月順差額創年內新高;5 月社融及通脹數據齊升，小幅支撐經濟且對貨幣政策壓力尚可控。但 5 月規模以上工業增加值，及城鎮固定投資等數據均不及預期。美國 5 月通脹數據略不及預期。本周一方面繼續關注全球貿易摩擦的進展動態，另一方面重點關注中國 5 月信貸數據、歐元區 5 月通脹數據、美國 FOMC 利率決議等的表現和影響。
基本面方面，鉛礦方面，上周國內主要地區自產鉛礦加工費主流成交持穩于 1750-1950 元/噸，進口鉛礦加工費主流報價為 20-30 美元/干噸。目前北方地區礦產出季節性逐漸恢復，但云南地區雨季來臨部分影響生產，礦進口盈利窗口關閉，進口礦供應偏緊。冶煉方面，周內原生鉛冶煉廠開工持穩，6 月份部分煉廠將進行檢修，因此電解鉛供應或小幅回落。
再生鉛方面，上周再生鉛開工繼續小幅回升。此外，據 SMM 調研顯示，上周河南、云南和湖南三地周度開工率持穩于 60.6%;同時，上周安徽、河南和江蘇三省再生鉛持證冶煉廠周度開工率為 53.6%，環比小幅上漲 1.3%。此外，新星公司位于澳大利亞的皮里港鉛冶煉廠因意外停電影響設備，目前維持停產。2018 年其鉛產出 16 萬噸，較 2017 年下降 7%。預計此次減產影響量 1.5 萬噸左右。鉛進口方面，上周鉛價內弱外強態勢維持，鉛進口維持虧損。周內進口鉛貨源緩慢流入國內，預計 6 月份后期將有進一步貨源流入。上周保稅區鉛錠庫存暫時持穩，據 SMM 數據顯示，至 6 月 14 日保稅區鉛錠庫存為 0.7 萬噸。國內現貨方面，上周鉛現貨價跟隨期價小幅波動。因消費低迷，周內上海地區鉛現貨已轉為貼水 30-50 元/噸報價，再生鉛也擴貼水出貨，貼水幅度 150- 200 元/噸，下游采購十分有限，交投清淡。國內消費方面，終端實際消費持續疲弱，部分電動車鉛酸蓄電池企業減產降庫，汽車鉛蓄電池企業維持低位平穩態勢，前期對于電池企業沖年中財報的預期落空。據中汽協數據顯示，5 月份國內汽車產、銷量分別為 184.84、 191.26 萬輛，當月同比分別下降 21.2%、16.4%。庫存方面，上周 LME 鉛庫存止跌回升了 1425 噸至 6.795 萬噸。
周內 LME 鉛注銷倉單下滑至 1800 噸，占庫存比例為 2.65%。SHFE 庫存方面，上周庫存回升 722 噸至 3.0213 萬噸;其中倉單庫存下降 401 噸至 1.8337 萬噸。此外，據 SMM 數據顯示，上周滬粵兩地鉛錠社會庫存微幅下降 100 噸至 0.86 萬噸，整體社會庫存總量上升近千噸至 3.53 萬噸。預計近期鉛錠社會庫存將繼續增加。此外，上周 LME 鉛升貼水(0-3)升水逐漸回落，至 6 月 13 日下降至 8.25 美元/噸。周度展望：關注滬鉛主力于萬六關口的表現，短期國內鉛價或震蕩偏弱國內鉛終端消費疲弱態勢不改，鉛酸蓄電池企業部分減產或維持低位生產。供應方面，6 月原生鉛開工或小幅回落，再生鉛企業開工將緩慢回升。而 6 月進口鉛流入將增加，一定程度將加大國內供應。總的來看，由于國內消費繼續走弱，短期國內鉛價或再度震蕩調整。 |
