信息分析：(1)昨日，鄭糖小幅震蕩。成交量有所下降，持倉量下降 0.7 萬手，主力合約全天上漲 0.14%。(2)印度北方邦截至 6 月中旬已產糖 1182 萬噸。印度北方邦本榨季生產接近尾聲，截至 6 月中旬糖廠累計壓榨甘蔗 1.03 億噸，產糖 1182.3 萬噸，產糖率為 11.48%。而上榨季北方邦共壓榨甘蔗 1.112 億噸，產糖 1205 萬噸。(3)干旱或導致印度卡邦減產 26%。南印度糖廠協會官員表示，由于干旱影響，卡邦 2019/20 榨季甘蔗收購面積預計將下降至 40 萬公頃，甘蔗單產將下降 20%，糖產量或將下降 26%至 320 萬噸。
邏輯：5 月產銷數據表現仍偏快，糖廠庫存低于去年同期。南方甘蔗壓榨結束，后期處于去庫存階段。近期，宏觀及政策不確定性大，給鄭糖帶來干擾，如進口政策放松預期，打壓鄭糖;廣西甘蔗市場化，使得市場不確定性加大。配額外關稅下調，預計后期食糖進口量加大。我們認為，后期預計產銷情況仍要偏快，近月受整體供需及成本影響，預計 5000 一線支撐較強，遠月受關稅下調影響，難有大漲，近多遠空格局持續。
外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤轉負;巴西方面，近期產糖量有所增加，同比仍下降;印度要關注出口情況;泰國產糖量同比小降。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。
操作建議： 1-5 正套持有，1-5 價差 120 入場。風險因素：進口政策變化、極端氣候、走私嚴控 |
