BMD 毛棕油指數上漲突破 3000 后高位調整，持倉量下降，多頭獲利離場。雖馬盤高位震蕩，但長期看漲趨勢不變。馬來減產確認，疊加印尼生柴 B30 計劃提振需求，預計馬印雙產地庫存得到有效去化，去庫程度較上一波牛市 15-16 年度的程度相當，因而不排除外盤油脂短暫調整后進一步突破上漲。近三年來林吉特兌美元升值，產地 cnf 美金報價因而突破 800 美金創下近五年來的新高。另值得注意的是，馬印價差持續縮窄，印尼基本面或較馬來更加緊俏，雙產地形成共振上漲。
國內棕油進口利潤繼續維持-500 左右的虧損，3 月后采購量零星，支持基差以及 5-9 價差的上行。在棕油利潤顯著改善前，棕油的單邊、基差以及月差難轉弱勢，采購思路上依舊延續積極布局遠月基差的策略。市場對 20 年上半年養殖恢復速度悲觀，油強粕弱的邏輯不變，近期豆油和豆粕基差上形成明顯的強弱對比。年前備貨結束，伴隨成交回落，豆油強勢基差上行短期受阻，但年后去庫形式維持。20 年菜油供應較 19 年進一步小幅縮量，因受資金關注度不及豆棕油，菜油稍顯弱勢。菜油的產銷量將類似于小品種的葵油，但無論從單邊還是月差價差，因菜油供應依然緊俏，菜油依然存在階段性的結構看漲機會。
1. 單邊：今日連盤隨外盤短暫高位調整后，單邊有進一步上探的可能性。油脂整體多頭思路不變，未來不排除沖破 16 年高點。棕櫚油仍將維持油脂中的最強。 2. 對沖或套利：三大油脂 5-9 月差延續正套思路;跨品種(yp、oi-y)短期驅動力不強。 3. 期權：暫時觀望。 |
