債市多空分歧加劇，近期債市缺乏方向，短期行情更多受消息面和股市表現影響，長期則處于震蕩偏空格局。長期債市何時轉熊主要看信用層面何時出現實質修復，也即是看經濟復蘇能否持續。短期經濟數據偏強概率較大，但持續性存疑，需要等7月-8月數據來觀測。因此，基本面對債市的影響更多是短期利空，但長期不確定。貨幣方面，央行逆回購明顯縮量至30億，雖然與100億規模相比，對市場的流動性影響不大，但信號意義較強，或意味著央行貨幣政策逐漸回歸正常化，未來降準降息概率進一步下降。央行本次操作也算是對市場加杠桿行為的敲打，以及風險事件后的引導市場利率回歸政策利率附近。目前疫情影響逐漸消退，央行態度也發生了轉變，流動性極度充裕格局恐難持續太久。利率債的長期支撐因素已經不太牢固，經濟弱復蘇、疊加貨幣邊際收斂，債市調整概率增加。策略方面，配置盤可繼續拉長久期獲取票息收益，但不建議加大杠桿;交易盤可嘗試做空國債期貨。 |
