雖然油價創出十余年新高后連續下跌，目前較高點已經跌去40%，11月份以來更是連續下跌跌破80美元/桶大關。不過相比之下PP價格堅挺，不跌反漲，基本擺脫前期低點。其實從基本面來看PP需求依然難有實質性改善，但是供應端壓力緩解，成為近期市場止跌反彈最大動力，PP虧損也明顯修復。
新裝置投產推遲。2022年依然是PP擴能大年，原計劃投產超過600萬噸，并且大部分集中在四季度。不過宏觀大環境進入衰退周期，PP行業低迷，生產企業普遍虧損，導致PP新裝置投產非常保守。下半年以來，僅有寧波大榭一套裝置能夠投產后穩定量產，剩余新裝置絕大部分選擇推遲，PP供應壓力并未兌現。前期盤面已經提前透支利空預期，隨著擴能落空，PP存在利潤修復空間。
開工率明顯下降。往年四季度是PP開工率最高時間階段，但是今年PP開工率明顯低于往年同期。由于行業普遍虧損，導致生產企業開工積極性不高，尤其是虧損最為嚴重的兩桶油以及PDH企業，主動停工降負荷，通過降低供應來保住利潤。目前來看降負保利潤取得一定效果，目前PP開工率維持在90%以下，并且PP虧損由前期的2000元/噸收窄至1500元/噸以內，供應壓力繼續緩解。
庫存再創新低。PP供應端壓力明顯緩解，上游庫存也充分反饋了這一利好。截至11月底，石化庫存維持在60萬噸以下，一度跌破55萬噸大關，不僅創出了春節之后新低，更是歷史同期低點。石化庫存維持低位，石化企業也暫無壓力，現貨價格相對堅挺，PP基差一直維持偏強運行，對PP期價提供較強支撐。
需求依然是反彈最大阻礙。雖然PP供應端有利好，石化庫存創出新低，但是PP上漲依然阻力重重，更多石化是呈現區間振蕩走勢，主要還是因為需求偏弱，PP缺乏持續的上漲驅動。今年宏觀大環境偏弱，市場進入弱周期，統計局數據顯示，截至到10月份，國內塑料制品總產量6400萬噸，同比下降4.2%。金九銀十旺季結束，PP下游需求整體回落，終端缺乏亮點，成為PP市場最大利空。
小結。雖然PP供應端有利好，給PP提供一定支撐助PP止跌反彈，但是需求端弱勢阻礙PP反彈。PP利潤得到一定修復，但是缺乏持續上漲動能。由此來看，在供應出現明顯變化之前，PP依然難以走出振蕩區間。 |
