宏觀層面：宏觀層面的博弈情緒加重，一個是海外經濟體的經濟周期和美聯儲在加息路徑上的選擇，市場正預期美聯儲鷹派態度對利率的指引，博弈點演化成3月是否會有50BP的加息幅度以及加息終點可能超過5.2%;這在3月會成為影響市場風險偏好的主要方面，此過程中美元表現為有支撐的偏強震蕩將對銅價形成一定壓制。另一個是國內強復蘇預期的聚焦點在擴內需政策和穩地產預期帶來，兩會預期將落地，觀察經濟情緒的實際改善力度，國內在復蘇的預期中對銅價下方形成支撐。
產業基本面：產業端看，礦端擾動近期增大，TC承壓運行，不過煉廠利潤仍較為可觀，精煉端供給正常水平。下游消費復蘇偏弱，高銅價的消費抑制使得貼水走闊，市場交投情緒冷清。國內累庫速度進一步放緩，但庫存水位仍對價格有壓力且拐點未現，今年上期所已經累庫17.6萬噸，社庫累積22.75萬噸，保稅區累積12.5萬噸，3月預計將出現去庫拐點，需要關注升貼水表現和去庫力度如何。目前消費同期比較偏萎靡，庫存壓力仍存。
策略：2月銅價整體區間震蕩為主，往后看，3月海內外宏觀預期相悖，國內消費預期的強支撐仍存，關注兩會預期落地情況，海外加息預期偏強，美元表現將抑制銅價上方空間;基本面上累庫速度放緩，實際消費復蘇偏弱，價格或仍表現為震蕩，預計價格區間66000-71000元/噸。 |
