從宏觀驅動來看，此前上漲的主要驅動來自于美聯儲降息預期回落、全球宏觀預期增強以及中東動蕩局勢升溫，再通脹交易情緒濃厚。本周宏觀共振一起跌落后，呈現重新反彈向上的態勢，但是整體相較于銅鋁，錫仍然受到基本面拖累而周五再度跌落。
國內錫社會庫存再度累庫至 17441 噸，隨著期貨倉庫擴容期貨庫存累計至 15100 噸，現貨貼水持續擴大，均暗示了國內需求無法承接目前偏高的錫價。無論是印尼的供給收縮敘事還是半導體周期性回暖均令海外相對基本面更好，但是 LME 庫存也開始重新累庫，外強內弱邏輯的弱化也使得本周進口虧損有所收斂。往后看，我們認為宏觀側壓力正在不斷累積，環比更弱的經濟數據可能會使得金屬板塊仍有一跌，且錫作為彈性較大、板塊內基本面偏弱的品種可能回調幅度更為顯著，但同時也需要警惕，錫價快速下跌后剛需補庫需求仍能支撐錫價下方低點不看深。 |
