一、基金凈多頭寸回升 美玉米窄幅調整
根據CFTC 報告，截止9月4日這周，基金在美玉米上增持6421多單，同時減持4212手空單，基金凈多單由前一周的337470手升至3481030手，凈多單在上周下滑后，本周再度回升。目前美玉米運行方向不明，以窄幅整理的格局為主。美國干旱對玉米市場構成的利多影響有所減退，這使得投資者獲利了結的意愿有所增強。USDA周度作物生長報告稱，截至9月2日當周，美國玉米收割率為10%，高于去年同期的3%，主要緣于播種較早且干旱令作物成熟時間提前。商品經濟公司INTLFCStone下調2012年美國玉米產量預估至106。07億蒲式耳，畝產至121。4蒲式耳，8月兩項的預估值分別為110。43億蒲式耳和124。3蒲式耳。
圖表1：CBOT玉米基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、青島期貨公司
二、豆油：基金多頭繼續增長 美豆油震蕩偏強
根據CFTC報告，截止到9月4日，在CBOT豆油期貨上，非商業多頭90380手，較上周增加6566手，非商業空頭48659手，較上周減少3611手，非商業凈多41721手，較上周增加10177手，近期基金凈多在低位小幅增長，對本來比較疲弱的美豆油期價的提振作用有限。近期基金凈多在低位小幅增長，從資金層面來看，美豆油的空頭頭寸逐步減持離場還是存在的。整體美原油的上升趨勢明顯對于美豆油的期價的刺激作用較強，短期伴隨著美原油的走高，短線美豆油仍有沖高的動能。
圖表2：CBOT豆油基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、青島期貨公司
三、美豆高位風險增加，商品基金小幅增持多單
根據cftc 報告，截止2012年9月4日，商品基金小幅增持美豆多單8636手至303032手，同時小幅增持美豆空單371手至70387手，商品基金持有的美豆凈多單較上周增加8265手至232645手。上周美豆期價從高位回落，高位風險凸顯，而商品基金凈多持倉卻有所增加，對美豆期價起到了一定的支撐作用。從9月底開始，美國大豆便要開始收割，面對大豆大量上市的到來，商品基金對美豆的凈多持倉始終沒有顯著的減少，這在一定程度上限制了美豆期價的回調幅度，后期美豆期價的走勢仍將高位運行。
圖表3：CBOT大豆基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、青島期貨公司
四、商品基金繼續減持豆粕多單 美豆粕期價高位回落
根據cftc 報告，截止2012年9月4日，商品基金小幅減持美豆粕多單352手至85410手，同時增持美豆粕空單1157手至11914手，商品基金持有的美豆粕凈多單減少1509手至73496手。截止9月4日，商品基金持有的美豆粕凈多單繼續回落，而美豆粕期價也從高位小幅回落，目前美豆粕指數期價已經從前期的高位529回調至512左右，后期關注期價在20日均線處的表現情況。
圖表4：CBOT豆粕基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
五、基金凈多單下滑 ICE原糖弱勢回調
根據cftc 報告，截止9月4日這周，基金在原糖上增持2878手多單，同時增持16985手空單，基金凈多單由前一周的75114手降至61007手，凈多頭頭寸在上周出現回升后，本周再度滑落。由于全球頭號產糖國--巴西生產穩步向前推進以及北半球即將開榨對糖市運行形成了不小的壓力，目前期價已創下3個月的新低。從當前的供需形勢來看，雖然市場方面預期今年印度雨水偏少可能會導致其來年食糖減產，但因市場方面似乎只關心巴西的食糖供給增加，因此印度食糖減產的預期對市場產生的提振作用相對有限。
圖表5：ICE原糖基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
六、棉花： 凈空單繼續減少 美棉震蕩反彈
截止9月4日，CFTC基金多頭持倉63670手，較上周增加2446手，空頭持倉58590手，較上周減少2133手，凈多單由上周的501手增加至5080手。從盤面表現來看，美棉12月合約受制于77美分壓力維持震蕩走勢，周五再次挑戰77美分關口未果，收于76。30，可見 77-80美分短期內仍具有較大壓力，必須有量能和重大利好配合才能沖破。
圖表6：ICE棉花基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
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