繼兩個月前推出4890億歐元規模的首輪LTRO后，歐洲央行將于2月29日晚間公布第二輪LTRO結果，市場預計此次貸款規模預計為4700億歐元。
事實上，第一輪的LTRO起到了非常有效的作用，使得資金充足的銀行不再擔憂延期償還大批到期債券，這及時緩解了歐洲銀行間的流動性緊張，提振了投資者的風險偏好。市場靜待第二輪LTRO的結果，伺機而動。
LTRO主要是由歐元區銀行提出貨幣缺口需求，ECB大幅降低抵押品標準，按照固定利率1%向歐洲銀行提供無限量的流動性。這實際上是一個以資產抵押換取流動性的過程，相當于逆回購，但這一過程中并未將不良資產剝離出資產負債表。在緊張的流動性得到緩解之后，經濟是否能夠恢復持續增長，依舊是市場最為關心的問題。而歐債問題是結構性缺陷問題，流動性的緊缺并不是根本原因，提高各國的償付能力才是更為關鍵的。在歐元區財政不統一，無法通過大量發行貨幣實現貨幣貶值的情況下，只有通過提高自身的競爭力，提高國民的勞動生產率并降低勞動成本，才能加強其償債能力，并促使經濟逐步進入正常的發展軌道。在此過程中，LTRO實際上提供了一個緩沖的時間，以供歐元區國家采取正確的措施和方法解決其結構性缺陷。
此外，一枚硬幣總有兩面。ECB的LTRO在發揮積極作用的同時，也存在一些弊端，例如，直接擴大了ECB的資產負債表，并降低了各國加大經濟改革力度、執行財政緊縮政策、削減國民福利，以及促進歐洲財政一體化的動力。而只有歐元區堅持推進必要的結構性改革，提高整體的自身競爭力，未來的經濟復蘇才可重新提上日程。
國內方面，上海市政府28日發布了《上海市人民政府辦公廳關于進一步嚴格執行房地產市場調控政策完善本市住房保障體系的通知》。《通知》強調，嚴格執行住房限售政策，首次明確本市戶籍居民家庭的定義。這意味著，剛剛執行了6天的 "外地戶籍居民持上海長期居住證滿三年，可享受上海本市戶籍居民的同等購房資質"的做法被叫停。
微調執行的6天還是充分提振了市場信心，房地產板塊帶動大盤上漲，2月樓市成交量也創新高，對剛需的購房心理也起到了提振作用，這達到了微調的目的。畢竟房地產市場過冷，在目前對外貿易大幅下滑和國內消費需求仍欠起色的背景下，對經濟的發展也沒什么好處。成也蕭何敗也蕭何，在微調政策被叫停之后，2月29日房地產板塊又給大盤帶來很大的壓力。
這個事件，一是明確表明中央嚴控房地產的決心不動搖。我國房地產市場泡沫過大，已成為經濟發展中的隱患。如果不將泡沫擠破，留待以后，其危害將是巨大的。可以看出，國家本輪房地產調控的決心是很大的，不把今天的問題留到明天再去解決是很明智的決策；二是從中也可看出地方政府松動的沖動。
在地方財政壓力很大的情況下，預計房地產調控還會在糾結中權衡，在嚴厲的壓制方向下，會允許微調的小波動發生。本文摘自： 中國國際期貨青島營業部
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