上周初，受伊朗制裁即將取消、美國原油庫存超預期增加的影響，美國WTI原油和布倫特原油繼續慘烈下跌，最低分別下探至27.56美元/桶和27.10美元/桶，OPEC一攬子原油最低價跌至22.48美元/桶，三者都創下2003年以來的新低。上周四、周五，受歐美部分地區降溫從而提升供暖原油需求、部分投資者買回創紀錄的空頭頭寸以及德拉吉鴿派言論提振市場等因素影響，美國WTI原油和布倫特原油報復性反彈，均收于32美元/桶上方。不過，在伊朗即將重返市場、中國需求無亮點的背景下，油價反彈或是“死貓跳”。
伊朗核制裁即將解除
國際原子能機構1月16日宣布，伊朗已完全執行了六方會談下的核協議框架內容。這意味著西方經濟制裁將在未來幾周內解除。伊朗石油部長賈瓦迪稱，在制裁解除的一周內，伊朗將提高出口量50萬桶/日，6個月內提高100萬桶/日，并且伊朗增加的供應能夠被吸收，目前已與買方達成出口協議。
上周一，OPEC公布的月度報告稱，2015年全球原油需求量為9292萬桶/日，全球原油供應量為9442萬桶/日，市場約有150萬桶/日原油無法被消化。伊朗2015年12月原油產量為288萬桶/日，數月之后，伊朗原油產量就會增加100萬桶/日。屆時，全球原油供需差額將達到創紀錄的350萬桶/日，供需矛盾加劇。鑒于大部分國家的原油庫存已經接近飽和，新開采的原油無處可放，市場上將出現拋售多余原油的現象。這樣一來，油價走低的勢頭更難以逆轉。
進口增加而需求未跟進
中國海關總署公布的數據顯示，2015年全年，我國原油進口量創歷史新高，至3.355億噸，增幅為2710萬噸，同比上漲8.8%。另外，2015年成品油進口量為2990萬噸，而出口量為3615萬噸，表現為凈出口625萬噸，1994年以來中國成品油出口量首次超過進口量。由于我國原油產量近年來基本保持穩定，我們暫且可以認為，在新增的2710萬噸進口原油中，部分原油經煉化，最終有625萬噸成品油出口國外。
中國原油需求比表面看到的要少，增加原油進口是為了出口更多的成品油。2015年以來，中國陸續放開了12家地方煉油企業的原油進口權和進口原油使用權，這些企業擁有5000萬噸/年的進口原油使用配額和規模可觀的成品油出口配額，這意味著中國的原油加工能力增加后，企業進口原油可能只是為了出口成品油，而不是為了滿足國內的消費需求。
國家統計局的數據顯示，2015年全年，國內原油加工量增長3.8%，至創紀錄的5.22億噸，預計2016年原油加工量同比將保持小幅增長，至5.37億噸。
警惕擠出產能對油價的刺激作用
目前，只有少數幾個國家，比如沙特、伊朗等國的原油開采成本在30美元/桶下方，其余主要產油國比如俄羅斯、美國等國家的原油開采成本在50美元/桶左右。對于一些獨立的原油生產商，除開采成本外，還需考慮稅費和財務費用。油價長期低于生產成本的話，生產商持續虧損，其會減產甚至停產。而這，將對原油產能產生較大沖擊，從而影響油價。
綜合來看，當前原油市場供給充足，需求低迷，且美元強勢未變，在多因素的共同作用下，原油價格難有起色。不過，當油價處在30美元/桶下方時，需要警惕擠出產能或者期貨市場空單平倉對于油價的影響。 |
