高盛(Goldman)分析師Jeffrey在最近的原油前景報告中寫道，能源行業(yè)需要更低的價格維持金融壓力以實(shí)現(xiàn)并完成行業(yè)再平衡的過程，否則，原油價格的上漲會弄巧成拙，就像去年春天一樣。
原油價格自低點(diǎn)的反彈主要源于市場寄希望于除伊朗以外的沙特阿拉伯以及俄羅斯等國的石油產(chǎn)量凍結(jié)措施。世界主要石油生產(chǎn)商將于下個月在卡塔爾首都舉行會晤，試圖敲定石油產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議，但是整個協(xié)議在伊朗看來是“滑稽”的。
俄羅斯和沙特阿拉伯早已將各自石油產(chǎn)量增至紀(jì)錄高位，但是市場對“產(chǎn)量凍結(jié)”極為樂觀。事實(shí)上，俄羅斯的原油出口將繼續(xù)增加。俄羅斯能源部長 Alexander Novak在本月早些時候告訴記者，這次會議的討論焦點(diǎn)不是“減產(chǎn)”，甚至還不是凍結(jié)石油“出口”，僅僅是凍結(jié)石油產(chǎn)量。
在當(dāng)前情況下，伊朗制裁終于被解除，因而其并沒有“心情”凍結(jié)其石油產(chǎn)量，這使得原油基本面明顯較為悲觀。與此同時，也應(yīng)該考慮到這對其它大宗商品價格的壓力，中國需求下滑以及全球通縮且供過于求局面難以短時間改變。
巴克萊(Barclays)認(rèn)為，對于它們來說，大宗商品人氣在不久將來可能會突然轉(zhuǎn)變，由“羊群效應(yīng)”主導(dǎo)，直逼陡峭懸崖，也就是意味著大宗商品牛市行情命懸一線。
巴克萊銀行分析師Kevin Norrish表示，作為2016年迄今表現(xiàn)最佳的一類資產(chǎn)，投資者已經(jīng)被吸引至大宗商品領(lǐng)域。然而，大宗商品的基本面并沒有任何實(shí)質(zhì)的改變，因而這些漲幅不可能在第二季度繼續(xù)重現(xiàn)，這會導(dǎo)致此前的大宗商品多頭一波又一波的平倉清算，巴克萊銀行估計(jì)，在最糟糕的情況下，這可能會導(dǎo)致大宗商品類價格從當(dāng)前水平暴跌20-25%。
鑒于近期大宗商品價格的上漲似乎并沒有很好的建立在其基本面的改善上，且此次上行趨勢可能很難繼續(xù)維持下去，風(fēng)險正在逐步增加，因而任何“頓挫”均會導(dǎo)致市場迅速回調(diào)敗潰，這可能會導(dǎo)致大宗商品價格再次進(jìn)入超跌狀態(tài)。
如原油、銅等關(guān)鍵大宗商品市場已經(jīng)面臨著產(chǎn)能過剩、庫存積壓等問題，且目前還面臨著另一大阻礙，那就是當(dāng)前的市場定位過于樂觀。
在今年1到2月份，大宗商品資金凈流入量總計(jì)超過200億美元，錄得2011年以來最強(qiáng)年初表現(xiàn)。例如期貨銅以及石油等關(guān)鍵大宗商品期貨市場在短短幾周內(nèi)迅速從悲觀態(tài)勢轉(zhuǎn)變?yōu)闃O度樂觀狀態(tài)，與此同時，有證據(jù)表明流入中國商品市場的投資總量激增。
大宗商品市場的風(fēng)險是，投資者企圖迅速清算多頭頭寸且行動一致，這使得大宗商品市場面臨極大的潛在負(fù)面影響。有幾個理由相信投資者流動性的短期轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將臨近。
首先，那些商品投資目前已經(jīng)不再是長期購買并持有，即不再將此投資作為資產(chǎn)組合多樣化以及預(yù)防通貨膨脹措施，而此前10年里，上述兩者支撐大量資金流入大宗商品市場。當(dāng)前的大宗商品投資更多的是短線以及機(jī)會主義，這從石油交易所交易產(chǎn)品的持有期較短上可以明顯看出。此前的很多多頭已經(jīng)在最近的價格上漲過程中清算了頭寸，這些多頭頭寸的持有期僅有5-6周。
第二，大宗商品里的一些資產(chǎn)在第一季度已經(jīng)獲得較好收益，隨著季末的到來，投資者會較往常更容易清算多頭頭寸，并鎖定收益。
第三，此前因美聯(lián)儲FOMC超預(yù)期的“鴿派”聲明而觸發(fā)的市場反彈已經(jīng)逐漸開始消退，一些美聯(lián)儲官員在上周已經(jīng)出來發(fā)表了較為強(qiáng)硬的聲明。美聯(lián)儲的溫和聲明往往是基于美國的疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但是美聯(lián)儲最近的聲明顯示其愈加關(guān)注新興市場的經(jīng)濟(jì)增長情況，也就是意味著新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊令人擔(dān)憂;因而這也意味著任何商品價格的上漲往往是暫時的，因?yàn)檫@些價格的上漲并不受到任何基本面改善的支撐。
那么接下來情況會有多么糟糕?巴克萊銀行表示，對投資者多空頭寸以及原油價格近期的波動進(jìn)行一個非常簡單的分析，且假設(shè)如果投資者倉位頭寸回到過去幾個月的平均水平，那么就會發(fā)現(xiàn)原油價格面臨下跌20-25%的潛在風(fēng)險。巴克萊同時強(qiáng)調(diào)，銅價潛在下跌風(fēng)險也是類似的。
因此，這將意味著銅價跌至4000美元水平，原油價格看跌至30美元/桶。簡而言之，市場需求依舊疲軟，季末到來獲利了結(jié)以及美聯(lián)儲可能變得更加強(qiáng)硬從而減少市場風(fēng)險偏好，觸發(fā)美元進(jìn)一步飆漲行情從而導(dǎo)致大宗商品市場出現(xiàn)暴力逆轉(zhuǎn)。 |
