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　　從分項指標來看，除就業指數與上月持平之外，產出指數和新訂單指數出現明顯下滑。7月PMI數據中原材料庫存上升同時產成品庫存下降的積極跡象沒有持續，整體經濟需求不振的狀況再次顯現，后續將必然影響到進出口數據的表現。由于PMI具有一定的先行意義，這使得我們不得不預計整體8月經濟數據可能不會很好看。
　　在經濟下滑風險加大的情況下，市場呼吁政策層加大經濟刺激的力度。但很顯然地，目前政策選擇陷入兩難境地。從宏觀大的方面來看，影響因素主要有二：一是，今年政府面臨換屆，在此之前的不確定性是影響政策快速決策并出臺的重要因素；二是，目前經濟刺激措施最大的制肘是已確定性回暖的房地產市場。這種為難心理也已經體現到政策制定方面：
　　貨幣政策方面，央行近期密集型的逆回購操作充分反映了這種復雜矛盾的心理。本周央行兩次逆回購所釋放的流動性已經相當于一次降準，但政策層可能更多顧及到的是采用政策工具對市場心理的影響，最重要的是不要影響到市場對房價上漲的預期，所以降準的時機被一再推遲。一方面為了防止房價出現09年那樣的非理性瘋狂上漲，預計貨幣政策放松的可能性較小，另一方面低迷令人沮喪的經濟數據表現又令刺激措施如箭在弦上。央行能做的就只是不放開，不收緊。今年剩下的幾個月可能都會維持這種狀態。
　　財政政策方面，從拉動經濟增長的三輛馬車來看，消費較為穩定但從根本上缺乏向上動力，受制于外圍環境的惡化進出口可能會進一步下滑，唯一的突破口依舊是固定資產投資方面。從固定資產投資的組成三大部分來看，房地產投資依舊受制于高庫存以及政策方面的不確定性而沒有完全投入，制造業較為穩定，最大的推動力就在于基建投資。后續這也將是政策刺激的發力點。目前來看，地方版的7萬億刺激計劃已經陸續出臺。但這種已被證明會給經濟未來發展帶來巨大產能過剩隱患的刺激模式，是不可持續的，在經歷了08年的刺激之后，今次是否可以起到預期的效果，估計不會很樂觀。也就是說，即便重來一遍08年的刺激，由于經濟發展的階段不同以及外圍環境的不同，是否可以真正有效地刺激到經濟，尚未可知。不斷下行的經濟風險使得政策層在走回投資老路還是犧牲眼前經濟發展速度來堅持推進結構性改革面前顯得猶豫不決。
　　一切有待時間來驗證。