| 統計數據顯示，本周逆回購規模達到創紀錄的8600億元，凈投放規模則高達6620億元，為公開市場操作歷史上單周最高水平。按去年底人民幣存款余額91。74萬億元計算，本周凈投放相當于降準0。7個百分點的規模。業界專家稱，從央行最新表態及市場操作情況看，短期內使用更嚴厲流動性調控措施的可能性并不大。
昨日，央行再次開展14天期逆回購操作，交易規模達4100億元，中標利率維持在3。45%。加上本周二4500億元14天期天量逆回購操作，使得本周逆回購規模達到創紀錄的8600億元，凈投放6620億元，為公開市場操作歷史上單周最高水平。
隨著春節假日的臨近，貨幣市場利率大幅反彈。昨日，SHIBOR隔夜利率已漲至3。6463，1周利率超過4的整數關口達到了4。100，銀行體系流動性承受了較大壓力。正因如此，央行在本周通過逆回購向市場釋放了大量的資金，以解燃眉之急。
央行在剛剛發布的全年第四季貨幣政策執行報告中指出，下階段要根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合，調節好銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。從貨幣工具的排序看，存款準備金率排在第二位，這說明央行仍很看重這個工具的使用。
興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委表示，逆回購相對于降準而言期限比較短且操作更為靈活，能夠實現資金調節的收放自如。他判斷，從目前趨勢看降準可能性不大。其他大部分市場分析人士均持有類似看法。
此外，在流動性的調控上，央行也將適時啟用創新型流動性工具，比如公開市場短期流動性調節工具（簡稱SLO）、再貸款、再貼現等。
“再貸款、再貼現利率的調整雖然對實體經濟不會產生很大影響，但可以向金融機構傳遞政策信號并對信貸進行必要的引導。”一家國有商業銀行的交易員稱，這兩項措施可以向定向的行業企業提供必要的流動性支持，從國際金融危機之后的表現看，還是起到了相當積極作用的。
央行最新公布的數據顯示，去年12月末的金融機構超額準備金率自9月末的2。1%升至3。3%，比上年末高1。0個百分點。超額準備金率是指商業銀行超過法定存款準備金而保留的準備金占其存款的比例，可反映金融體系短期流動性狀況，越高表明資金充裕，低則意味著流動性正收緊。央行公布的這個數據顯示銀行體系流動性合理適度。
市場研究人士稱，與前兩年相比，今年的貨幣流動性明顯寬松。而且央行在節后可動用的工具還有很多，因此短期內降準降息的可能性不大。
應對春節前緊張的資金面，中國人民銀行（央行）昨日再啟4100億元逆回購，使得本周逆回購達到創紀錄的8600億元，凈投放規模也飆升至6620億元，為公開市場操作歷史上單周最高水平。
所謂逆回購，即央行通過從銀行手中回購央票向市場注入資金。一般來說，逆回購以7天、14天、28天期為主。央行上次大規模單周逆回購發生在去年10月末，當周的兩次逆回購規模共計5680億元。
兩天前，央行曾實施4500億元14天期逆回購操作，創下單次最大規模逆回購紀錄。與周二相同，央行昨日4100億元的逆回購期限同樣為14天，發行利率繼續維持在3。45%。
分析人士認為，央行開啟如此大規模的逆回購操作，意在幫助金融機構應付準備金繳款并保持節前市場的流動性充裕格局。
“每月5日、15日和25日為銀行準備金繳款日，故5日央行實施了巨量逆回購。另外由于本周是春節前的最后一個交易周，屬于傳統的現金走款高峰，資金緊張狀況將隨之加劇。所以央行7日再次實施4000多億元的逆回購操作。”有銀行交易員指出。
統計顯示，本周公開市場將有1980億元逆回購到期，較上周增加770億元，環比增加約六成。其中包括2月5日的180億元28天期品種、800億元7天期品種以及2月7日到期的1000億元7天期品種。
在央行連續大手筆注入流動性后，高企的資金價格有望在長假前逐步回落，龍年資金面有望平穩收官。
此前，隨著大量逆回購陸續到期以及節日流動性需求的激增，1月底以來銀行體系流動性壓力明顯增大。數據顯示，具有利率風向標意義的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）自1月末以來持續攀升，其中隔夜、7天期、14天期、1月期等利率品種，在10天時間均上漲超過100多個基點，隔夜利率更是上漲達150個基點，流動性緊張狀況可見一斑。
在周二央行祭出4500億元天量逆回購操作后，資金利率并未如期下行。14天以下Shibor仍全線上漲。其中，7天期Shibor昨日已突破4%，達4。10%，創兩個月來新高。
分析人士稱，目前逆回購發行利率較4。181%的14天Shibor仍低73個基點，這也激發了銀行向央行報量的熱情，使得Shibor短期仍難“低頭”。
不過，有銀行交易員稱，機構這幾天已經逐漸平了頭寸，從本月6日下午開始，市場上的錢開始多起來，資金利率肯定會回落。
市場人士預計，由于本周兩次逆回購相當于兩次降準，這讓下調準備金率這一傳統貨幣政策工具近期出臺的概率大為降低。
此外，節后流動性也有望繼續保持平穩，雖然本周央行發行的14天期8600億元逆回購將于春節后首周到期，但考慮到節后現金回流至銀行體系，以及對央行啟用短期流動性調節工具（SLO）的預期，流動性寬松問題不大。
不過，分析師提示，春節過后，今年4月將是另一個資金壓力較大的月份。按過往經驗，財政存款將于4月大規模上繳，若屆時外匯占款減少“雪上加霜”，不排除資金面出現超預期緊張的可能性。
興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委表示，逆回購操作與降準相比，同樣可起到釋放流動性的作用。不過，降準釋放的流動性期限是永久的，逆回購相對于降準而言期限比較短且操作更為靈活，能夠實現資金調節的收放自如。因此，從目前趨勢看近期降準可能性不大。
今天是農歷春節前的最后一個交易日，資金面有望延續此前的相對溫和態勢，往年常見的回購利率暴漲將難以重現。不過，目前的穩定局面皆來自于央行逆回購，但由于期限短，節后也將會集中到期。據計算，春節后第一周將有8600億元的資金缺口，市場與央行之間的博弈將再度展開。
央行會否在春節后下調一次存款準備金率呢？歷史數據顯示，2012年首次降準央行選擇在2月下旬，恰為春節（1月22日）后的不到一個月。對此，某國有大行貨幣市場處負責人向證券時報記者表示，看來今年難以復制去年的情況。他補充道，由于其他諸如外匯占款、貿易順差、全球資金流動等條件發生了改變，央行靈活地將逆回購以及公開市場短期流動性調節工具（SLO）推向前臺。因此今年春節后立刻降準的可能性并不大。
除此之外，節前居民、企業等大量兌取的現金又將開始陸續回流銀行體系，即使存在上述8600億元的需繳還到期逆回購，央行仍可以在不降準的情況下，采取滾動逆回購手段去解決“一時之需”。
Wind資訊統計顯示，去年端午節后央行開始常規化逆回購操作至今，共計投放流動性6。94萬億元，去除公開市場對沖后仍實現凈投放1。5萬億元。若要與下調準備金率相比，大致等于3至4次的下調操作。同時，春節長假結束后至今年年底，公開市場的到期央票將陸續釋放，10個多月內的投放總量達到1。03萬億元，3月至12月平均每月的釋放量為1034億元，規模并不算太小。
國金證券（600109）宏觀債券分析師汪先珍認為，決定貨幣政策是松是緊，還得對未來一、兩個季度的經濟走勢做全面預判。目前國內及海外市場都顯現出對經濟復蘇的“過度樂觀”，國內出口和投資的良好預期，可能在4月初左右“被證偽”，市場預期的下修將會對風險偏好和權益類投資造成打擊。
興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委在報告中指出，目前市場的投資情緒正在從悲觀迅速轉向樂觀，制造業采購經理人指數（PMI）、信貸和社會融資以及狹義貨幣供應量（M1）等數據的強勁，甚至生產者物價指數（PPI）跌幅的縮小，都使得此前的悲觀謹慎情緒被一掃而空。魯政委預計，節后公布的1月份消費者物價指數（CPI）將跌破2。0%。
“今年上半年的經濟都會溫和回升，但像1月份這樣所有數據都走強的情況不會持久，出口情況不容樂觀，2月份會再次回到個位數的增速。此外，新增信貸額也將回落。”魯政委認為。
還有市場人士認為，從技術上看，SLO出臺以后，是否降準都已顯得不那么重要。但無論如何，在通脹預期沒有明顯回升的情況下，貨幣政策不會重新趨緊，上半年之內都會這樣。
昨日銀行間市場收市，質押式回購利率多數微漲，總成交量受到市場交易清淡的影響，萎縮至4079。35億元。
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