上周五國債拍賣流標，分析人士指出，原因主要是在資金面太緊的情況下，一級市場供給壓力較大。在7月之前，資金面或會維持在偏緊的態(tài)勢，但由于美、日經(jīng)濟企穩(wěn)向好，國際資金流向開始出現(xiàn)變化，央行是否采取寬松貨幣政策也陷入兩難境地。
由于國內(nèi)市場資金面持續(xù)偏緊，直接導致一級市場上新發(fā)行的國債在拍賣時首次因認購倍數(shù)過低，出現(xiàn)罕見的部分流標現(xiàn)象。上周五，財政部計劃發(fā)行150億元記賬式國債，但招標結(jié)束后實際發(fā)行僅為95.3億元。
國債拍賣中標倍數(shù)僅0.64
上周五，財政部發(fā)行了2013年記賬式貼現(xiàn)(四期)國債。據(jù)了解，本期國債計劃發(fā)行150億元，期限為273天。但實際發(fā)行面值金額95.3億元，投標倍數(shù)僅為0.64倍。根據(jù)財政部的公告，本期國債經(jīng)招標確定的發(fā)行價格為97.283元，折合年收益率3.76%。
與上一期同類型同期限的國債相比，上周五發(fā)行的國債認購倍數(shù)萎縮，其收益率也大幅上行了87個基點。相比之下，5月10日財政部發(fā)行的第三期記賬式貼現(xiàn)國債，計劃發(fā)行150億元，實際發(fā)行面值金額150億元，認購倍數(shù)為1倍。經(jīng)招標確定的發(fā)行價格為97.903元，折合年收益率2.89%。
“大家都拿不出錢來買國債”
此次貼現(xiàn)國債的拍賣出現(xiàn)部分流標現(xiàn)象，市場普遍認為，是資金面持續(xù)趨緊下機構(gòu)深陷“錢荒”的必然結(jié)果，也在業(yè)內(nèi)人士的意料之中。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對記者表示，在資金面緊張的情況下，貼現(xiàn)國債作為一種短期品種，出現(xiàn)流標也是很正常的，“以往資金面緊張的時候，(流標)也曾出現(xiàn)過幾次”。
“資金太緊了，大家都拿不出錢來買國債了。”北方某商業(yè)銀行固定收益部交易員對記者表示。他指出，以目前資金面緊張的程度來看，一級市場供給壓力相對較大，財政部在國債發(fā)行上也沒有適當減量。
雖然該期國債的票面利率與上期相比已大幅上行，但在一級市場上發(fā)行的收益率與二級市場的估值已形成倒掛。數(shù)據(jù)顯示，目前9個月國債收益率在3.14%。
根據(jù)同花順iFind的統(tǒng)計，截至上周五，銀行質(zhì)押式回購利率隔夜品種為7.0254%，7天品種為6.9016%，14天品種為7.6826%，3月期品種為5.9840%，9月期品種為5.3%。
業(yè)內(nèi)觀點
貨幣政策放松或加重資金流出
分析人士認為，此輪“錢荒”，主要是由債市監(jiān)管帶來的去杠桿行為、外匯占款增量下降以及半年期銀行理財產(chǎn)品集中到期這幾大因素造成。其中，外匯占款增量的急劇下降是“罪魁禍首”。
根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，5月份中國金融機構(gòu)新增外匯占款僅為668.62億元，雖然仍在凈增加，但凈增長幅度比4月份2943.54億元的新增量大幅縮水了77%。
業(yè)內(nèi)人士認為，外匯占款增量下降是熱錢流向發(fā)生變化的一個信號。順德農(nóng)商行投資交易部固定收益分析師宋球紅對記者表示，近期亞太地區(qū)熱錢流出的幅度都比較大，這主要是美國和日本的經(jīng)濟都出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象。
在資金面持續(xù)偏緊的情況下，上周央行在公開市場上采取了“不作為”態(tài)度，也使得市場人士對央行下一步的貨幣政策有諸多猜測。石磊指出，目前的資金面偏緊狀況是央行“有意為之”，實質(zhì)上也是央行對流動性進行的壓力測試。
對未來貨幣政策的走向，在“錢荒”難以得到緩解的情況下，市場人士紛紛翹首盼望央行“出手”補充流動性，甚至不排除未來有降息的可能性。
但另一部分市場人士則對央行未來會采取“寬松”行動存疑。
宋球紅認為，雖然資金偏緊亟待央行注水，但目前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，一旦央行放松了貨幣政策，將會加重資金流出。“留住資金的主要原因是利差，印尼已經(jīng)采取加息行動來防止金融風暴了。因此我認為，央行近期降息的可能性不大，因為一旦央行放松了貨幣政策，將會加重資金流出，對外匯市場帶來沖擊。”
石磊指出，資金面偏緊的情況還會延續(xù)，但不會持續(xù)太久，“可能最多一個季度”。 |
