目前證券投資基金在債券市場上的投資發(fā)展非常迅速，作為利率風(fēng)險(xiǎn)重要的管理工具國債期貨的推出，特別是短期國債期貨的推出將有利于債券和貨幣基金在資產(chǎn)配置中更好地優(yōu)化其風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
近期證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》公開征求意見，公募基金有望參與國債期貨。分析人士稱，允許基金參與國債期貨投資，有利于對沖利率風(fēng)險(xiǎn)，新基金未來將采用國債期貨對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。
“國債期貨推出之后，基金可以以此對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。”華夏永福養(yǎng)老基金擬任基金經(jīng)理鄧湘?zhèn)ピ诮邮苡浾卟稍L時表示，迫于經(jīng)濟(jì)下行壓力，信用利差可能會擴(kuò)大，華夏基金在投資上會選擇中高評級信用債，因?yàn)橹懈咴u級信用債更接近于利率債的走勢。所以，如果使用了利率期貨，就能基本鎖定整個基金的利率風(fēng)險(xiǎn)。并且，利率期貨具有杠桿性，因此只要買百分之幾的利率期貨幾乎可以鎖定整個組合的利率風(fēng)險(xiǎn)，效率比較高。
隨著國債期貨重啟漸近，國債交易所上市基金(ETF)成為眼下市場關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，國債ETF是當(dāng)前機(jī)構(gòu)用來參與國債期貨的重要品種，基差交易及調(diào)整久期都可在該品種上得以實(shí)現(xiàn)。
日前，嘉實(shí)中證金邊中期國債ETF在深圳證券交易所上市，為深交所首只債券ETF，打破了國泰上證5年期國債ETF一枝獨(dú)秀的局面。
“國內(nèi)債券現(xiàn)券市場門檻較高，普通機(jī)構(gòu)投資者或個人很難參與，因此要完成國債期貨套利非常困難。”國泰基金固定收益部投資總監(jiān)裴曉輝日前在國泰君安期貨“國債期貨策略報(bào)告會”上表示，由于中國國債市場交易90%以上在銀行間市場進(jìn)行，對于大型機(jī)構(gòu)而言，現(xiàn)券市場的場外交易機(jī)制也限制了套利交易的效率，而國債ETF補(bǔ)上了這塊短板。
在裴曉輝看來，在與國債期貨對接方面，國債ETF更具優(yōu)勢。“國債ETF將架起國債現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的橋梁，有利于促進(jìn)國債期貨的有效定價，也有助于降低國債期貨的逼空風(fēng)險(xiǎn)。”
分析人士稱，在利用國債ETF進(jìn)行國債期貨期現(xiàn)套利的時候，應(yīng)該先針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)，實(shí)時計(jì)算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當(dāng)國債ETF作為一個組合的基差為負(fù)時，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時賣空相應(yīng)數(shù)量國債期貨合約;當(dāng)基差為正時，融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時買入國債期貨，持有組合到期后完成交割。 |
