| 中國國家統計局9日發布的數據顯示，1至2月，中國規模以上工業增加值同比增長11.4%，低于去年12月份的12.8%。這是自2011年1月份來，工業增加值增速首次低于12%。
工業增加值是指工業企業在一定時期內工業生產活動創造的價值，是國內生產總值的組成部分，通俗的說，工業增加值可視為工業生產的GDP。在我國，重工業增加值占據工業增加值絕大部分份額，因此，對工業增加值的解釋力度也很大。1到2月工業增加值的下行中，重工業增速的下行是很大的貢獻因子。
圖1:工業增加值及分項
資料來源:wind、中國國際期貨青島
我們將PPI視為需求，而工業增加值為產出指標，二者的背離就可以反映庫存的增減情況。目前，PPI與工業增加值的差值仍在較高水平，這說明目前的工業庫存仍較多，仍需繼續進行去庫存化。
從數據來看，PPI環比已經企穩，因此，預計工業增加值的同比也即將企穩見底。
圖2:PPI與工業增加值
本文采編青島期貨公司 |
