中國3月原油進口創下紀錄高位，鐵礦石進口創單月第二高紀錄，第一季煤炭進口較上年同期大增34%。路透大宗商品專欄作家羅素認為，對于中國3月大宗商品進口極度強勁的表現，最好把它看成是一堂歷史課，而不是未來趨勢的指標。
這些都顯示出中國這一全球大宗商品進口霸主的強勁需求，但羅素認為，至少在未來一段期間內，需求強勁的情況很可能最多就是如此了。這并不表示未來幾個月大宗商品進口即將大幅回落，而是比較可能會降溫到更能持久的增長速度。
原油進口強勁是成品油出口增加的反映
中國3月原油進口較前月大增22.6%，達到3895萬噸，大約相當于917萬桶/日，這遠高于去年12月才創下的前次高位紀錄857萬桶/日。3月石油進口大增，看起來主要是因為中國獨立煉廠急于使用新獲得的進口配額。
但3月進口大增還有一部分原因可能是，比中東主要供應商離得更遠的地區，比如歐洲的北海和美國運來的原油船貨到岸。這反映出歐佩克和俄羅斯等其他產油國決定在2017年上半年聯合減產180萬桶/日的另一個影響。
這些產油國的減產行動，鼓勵中國煉廠向非傳統供應商尋求原油，但1月購買的船貨上個月才能到達，因航線更長。還值得注意的是，2017年第一季中國成品油出口亦跳升22.6%至1196萬噸，合106萬桶/日左右。這意味著，原油進口強勁只是對成品油出口增加的反映，但這種增長趨勢未來數月可能放緩，因中國已經下調出口配額。鑒于煉廠即將進入維護季，未來幾個月原油進口也可能放緩。
鐵礦石強勁需求料將放緩
羅素認為，3月和第一季鐵礦石的強勢，似乎基本上也要歸功于一種料將放緩而非加速的增長趨勢。中國3月進口9556萬噸鐵礦石，較上月增加14.5%，較上年同期增加12.2%，僅略低于2015年12月創下的紀錄高位9627萬噸。
這樣一來，第一季的鐵礦石進口量達到2.7088億噸，同比增長12.2%。隨著中國制造業顯露改善跡象，圍繞鋼需求的樂觀情緒一直在推高鐵礦石進口。但還有一個情況，就是中國港口的鐵礦石庫存已經達到紀錄高位，3月24日當周見頂于1.3245億噸，到4月10日當周僅略微下降到1.314億噸。
今年1-2月，中國鋼產量同比增加5.8%，也算是對鐵礦石進口強勁的一種合理解釋。但是，隨著中國繼續削減產能和采取措施治理污染，未來數月的鋼鐵生產料將放緩，因此鐵礦石進口也勢必隨之放慢。
不過，這在很大程度上取決于中國國內鐵礦石商對近期價格急跌作何反應，如果他們關閉一些產能，那么或許能讓進口繼續增長。現貨鐵礦石價格在2月21日觸及年內高位每噸94.85美元，上周四已跌至68.04美元，跌幅高達28.3%。相比于成本較低的澳洲和巴西出口商，國內礦商所受的打擊無疑更大。
煤炭需求仍取決于價格
而煤炭則延續其驚人的強勢，中國3月進口2209萬噸，較2月增加24.9%，較上年同期增加12.2%，第一季進口也大增33.8%至6471萬噸。但國內煤炭價格強勁可能是進口增長的幕后推手，未來前景將取決于當局能否成功促使煤炭商和發電廠達成一致，以較低價格簽署長期供應合同。
澳洲的氣旋黛比肆虐令澳洲昆士蘭州的許多運輸煤炭的鐵路關閉，導致煤炭出口減少，可能進而造成中國4月和5月的進口量下降。而隨著中國經濟補庫周期的結束，以及先進煤炭產能的穩定釋放產量，都意味著從產業鏈角度來看，未來高速增長的大宗商品進口是不可持續的。 |
