在剛剛過(guò)去的7月，Brent原油和WTI原油都收獲了可觀的漲幅，同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中的能源化工板塊也呈現(xiàn)階段性強(qiáng)勢(shì)，收獲了2004年以來(lái)最強(qiáng)7月。8月5日，浙江新世紀(jì)期貨主辦的“星火燎‘原’，‘油’燃而生”2017原油研討會(huì)在上海舉行，券商、基金等投研機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者受邀參會(huì)，在會(huì)議上，演講嘉賓均表示，上海國(guó)際能源交易中心(INE)即將推出的原油期貨將給市場(chǎng)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。
從區(qū)域來(lái)看，世界石油產(chǎn)量主要集中在中東、北美、歐洲及歐亞大陸，從消費(fèi)量來(lái)看，美國(guó)是世界第一大石油消費(fèi)國(guó)，而石油消費(fèi)增長(zhǎng)最快的是中國(guó)，目前已躍居世界第二大石油消費(fèi)國(guó)。從近幾年中國(guó)石油(601857,股吧)供需情況來(lái)看，中國(guó)石油產(chǎn)量一直保持同一水平位置，而消費(fèi)量逐年攀升，意味著中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口依賴增大，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)增速對(duì)世界石油價(jià)格影響增大。
在本次會(huì)議上，INE高級(jí)專員張宏民博士在首先對(duì)INE原油期貨相關(guān)政策及合約規(guī)則進(jìn)行了詳盡的解讀。他著重提到，原油期貨的推出，對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)，是一把雙刃劍。原油期貨作為中國(guó)第一個(gè)對(duì)外開(kāi)放的品種，它帶來(lái)了交易路徑和模式的不同，交易對(duì)手將不限于國(guó)內(nèi)投資者或投資機(jī)構(gòu)，而可能會(huì)是境外比較厲害的投行、石油公司或貿(mào)易公司。在海關(guān)監(jiān)管問(wèn)題上，張宏民指出原油期貨的兩大突破，第一是明確了期貨保稅原油完稅價(jià)格的確定原則，即采用保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單到期交割的，以能源中心原油期貨保稅交割結(jié)算價(jià)加上交割升貼水為基礎(chǔ)確定完稅價(jià)格;第二，原油期貨保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可以質(zhì)押。
張宏民還指出，在制度設(shè)定層面上，期貨交易會(huì)限制投機(jī)者，而對(duì)于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)、有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)需要的企業(yè)，則特別開(kāi)出了提供套保申請(qǐng)制度的口子。他表示，原油期貨的推出可有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的保障機(jī)制。
資深原油化工領(lǐng)域衍生品套保、對(duì)沖業(yè)務(wù)專家朱斌先生在演講中提到，目前，美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)石油的戰(zhàn)略自給，對(duì)外依存度下降明顯;國(guó)際上，多邊貿(mào)易體系受挫，保護(hù)主義有所抬頭，大國(guó)間的貿(mào)易斗爭(zhēng)加劇，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)又處于調(diào)整轉(zhuǎn)型期，投資、出口、內(nèi)需這“三駕馬車”都面臨著不同的問(wèn)題，在這種背景下，避免貿(mào)易失衡的不利局面成為當(dāng)務(wù)之急，而INE原油期貨恰逢其時(shí)，是落實(shí)維護(hù)國(guó)家能源安全，參與國(guó)際原油定價(jià)的重要舉措。
朱斌也對(duì)原油期貨相關(guān)投資進(jìn)行了分析，此外，他還提到，進(jìn)行原油期貨投資時(shí)，應(yīng)深入產(chǎn)業(yè)、理解金融。產(chǎn)業(yè)邏輯套利，要求對(duì)產(chǎn)業(yè)有深入的了解;對(duì)不同品種的邏輯關(guān)系，要有一個(gè)清晰準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)(具體是替代關(guān)系、上下游關(guān)系等等);對(duì)一個(gè)品種在產(chǎn)業(yè)鏈條中的相對(duì)地位要搞清楚。關(guān)系到利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈條中如何分布;在深入產(chǎn)業(yè)之后，確定對(duì)沖投資的方向，要以金融的眼光來(lái)把握投資的時(shí)機(jī)。
他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，風(fēng)控永遠(yuǎn)是第一位的，對(duì)沖套利也是有風(fēng)險(xiǎn)的。長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了你不知道的變化，短期風(fēng)險(xiǎn)源于短期供需問(wèn)題。對(duì)持有不利的、即將到期的對(duì)沖組合要特別警惕。具體來(lái)說(shuō)，他建議，一個(gè)對(duì)沖邏輯占用的資金比例不超過(guò)20%，風(fēng)險(xiǎn)不要超過(guò)總資金的3%。對(duì)于有實(shí)貨配套對(duì)沖的，可以另當(dāng)別論，但要注意基差變化。
北京九州駿投資管理有限公司張學(xué)藝博士在會(huì)上主要講解了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理、期現(xiàn)結(jié)合、跨品種套利等內(nèi)容，油價(jià)大幅波動(dòng)給相關(guān)行業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了難度，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過(guò)石油期貨套期保值主動(dòng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。他指出，INE原油期貨的即將上市，跨品種組合帶來(lái)的操作機(jī)會(huì)將更加多樣化，例如：INE原油期貨與Brent原油期貨、WTI原油期貨、Dubai掉期之間以及國(guó)內(nèi)的瀝青、塑料、甲醇、PTA、聚丙烯期貨等。
張學(xué)藝博士也分享了對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的觀點(diǎn)，油價(jià)在50-60美元為合理區(qū)間，對(duì)于油價(jià)后期走勢(shì)，他指出，從基本面看，當(dāng)前石油市場(chǎng)仍然供大于求，但是由于全球局勢(shì)不穩(wěn)定和中東局勢(shì)可能升級(jí)，以及頁(yè)巖油生產(chǎn)具有較大彈性，他認(rèn)為，中短期油價(jià)將維持低位震蕩。供給方面，常規(guī)油田的產(chǎn)量每年自然衰減4-5%，為了滿足全球石油需求的增長(zhǎng)，石油行業(yè)需要不斷地投入資金開(kāi)發(fā)新的油田以維持并提高產(chǎn)量;此外，他還認(rèn)為，如果油價(jià)長(zhǎng)期維持在低位，石油行業(yè)將會(huì)嚴(yán)重投資不足，而這將導(dǎo)致未來(lái)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，在這種情況下，長(zhǎng)期而言，石油價(jià)格回歸價(jià)值有其必然性。 |
