月度回顧
6月行業(yè)跑贏大盤,申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌5.80%,同期滬深300指數(shù)跌幅為6.48%,漲幅在申萬23個一級行業(yè)中排名第8位。細(xì)分子行業(yè)中,飼料業(yè)受業(yè)績預(yù)期向好提振,漲幅居首,果蔬加工業(yè)則由于部分個股業(yè)績低迷拖累跌幅墊底。
價格走勢
初級農(nóng)產(chǎn)品:玉米價格小幅下跌,早稻價格高位上揚(yáng),小麥與大豆價格止?jié)q回落。棉價低位下探,糖價持續(xù)低迷。生豬與仔豬價格持續(xù)疲軟,豬糧比連續(xù)跌破盈虧平衡點(diǎn)。海參價格低位持平、鮑魚價格繼續(xù)下行。
農(nóng)產(chǎn)品加工價格:豆粕價格再度回升、豆油價格連續(xù)兩月回調(diào)。
行業(yè)估值
農(nóng)林牧漁行業(yè)估值水平:6月行業(yè)估值略有回落,動態(tài)市盈率(TTM,整體法)為25.83倍,低于歷史均值。
農(nóng)林牧漁行業(yè)相對A股和中小板的溢價率:分別為205%和94%。
投資策略
6月CPI同比上漲2.2%,低于之前市場預(yù)期的2.4%,漲幅創(chuàng)29個月以來新低。我們維持中期策略觀點(diǎn),去年同期的高基數(shù)效應(yīng)趨于消退,三季度CPI回落幅度放緩,處于筑底階段,三季末開始回升。與之相應(yīng),農(nóng)產(chǎn)品價格將逐步企穩(wěn)回升,行業(yè)景氣度得以提振。另外,行業(yè)估值壓力上半年得以釋放,相對中小板估值溢價率低于08年以來的均值。綜上維持行業(yè)看好評級。
中報業(yè)績將主導(dǎo)七月行業(yè)走勢。飼料業(yè)仍為首選,中期業(yè)績增速在農(nóng)業(yè)子行業(yè)甚至A股全部行業(yè)中居于前列。自上而下,優(yōu)選中期業(yè)績預(yù)增且估值相對合理個股。另外,建議投資者關(guān)注畜禽價格反彈帶來的個股交易性機(jī)會。目前生豬屠宰體重已經(jīng)下探至100公斤左右,表明前期壓欄現(xiàn)象正逐步得以緩解,年初仔豬疫情導(dǎo)致的生豬供應(yīng)缺口后期將繼續(xù)擴(kuò)大,價格反彈趨勢日漸明朗。個股方面,本月重點(diǎn)推薦雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、大北農(nóng)、海大集團(tuán)、唐人神、隆平高科、保齡寶。
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