連豆9月沖高回落
內容提要：
1、連豆 9 月沖高回落。9 月連豆沖高后大幅回落，跌幅較大。月初多頭最后奮力一搏創出新高，但好景不長，在美國大豆收割壓力、單產傳言改善等利空因素影響下，美豆、連豆隨后大幅下挫，并跌破重要支撐位支撐。
2、國內大豆現貨價格繼續回升，豆粕價格大幅上漲后回落。進入 9 月后，國內大豆現貨價格繼續上漲，豆粕、豆油現貨價格先上漲后回落，在美豆期價下跌的影響下，國內油廠跟盤下調豆粕、豆油出廠報價。
3、生豬價格低位回升，國內飼料供需偏緊。今年8月中旬國家啟動年內第二次凍豬肉收儲計劃，令豬價走勢有所緩和。截止日前，國內豬肉價格和豬糧比已經從前期的低位有小幅回升。后期在豬肉需求增加的情況下，對豆粕的需求將繼續保持剛性，進而提振豆粕期價的走勢。
4、分析機構、分析師紛紛上調美國大豆單產、產量預估。本月美國分析機構、分析師紛紛上調美國大豆單產、產量預估，月初福四通上調美國大豆產量預估，月中美國分析師上調美豆單產預估，月末私營分析機構informa再次上調美國大豆產量和種植面積預估，對美豆期價帶來不小的壓力。
5、連豆10月走勢區間震蕩。整體來看，美豆期價的底部支撐仍然存在，后期對美豆下跌的空間保持謹慎。連豆方面，本年度市場國內大豆減產對連豆期價有較大支撐，期價經過高位回調也釋放了一定的高位風險，后期連豆期價的走勢影響因素多空參半，或將進行區間震蕩整理，以尋找新的方向，建議投資者以區間操作思路為主，1305合約震蕩區間4800-5000。
第一部分 連豆 9 月沖高回落
9 月連豆沖高后大幅回落，跌幅較大。月初多頭最后奮力一搏創出新高，但好景不長，在美國大豆收割壓力、單產傳言改善等利空因素影響下，美豆、連豆隨后大幅
下挫，并跌破重要支撐位支撐。
第二部分 國內基本面分析
一、國內大豆現貨價格繼續回升，豆粕價格大幅上漲后回落
進入 9 月后，國內大豆現貨價格繼續上漲，截止 9 月 20 日，大豆現貨價格上漲至4800 元/噸。同時，國內豆粕、豆油現貨價格繼續上漲，至 9 月 18 日，豆粕價格上漲至 4500 元/噸的高位，較年初的 3000 元/噸上漲了 50%，持續刷新 2011 年以來的新高紀錄。但隨后在美豆期價下跌的影響下，國內油廠跟盤下調豆粕、豆油出廠報價，豆粕、豆油現貨價格有所回落。
9 月國內大豆壓榨利潤從高位回落，特別是部分地區國產大豆壓榨利潤已經轉為負值，9 月進口大豆壓榨利潤也有所下跌，這主要與進口大豆成本上升、而國內豆粕和豆油現貨價格 9 月出現下跌有關，前期有所改善的大豆壓榨生產再次出現虧損情況。
二、預計四季度進口大豆減少，港口大豆成本支撐較強
9 月中國海關公布的數據顯示，2012 年 8 月中國進口大豆 442 萬噸，較上月下降24.7%，較去年同期減少 2.03%。1-8 月累計進口總量 3934 萬噸，同比增長 17.4%。這一數據與國家糧油信息中心之前預測的數據相近，較 7 月進口的 587 萬噸有顯著的降低，根據國家糧油信息中心的預測，后期中國大豆進口量將進一步下降至 400 萬噸以下。根據歷年的進口大豆量走勢圖也可以看出，每年 9、10 月大豆進口量都會有所回落，這會加緊國內大豆供給偏緊的局面。
再從港口進口大豆價格來看，進入 2012 年后，國內港口大豆分銷價格出現直線上升，截止日前已經上漲到 5100 元/噸的高位，對國內油廠來說，極大地提高了生產成本，同時也提高了豆粕的生產成本，對國內豆粕價格形成支撐。
三、生豬價格低位回升，國內飼料供需偏緊
今年 8 月中旬國家啟動年內第二次凍豬肉收儲計劃，令豬價走勢有所緩和。截止日前，國內豬肉價格和豬糧比已經從前期的低位有小幅回升。從國內生豬存欄水平來看，自今年年初至今，國內生豬存欄量始終保持在 46000 頭以上的水平，雖然豬肉價格持續在低位徘徊，但國內生豬存欄量整體持續處于 2010 年以來的高位水平，對豆粕等飼料的需求沒有顯著下滑，這也是今年國內豆粕期貨價格能夠義無反顧地上漲的一個重要原因。后期在豬肉需求回暖的情況下，國內生豬存欄預計仍將在保持在高位，對豆粕的需求也有增無減，進而提振豆粕期價的走勢。
據深圳 9 月 13 日消息，一資深行業官員表示，中國今年四季度到明年初將面臨飼料供應吃緊的局面，因美國夏季極度干旱的天氣導致大豆供應減少，而中國是最大的大豆進口國。目前市場普遍預計明年南美大豆豐產，但在南美大豆上市前，美國大豆是全球大豆供應的主力，今年四季度全球大豆供給依舊偏緊，進而導致國內飼料供給偏緊。
四、國儲大豆競拍成交火爆，港口大豆庫存顯著下滑
國家臨時存儲移庫大豆競價交易交易會于 2012 年 9 月 13 日在安徽糧食批發交易市場及其聯網市場(河北、黑龍江、內蒙古、吉林)成功舉行。本次計劃交易國家臨時存儲(東北、移庫)大豆 399741 噸，實際成交 399740 噸，成交率 99.99％，成交均價4552 元/噸。
河 北：計劃交易 2008 年大豆 3360 噸，全部成交，最高價 4860 元/噸，最低價4830 元/噸，均價 4857 元/噸。
黑龍江：計劃交易 2009 年大豆 365018 噸，全部成交，最高價 4720 元/噸，最低價 4240 元/噸，均價 4548 元/噸。
內蒙古：計劃交易 2009 年大豆 10875 噸，全部成交，最高價 4470 元/噸，最低價4440 元/噸，均價 4453 元/噸。
吉 林：計劃交易 2009 年大豆 20488 噸，全部成交，實際成交 20487 噸，成交率99.99％，最高價 4700 元/噸，最低價 3990 元/噸，均 04624 元/噸。
自 8 月以來，國內港口進口大豆庫存量有顯著的下降，截止日前已經下降至 580萬噸的水平，創出自 2011 年以來的新低。而從國內油廠大豆庫存來看，進入 9 月后，國內主要地區油廠大豆庫存較去年同期有大幅減少，顯示出目前油廠大豆壓榨需求有所回暖，大豆庫存偏低，再加上預計后期中國大豆月度進口量將較前期減少，國內大豆供需的格局依舊偏緊，對后期大豆期價有較強的支撐作用。
第三部分 外盤情況分析
一、Usda 供需報告數據大幅利好
2012 年 9 月 12 日晚間，美國農業部公布了最新的月度供需報告，預計美國大單產為 35.3 蒲式耳，美國中西部畝產下降打壓 12/13 年度大豆產量預測下降至 26.34億蒲式耳，較上月預測下降 5800 萬蒲式耳。預計美國 12/13 年度期初庫存下調至 130億蒲式耳。預測美豆期末庫存維持在 1.15 億蒲式耳不變，但也是 9 年以來最低水平.
本月美農報告繼續下調美國大豆單產和產量預估，美豆期價受此影響大幅上漲，期價一舉突破了短期均線的壓制。但隨后美豆期價大幅下跌，9 月中美國大豆開始收割，對市場帶來進一步打壓。但長期來看，美國大豆減產的因素將成為支撐國內外豆類期價的重要因素，短期內美豆期價回調的幅度有限。
二、分析機構、分析師紛紛上調美國大豆單產、產量預估
1、美國福四通上調大豆產量預估
9月5日美國商品經紀公司福四通下調 2012 年美國玉米產量預估，但在降雨遲來后，上調大豆產量預估。福四通預計美國大豆產量預計為 27.39 億蒲式耳，平均畝產料在 36.7 蒲式耳。今年 8 月，福四通曾預計美國玉米產量在 110.43 億蒲式耳，畝產為 124.3 蒲式耳。當時，大豆產量預計在 27.30 億蒲式耳，平均畝產料為 36.2 蒲式耳，其 9 月對大豆產量的預估顯著高于 8 月的水平。
2、美國分析師預計美國大豆單產或改善
據芝加哥 9 月 18 日消息，分析師周二表示，在美國遭遇 56 年來最為嚴重的干旱天氣之際，夏季末的降雨及時提振了美國大豆產量，但對于發育不良的玉米作物而言來得過遲。受訪的 14 位分析師平均預期，美國大豆單產為每英畝 35.85 蒲式耳，高于美國農業部 9 月 12 日預估的 35.3 蒲式耳--這是分析師本季度首次上調大豆單產預估。大豆單產好于預期的傳言打壓 CBOT 大豆期貨周一重挫至 70 美分跌停板，跟進賣盤亦打壓周二期價。夏季極度炎熱干燥天氣阻礙美國大豆作物生長，但晚播大豆和兩期大豆作物受益于轉涼和較為潮濕的天氣，因該部分作物尚未結莢。
3、私營分析機構 Informa 上調美國大豆產量
據私營分析機構 Informa 經濟公司發布的最新報告顯示，2012 年美國大豆產量將達到 26.62 億蒲式耳，比美國農業部的預測高出 2800 萬蒲式耳，要比 Informa 早先的預測低 1600 萬蒲式耳。Informa 預計今年美國大豆播種面積為 7714.3 萬英畝，高于美國農業部預測的 7610 萬英畝。Informa 還預計明年美國大豆播種面積將增至 7990萬英畝，這將創下歷史最高紀錄。使用趨線單產 43.8 蒲式耳/英畝，明年大豆產量將達到創紀錄的 34.49 億蒲式耳。
三、商品基金連續減持美豆多單，美豆期價高位回調
根據 cftc 報告，截止 2012 年 9 月 18 日，商品基金繼續減持美豆多單 8315 手至288794 手，同時小幅增持美豆空單 4463 手至 71757 手，商品基金持有的美豆凈多單大幅減少 12778 手至 217037 手。自 8 月底開始，美商品基金連續減持美豆多單，雖然每次均是小幅減持，商品基金凈多持倉持續從高位回落，對美豆期價帶來不小的壓力。后期隨著美國大豆的收割、上市，收割壓力將進一步制約美豆期價的走勢，后期美豆期價將繼續震蕩偏弱。
第四部分 連豆 10 月走勢區間震蕩
9月連豆沖高回落，從目前來看，1305 合約期價在 4800 處遇到了強勁的支撐，期價已經在 4800 上方盤整了一個星期的時間，后期繼續下跌的動力不足，本周二連豆期價成功突破了布林通道中軌的壓制，短期內期價回調趨勢結束。9 月后期連豆的成交量也出現大幅增加，市場交投比較活躍，對期價也起到了很好的推動作用。10 月美國大豆的收割將進入高峰時期，隨著收割工作的逐步推進，美國大豆的產量情況將逐漸清晰，今年美國大豆減產成為定局，但具體產量存在變數，關注美國大豆產量變化對期價的影響，整體來看，美豆期價的底部支撐仍然存在，后期對下跌的空間保持謹慎。連豆方面，本年度市場國內大豆減產對連豆期價有較大支撐，期價經過高位回調也釋放了一定的高位風險，后期連豆期價的走勢影響因素多空參半，或將進行區間震蕩整理，以尋找新的方向，建議投資者以區間操作思路為主，1305 合約震蕩區間 4800-5000。
9 月連豆粕期價也從高位回落，1301 合約期價從 4369 的高點回落至 3897，隨后有小幅收升。從期價走勢來看，短期連豆粕 1301 合約期價在布林通道下軌處遇到支撐，短期內期價跌勢將暫緩。近期若無大的利空消息打壓，連豆粕 1301 合約將在 60 日均線處進行爭奪。后期隨著美國大豆的逐漸上市，對國內外大豆和豆粕期價的走勢會帶來進一步壓制，但減產的預期對期價的底部支撐作用仍然存在，后期對豆粕期價的回調也不可過分看空，但豆粕期價高位風險依舊存在，10 月連豆粕期價進行區間震蕩的概率較大，震蕩區間大致在 3750-4200，建議投資者可以在區間下沿進行短線做多操作。
