一、基金凈多頭寸回升 美玉米高位盤整
根據CFTC 報告，截止11月20日這周，基金在美玉米上增持14435手多單，同時減持23415手空單，基金凈多單由前一周的276159手上升至314009手，凈多單在連續第三周回落后出現回升。得益于技術性買盤、美元疲弱以及出口銷售強于預期的提振，美玉米的運行重心近期有所上移。目前美玉米出口情況略有改善，美國農業部（USDA）稱，上周出口銷售958，600噸美國玉米，高于分析師預估的300，000-450，000噸。
圖表1：CBOT玉米基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
二、基金凈空持倉小幅增加 美豆油期價跌勢暫緩
根據CFTC報告，截止到11月13日，在CBOT豆油期貨上，非商業多頭59318手，較上周增加1629手，非商業空頭96939手，較上周增加4600手，非商業凈空單增加2971手至37621手，較上周繼續增加，對美豆油期價帶來較大打壓，上周美豆油期價周一創出新低后，在隨后的交易日持續在低位徘徊，期價走勢疲弱，但都有期價的下跌勢頭也有所減緩，建議投資者關注美豆油近期的表現，前期高位空單可部分止盈離場。
圖表2：CBOT豆油基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
三、商品基金大幅減多加空 美豆期價跌幅較大
根據cftc 報告，截止2012年11月13日，商品基金大幅減持美豆多單19060手至201469手，同時增持美豆空單9429手至52681手，商品基金持有的美豆凈多單大幅減少28489至148788手，較上周大幅減少。上周美豆期價也大幅回落，期價走勢非常疲弱，在美農報告上調美國大豆產量預估的利空消息打壓下，美豆期價跌幅較大。從后期走勢來看，市場利空消息居于主導地位，后市美豆期價仍將疲弱，建議關注美豆1月合約在1370處的表現。
圖表3：CBOT大豆基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
四、商品基金繼續減持豆粕多單 美豆粕期價仍將下挫
根據cftc 報告，截止2012年11月13日，商品基金大幅減持美豆粕多單8508手至65460手，同時小幅增持美豆粕空單1342手至22247手，商品基金持有的美豆粕凈多單減少9850手至43213手。截止11月13日，商品基金持有的美豆粕凈多單大幅減少。從上周美豆粕期價的表現來看，跌幅較大，期價創出本輪下跌的新低，走勢非常疲弱，伴隨著商品基金凈多持倉的大幅下降，后期美豆粕期價有繼續下探的風險。
圖表4：CBOT豆粕基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
五、基金凈多單回升 ICE原糖低位震蕩
根據cftc 報告，截止11月20日這周，基金在原糖上增持769手多單，同時減持1987手空單，基金凈多單由前一周的29249手上升至32005手，凈多頭頭寸在連續五周下滑后出現回升。從全球食糖供需格局來看，國際糖業組織（ISO）預計2012/13年度全球糖產量或增加1。4%，至創紀錄的1。7756億噸，同時全球糖消費量或增加2。0%，至1。7138億噸。全球糖供應過剩量將達到618萬噸，這意味著始于2008/09年度并持續四個年度的低庫存時代或將結束，全球糖價仍將承壓。
圖表5：ICE原糖基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
六、棉花： CFTC基金持倉：凈空大幅減少 美棉探底回升
截止11月20日，CFTC基金多頭持倉56597手，較上周減少609手，空頭持倉56645手，較上周減少8344手，凈持倉由凈空7783手大幅減少至凈空48手。從ICE棉花期貨期權持倉變化來看，同樣大幅減空，因此后市震蕩反彈概率大，我們季節性分析統計結果顯示，美棉在12月反彈概率達到63%。從盤面上看，美棉目前暫持穩于69-70美分并弱勢反彈。投資者可在69-70美分附近繼續買入，跌破此區間止損離場，上沖至76-80美分獲利離場，并可在78-80附近根據盤面變化反手做空。
圖6： ICE期棉基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院 |
