中國國際期貨青島營業部 2012-2-28 青島期貨開戶
內容提要：
1、連豆2月小幅高位震蕩。連豆期價自2月1日大幅上漲后，持續在高位整理，1209合約期價最高至4462，最低為4326，期價在大部分的時間里圍繞5日均線波動，上行動力不足但下跌也不易。
2、國內大豆、豆油、豆粕現貨價格紛紛上揚。2月中旬以來，國內大豆現貨價格維持穩中偏強的走勢，豆油和豆粕現貨價格則顯著回升。同時，在外盤美豆期價不斷上漲的帶動下，國內港口的進口大豆分銷價格開始有所上揚，價格逐漸從去年年底的低位上移。
3、中國貿易代表團再次大量采購美國大豆。2月中旬，中國代表團訪美，在此期間與美方簽署協議，買入了總計1,340萬噸創紀錄數量的美國大豆，價值67億美元。其中包括在愛荷華州簽署的862萬噸購買協議及在洛杉磯簽署的近480萬噸購買協議。
4、南美大豆產量頻遭下調，美豆出口有所好轉。本月以來，各大機構紛紛下調南美大豆產量預估，同一機構的預測也一次比一次低，南美大豆產量下調成為市場的共識，對美豆期價形成巨大的支撐。同時，美國農業部則頻頻公布大豆出口的消息，在南美大豆減產的預期下，美豆的出口情況有所好轉。
5、連豆3月期待能有所突破。經過前期的上漲，連豆目前漲勢暫緩，持續在高位整理，同時期價也面臨去年10月底高點的壓制，預計期價繼續上漲的空間將會縮窄，短期內連豆或將進行高位震蕩，震蕩區間大致在4400-4480，但長期趨勢有望看漲。
第一部分 連豆2月高位整理
整體來看，連豆期價自2月1日大幅上漲后，持續在高位整理，1209合約期價最高至4462，最低為4326，期價在大部分的時間里圍繞5日均線波動，上行動力不足但下跌也不易。美豆2月的走勢更為強勁，從月初至月末，期價不斷上漲并創出新高，至2月23日，美豆3月合約期價最高上行至1280，創出了近5個月來的新高，期價走勢較連豆明顯強勢。
第二部分 國內基本面分析
一、國內大豆現貨價格穩定，進口大豆價格上揚
2月初，國內大豆現貨價格保持穩定，大豆購銷活動清淡，油廠開工率不高。正月十五過后，東北地區油廠逐漸恢復生產，國內大豆購銷活動也陸續展開，大豆主產區需求主體的收購熱情逐漸升溫，油廠及糧商均開始加大收購力度，對大豆現貨價格提供了支撐，2月中旬以來，國內大豆現貨價格維持穩中偏強的走勢。
2月以來，在外盤美豆期價不斷上漲的帶動下，國內港口的進口大豆分銷價格開始有所上揚，價格逐漸從去年年底的低位上移，但目前國內港口大豆庫存依舊充裕，市場需求尚未完全回暖，港口大豆價格漲幅有限，至2月底，港口大豆價格開始保持穩定。
二、下游油、粕價格小幅回升，1月大豆進口量低于去年水平
2月以來，國內豆油和豆粕現貨價格有所回升，主要是因為國內大多油脂企業開工率不高，庫存量處于偏低水平，銷售壓力不大，挺價心理一直存在，因而豆油、豆粕現貨價格持續震蕩上漲。但下游需求并未完全回暖，需求方采購熱情不高，限制了豆油和豆粕現貨價格的漲幅。
據海關總署公布數據顯示，2012年1月中國進口大豆461萬噸，較上月減少14.9%，較去年同期減少10.1%。2012年1月中國進口食用植物油62萬噸，較上月減少15.07%；較上年同期減少1.6%。新年度以來，國內大豆進口需求再次成為市場關注的焦點，雖然2011年中國大豆進口量首次出現下滑，今年1月的大豆進口量也不及去年的水平，但市場仍對2012年中國大豆進口量充滿信心，在國內大豆種植面積繼續縮減的預期之下，市場預計2012年全年中國的大豆進口量將達到5500萬噸。
三、中央1號文件利好農業，中國代表團采購美國大豆
2月1日中央一號文件正式公布，確認國家將持續加大財政用于"三農"的支出，持續加大國家固定資產投資對農業農村的投入，持續加大農業科技投入，確保增量和比例均有提高。由此來看，政策面上國家對三農問題的重視程度加深，為農產品期貨市場帶來了提振。連豆期價2月1日大幅上漲，創出今年以來的最大單日漲幅，期價一舉突破了1月以來的震蕩區間上沿，期價重心大幅上移，在2月隨后的交易日里，連豆期價也持續在高位整理，1號文件對農產品期貨的利好影響將長期顯現。
2月中旬，中國代表團訪美，在此期間與美方簽署協議，買入了總計1,340萬噸創紀錄數量的美國大豆，價值67億美元。其中包括在愛荷華州簽署的862萬噸購買協議及在洛杉磯簽署的近480萬噸購買協議。在往年的中國貿易代表團訪美期間，亦簽署了類似的大豆進口協議，2011年，中美雙方共簽署了合計1170萬噸的大豆訂單，涉及金額66.8億美元。2008年中國采購代表團簽署了一項價值45億美元的大豆采購協議。本月中國代表團再次采購美國大豆對大豆期價提供了有力的支撐，但由于采購計劃將在年度內分批執行，對大豆期價的大幅提振作用不大。
經國家有關部門批準，定于2012年2月14日在安徽糧食批發交易市場及相關聯網市場舉行國家臨時存儲跨省移庫大豆競價銷售交易會，計劃銷售大豆30萬噸，其中河北省25萬噸，山東省5萬噸。至交易結束，河北計劃銷售國家臨時存儲移庫大豆260060噸，全部流拍，山東計劃銷售國家臨時存儲移庫大豆49662噸，全部流拍。春節過后，國內大豆下游產品需求減弱，港口庫存居高不下，國內大豆供給略顯充裕，故國儲大豆競拍再次流拍。
第三部分 外盤情況分析
一、USDA報告對大豆影響中性偏空
2012年2月9日晚間，美國農業部公布了最新的月度供需報告，月度供需報告在如期下調了南美大豆產量預估，同時出人意料地下調了中國大豆進口量預估，對大豆期價影響中性偏空，9日晚間，美豆3月合約微跌0.32%。Usda報告的部分內容如下：
1、預測巴西、阿根廷大豆產量下調
巴西大豆由于單產下調，預計總產量下調200萬噸至7200萬噸，反應了巴西南部12月-1月以來炎熱，干燥的天氣。阿根廷大豆產量預計4800萬噸，下調250萬噸。盡管近幾周大面積降雨，但由于種植期和生長早期持續炎熱干燥限制畝產。本月預計巴拉圭和烏拉圭大豆產量也下調。
2、預測中國大豆進口量減少
中國、歐盟27國、韓國、俄羅斯和其他幾個中東國家大豆進口量減少。中國大豆進口量下調100萬噸至5550萬噸，低于10-12月預期進口量。主要反映出巴西、阿根廷和巴拉圭大豆出口量下降的狀況。全球油籽期末庫存預計7120萬噸，較上月下調360萬噸。巴西和阿根廷庫存下調占主要原因。
去年12月至今年1月，南美遭遇持續2個月的干燥高溫天氣，影響了大豆作物的生長，進入2月后，雖然迎來有利的降雨天氣，但大豆作物的產量已受到影響，各大機構紛紛下調巴西和阿根廷大豆作物的產量預估，本月USDA報告也如期下調了兩國的大豆產量預估，對市場形成利好支撐。但本月USDA報告還出人意料地下調了中國大豆的進口量預估，對市場形成利空打壓，美豆期價從日內高位回落，經過兩日的整理，美豆期價在進口需求好轉的情況下重拾升勢，并一路上揚。
二、巴西大豆開始收割，產量預估頻遭下調
進入2月后，巴西大豆的收割進度加快，巴西部分地區的天氣狀況也適宜大豆作物的收割。分析機構Celeres表示，截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。該國最大大豆產區-馬托格羅索州、第二大產區帕拉納州及第四大產地戈亞斯州在收割方面遙遙領先。
2月21日，總部位于漢堡的行業刊物油世界稱，巴西2012年大豆產量預估可能再度下調，因當地惡劣天氣持續。"巴西大豆總產量或低于我們最近一次預估的6,950萬噸。"油世界稱。油世界剛剛在2月14日對該國大豆產量進行過一次調整，將巴西大豆收成調降至1月31日預估的7,000萬噸以及去年12月預估的7,280萬噸下方。該刊物并警告稱，由于南美收成欠佳，致使全球大豆產量短缺陰霾隱約可見。本月以來，各大機構紛紛下調南美大豆產量預估，同一機構的預測也一次比一次低，南美大豆產量下調成為市場的共識，對美豆期價形成巨大的支撐。
阿根廷羅薩里奧谷物交易所周四稱，阿根廷大豆收成將達4,450萬噸，較上月報告中的預估值下滑500萬噸，因干旱造成的損失變得更加明顯。這家谷物交易所稱，大豆單產銳降及部分農田顆粒無收，促使其下修2011/12年度大豆產量預估數據，之前預估為4,950萬噸。
三、美豆出口有所好轉，大豆種植面積小幅上調
自2月中旬以來，美國農業部頻頻傳來大豆出口的消息，2月14日美國農業部稱，私人出口商報告向未知目的地出口銷售215,000噸大豆，2011/12市場年度交貨。2月15日又稱，私人出口商報告向中國出口銷售116,000噸大豆，2011/12市場年度交貨。2月17日，美國農業部稱，私人出口商報告向中國出口銷售292萬噸美國大豆，其中多數為2012-13年度交貨，其中的173,000噸為本市場年度交貨，另外的275萬噸大豆為2012/13年度交貨。2月21日消息，美國農業部公布，私人出口商報告向中國出口銷售25萬噸美國大豆，2012/13市場年度交貨。進入2月以來，美國大豆的出口情況好轉，出口商接連向美國農業部報告出售大豆，美豆期價也持續在高位運行。
美國農業部首席經濟學家Joe Glauber周四在USDA年度展望論壇上稱，美國農戶在2012-13市場年度料播種7500萬英畝大豆，與2011年的種植面積持平，但高于美國農業部之前預估的7400萬英畝，對大豆期價有一定利空的影響。
四、商品基金持續增持美豆多單
根據cftc 報告，截止2012年2月14日，商品基金繼續大幅增持美豆多單13304手至152160手，同時也繼續減持美豆空單，至2月14日，持有美豆空單為60561手，減少4633手。商品基金連續增持多單并減持空單令凈多持倉大幅增加17937手至91599手。進入2012年以來，美豆的基本面向好，1月南美天氣炒作升溫，進入2月后，南美大豆減產成為定局，美國大豆的出口需求開始好轉，在這雙重利好的提振之下，商品基金接連增持美豆多單，令美豆期價不斷上揚至新的高點。
第四部分 連豆3月期待突破
2月連豆持續在高位震蕩，期價上行動力不足，但下方支撐亦很牢固。從目前來看，帶動國內外大豆期價上漲的原因，首先是南美大豆減產已成為定局，中國國內大豆種植面積將繼續減少，全球大豆供給緊張的預期升溫；其次，近期美豆的出口銷售情況有所好轉也支撐了美豆期價的走勢；再次，目前國內大豆現貨價格走勢持續穩中偏強，部分地區廠商大豆采購熱情提高，對國內大豆期價提供了支撐；最后，本月歐元區財長就希臘援助方案達成協議也對市場帶來利好提振。經過前期的上漲，連豆目前漲勢暫緩，持續在高位整理，同時期價也面臨去年10月底高點的壓制，預計期價繼續上漲的空間將會縮窄，短期內連豆或將進行高位震蕩，震蕩區間大致在4400-4480，但長期趨勢有望看漲。中國國際期貨青島營業部建議穩健青島期貨投資者暫時觀望，待連豆期價回調至震蕩區間下沿進行逢低買入操作。
|
