在整體經濟處于下行周期，需求疲軟的大背景下，近期，雞蛋現貨價格處于高位振蕩。從往年蛋價同期走勢、淘汰雞及雞苗價格、蛋雞存欄及補欄、飼料成本角度分析，后期雞蛋價格上漲空間有限。雖然期價貼水現貨，但反彈空間有限，后期對雞蛋1601合約仍采取逢高做空策略。
蛋雞存欄穩中有增，補欄蛋雞陸續開產
根據芝華數據，7月全國在產蛋雞存欄量為11.48億只，表明全國在產蛋雞穩中有增，并未出現在產蛋雞減少的跡象，也說明7—8月雞蛋價格上漲不是在產蛋雞總量減少導致的。而隨著近期天氣轉涼，在產蛋雞產蛋率隨之回升，規模沒有減少的在產蛋雞的產蛋能力有望恢復，利空雞蛋價格。而從補欄的角度來看，2015年3—5月的補欄量持續回升，根據4—5個月的開產周期算，這部分育雛雞正常開產在7—10月。而由于7—8月份天氣炎熱，3—4月補欄的育雛雞的產蛋能力沒有顯現。隨著天氣轉涼，9—10月會成為3—5月補欄的育雛雞的產能集中釋放期，利空近月雞蛋價格。6—7月天氣炎熱，不適合補欄，故補欄量有所減弱。但每月7000萬—8000萬只的補欄量仍然不容小覷，在11—12月的時間窗口，產能都會逐步釋放，利空下半年雞蛋價格。
豆粕玉米同處熊市周期，將拖累蛋價
玉米和豆粕兩種原料都進入了熊市周期，仍將不斷尋底。從玉米端來看，2012年以來，我國已累計收購臨儲玉米約1.84億噸，而目前累計競價銷售成交臨儲玉米僅3073萬噸，還有1.5億噸的玉米臨儲庫存有待銷售，即使國家政策不調整，玉米庫容已經非常緊張，而一旦政策松動，高企的庫存在未消化之前會一直壓制玉米現貨價格。而玉米下游主要用途為飼料和工業，二者用量都在萎縮。玉米供應大于需求的態勢明顯。
從豆粕端來看，在全球大豆豐產的大背景下，國內油廠大豆庫存持續增長，豆粕供應充足，而國內下游飼料需求仍沒有實質好轉，豆粕價格易跌難漲。
由于豆粕、玉米價格下跌，自2014年8月以來，雞蛋的養殖成本一路走低。根據最新數據測算，雞蛋最新成本價在3.2元/斤左右，1月合約成本價在2.9元/斤。后期在雞蛋供應逐漸寬松的態勢下，持續走低的養殖成本無法對雞蛋價格起到支撐作用，反而可以為雞蛋價格的下跌制造足夠的空間。
操作建議 1.合約標的：雞蛋1601合約。交易方向：空。
2.建倉數量：分批多次，資金占比小于等于20%，若限倉則手數最大300手，并且根據雞蛋每日現貨報價及日內走勢靈活調整倉位，可根據日內不理智的反彈進行逢高加倉交易。
3.建倉區間：3910—4000，止損區間：4000—4100。
4.平倉區間：預期下跌第一區間：3800—3910;第二目標區間：3700—3800。
風險控制
1.目前大宗商品整體處于熊市格局中，宏觀系統性風險不容小覷，對此，需要密切關注。
2.若豆粕、玉米出現突發性暴漲行為，則需減少雞蛋頭寸，進行適當止盈操作，以免利潤回吐。若豆粕需求真正回暖，或者玉米收儲政策高于市場預期，則表明豆粕及玉米可能已經走出熊市周期，在這種基本面條件下，雞蛋空單需要全部平倉離場。
3.若后期雞蛋自身基本面發生變化，近月基本面走強，1601合約出現利多因素，1605合約利空因素增加，則空單移倉至1605合約。 |
