本周一、二國內油脂高位震蕩偏強，但是整體的漲幅受限。雖然美豆高位堅挺，本周五創出周度新高，但是，縱觀本周的國內油脂市場卻是高位疲態盡顯，本周四國內油脂期貨更是跳空低開，以豆油1209、棕櫚油1209的跌幅都超過1%，整體市場弱勢運行延續至本周五。國內的油脂現貨企業更是，謹慎對待美豆的此次反彈。
第二部分 南美減產牽動豆價 關注北半球新季種植
一、透過巴西主產州降雨量分析 巴西大豆產量有所減少
我們對于近兩年的降雨量不難看出，巴西第一大主產省份Moto Grosso（馬托格羅索），部分地區的在開花結莢期的降水量與年度均值相比還是略好于均值的。
我們通過對比巴西大豆的主要產區，Moto Grosso（Cuiaba）和 Parana（ Curitiba）這兩大主產州的種植期和開花結莢期的降水量對比圖，可以看出:巴西種植期的降雨量在最近10年中對比而言，Moto Grosso（Cuiaba）是和2003、2007年的同期基本相同，而Parana（ Curitiba）則是要遠遠低于近十年的最低年份2003的降水。對比開花結莢期，Moto Grosso（Cuiaba）的降水是低于近十年來的最小降水的年份2003年，而Parana（ Curitiba）是較2004，2009年的低值而言略有增加。開花結莢期整體降水偏少，會對大豆的產量造成一定負面影響。
巴西大豆收割自2月下旬就開始展開，目前各項數據表明，巴西大豆收割基本過半，雖然收割速度受較多雨水的影響慢于去年，但是整體速度還是與過去五年平均水平保持一致。當前南美大豆將逐步進入收割期，據圣保羅2月22日消息，分析機構Celeres稱， 截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。另外，該機構還稱，2011/12年度大豆作物銷售升至預計總產量的53%，高于一周前的51%。
二、美國大豆種植面積保持不變 后期關注是否有所減少
通過對1997-2011年USDA的年度種植意向預測報告，我們可以得出結論：
1、在我們選取從2000年開始的美豆和美玉米的種植意向報告中，美豆的種植意向2002、2008、2009這緊鄰的兩年預估值比實際值偏離較大，即2009年3月31日公布的預估數據最大者偏離高達1337萬英畝，其余一般情況下都差別不大，反映出市場的種植意向，但是具體數值預測上還存在一定的偏差。
2、美玉米的種植預估報告的準確度遠沒有大豆的準確，而且，采集的2000年-2010年的數據，竟然有6年時間預估數據遠高于實際值，尤其是從2004年之后，一連四年的預估數據都遠高于實際種植面積大于1000萬英畝以上。
我們注意到，美國農業部的歷史預測面積中尤其愛高估種植面積：1997年以來，美國農業部高估了14個種植面積的數據。
2月23-24日美國農業部舉行的2012年度展望論壇。就目前的情況來看，我們對此次論壇的結果持樂觀態度。這主要基于如下三個方面的考慮：一是當前美豆與美玉米的比價較正常區間略顯偏低；二是2011年美豆的種植收益明顯低于美玉米的種植收益，據相關數據顯示，美豆每英畝的種植收益比美玉米低了251.15美元，而據美國農業部預測，2012年美豆的種植收益仍將會明顯低于美玉米，農業部稱，2012美玉米的種植收益為270.8美元/英畝，而美豆的種植收益為96.8美元/英畝，從中可見，2012年美國農民棄種大豆改種玉米的可能性較大。因此，預計后市美豆種植面積將會給豆類盤面帶來一定的支撐。當然，這里需要注意的是，在美國農業部公布的基準線報告中，其預計美豆的種植面積為7400萬英畝，較去年的7500萬英畝下調了100萬英畝，因此，種植面積潛在的利多作用在盤面得以部分消化。且目前種植題材尚未成為炒作的熱點，預計短期內該題材對期價的提振力度有限，進入3月中旬，市場對該題材的關注度將會逐步提升。
三、美豆繼續超買 錄得五個月新高
芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨3月2日逆轉稍早跌勢，收盤創下五個月高點，并創下第十日連漲。交易員稱是受技術性基金買盤與偏多的基本面支撐。在南美預計大豆減產之后，國外市場對美國大豆的買需，以及有關今年美國農戶大豆種植面積難以滿足需求的擔憂，共同對市場形成支撐。根據初步數據，CBOT 3月大豆期貨收漲3.8%，連續第三周上漲，且漲幅為2011年10月以來最大。其中豆粕漲幅最大，升至五個半月高點，而豆油下跌。基金過去九個交易日中有八日凈買入CBOT豆粕。
四、國內豆類、油脂現貨動態
1、購銷市場較為活躍 行情逐步回暖
本周（2012年02月24日-3月1日），國內大豆收購價格保持穩定，市場購銷較為活躍。據中華糧網監測：2012年第8期全國大豆收購價格指數為104.82，周比上漲0.06%。（基期：2008年的價格指數定為100）
2、盤面震蕩加劇 食用油行情小幅波動
本周（2012年2月24日-3月1日），受全球大豆產量下降和美元走軟影響，國際豆類油脂期市繼續走強，但國內油脂期市走勢較為平淡，盤面震蕩加劇。食用油現貨行情漲跌互現，豆油、棕櫚油價格小幅上漲，菜籽油略有回調，終端成交量一般。
油粕價格小幅回升，大豆加工利潤繼續穩步抬升。以哈爾濱地區目前9500元/噸的四級豆油價格、3280元/噸的豆粕銷售價格以及4040元/噸的大豆收購成本來估算，國產大豆理論加工利潤約-1元/噸，較上周同期漲17元/噸；以廣東目前9050元/噸的四級豆油價格、3200元/噸的豆粕銷售價格以及3850元/噸的大豆進口成本來估算，進口大豆理論加工利潤約236元/噸。較上周同期漲17元/噸。
第三部分 油脂仍有回調風險 激進者逢高短空
美豆：
美豆5月合約，技術面，日線級別MACD高位運行，KDJ高位死叉形成，長達半個月的上漲，價格超買，短期謹防上沖乏力的期價回落的情況。周度級別，本周一舉突破60周周K線，后期關注60周周K線的支撐力度，若站穩支撐后，多單選擇逢低進場。空倉者，等待期價有效回落再次進場。后期，風險因素是美元指數的反彈，能否成功突破80一線整數關口。
油脂：
國內油脂和美豆油走勢一致，和美豆走勢產生分化，近期油脂低開震蕩，且上證指數走勢震蕩，油脂現貨報價持穩，市場心態平靜，對于美盤上漲看待較為謹慎。油脂早盤低開震蕩走低，本周一至周三中國國際期貨青島建議激進青島期貨投資者進場的油脂高位空單輕倉謹慎繼續持有。棕櫚油1209 8460-8500、菜油1209 9950-9980也可空單逐步進場。豆油1209關注9250-9300，棕櫚油1209 9300，菜油1209 9700-9750的下方支撐位的支撐力度。
