二、國際國內基本面
1.國際：ICAC:2012/13年度全球植棉面積不會大幅回落
自2011年12月至今，國際棉價持續下跌，北半球棉花春播工作即將開始，受棉價大幅下跌影響，農民將轉為種植其他性價比較高的農作物，如玉米、大豆等，導致許多國家植棉面積將有所下滑。但受以下因素支撐，預計2012/13年度全球植棉面積不會出現大幅回落：（1）盡管國際棉價目前持續低迷，但仍處于近年度的相對高位，中國的收儲工作為國內棉價形成支撐，同時在一定程度上利好國際棉價；（2）美國西南部地區天氣情況有所改善，這將使該地區下年度絕收率降低；（3）部分國家農民種植意向并非因目前的商品價格而定，而是受本年度的農作物收益及下年度價格的影響，目前中國已經公布下年度的收儲價格為20400元/噸，略高于本年度，預計中國植棉面積降幅將小于目前的預測數據。此外，西非下年度植棉面積繼續擴大。
據國際棉花咨詢委員會（ICAC）預測，2012/13年度全球植棉面積同比縮減4%，至3450萬公頃，總產下降5%，至2573萬噸，未能延續過去兩年的漲勢。此外，全球消費在持續兩個年度下調后，受經濟層面好轉及棉價下跌支持，預計下年度將同比增長4%，至2428萬噸。但經濟方面的任何變動都將對消費產生影響。過去兩年棉花與人造纖維之間價差較大，預計下年度這種行情很難改變。中國是世界上最大的棉花消費國，其下年度棉花價格將繼續高于聚酯纖維。
因本年度全球棉花供大于求，導致期末庫存同比增長40%，至1310萬噸；庫存消費比升至56%，為12年來最高。下年度供大于求的局面仍將延續，全球庫存將同比增11%，至1450萬噸，庫存消費比增至60%，為20世紀90年代以來最高。同時，中國的儲備棉也將達到歷史高點。庫存較多將對國際棉價產生壓力。據統計，至本年度末，中國棉花庫存將占全球庫存的1/4。ICAC預計中國下年度進口棉花340萬噸，同比減6%。
2.國內：新年度臨時收儲預案 收儲價每噸提高600元
經國務院批準，近日國家發展改革委、財政部、農業部、工業和信息化部、鐵道部、國家質檢總局、供銷合作總社、中國農業發展銀行等八部門聯合發布2012年度（2012年9月-2013年8月）棉花臨時收儲預案，明確2012年度棉花臨時收儲價為20400元/噸，比上年提高600元/噸。預案還對收儲執行區域、質量標準等作了進一步完善。
棉花臨時收儲政策是2011年經國務院批準開始實施的。這個政策通過把以往在主產區臨時收儲皮棉的措施常態化，提前公布收儲價并敞開收儲，收儲的棉花在市場需要時可及時投放，以穩定棉花生產、經營者和用棉企業市場預期，保護棉農利益，保證市場供應。棉花臨時收儲政策執行期為當年9月至次年3月，即棉花主要交售期。目前，2011年度臨時收儲已接近尾聲，截止2月底累計收儲棉花269萬噸，其中新疆棉155萬噸，促進了棉價回升和市場平穩運行，有效保護了棉農利益，達到了預期的政策目標。
當前正值棉花春播前夕，收儲預案的及時公布和收儲價的提高，有利于進一步保護棉農種棉積極性，穩定今年棉花生產，促進國內棉花市場平穩運行。
2012年收儲政策終于落地，與預期相符20400元，充分體現國家對棉花產業和棉農種棉積極性的保護。在國家收儲政策的支持下，新年度即將展開的棉花種植料將順利展開，種植面積可能較國際各機構預測值有所擴大，種植面積預減幅度較此前預測料將有所收斂，收儲政策將起到很好的平滑作用，避免棉花種植面積大起大落。接下來我們重點關注3月9日USDA供需報告以及3月底發布的種植意向報告。以及下游需求何時能夠有效啟動。綜合來看，2012年棉花價格將平穩運行，不會出現暴漲暴跌的行情。
三、后市展望與操作建議
從棉花基本面來看，全球和國內棉花庫存充足，外棉價格持續低于國內現貨，現貨銷售不暢，現貨商轉而再次通過交儲來賣棉，將對期棉價格構成一定壓力。3月2日美元強勢走強，ICE期棉在賣盤打壓下連續第三個交易日收跌，主力5月合約結算價88.23美分/磅，跌144點，因登記庫存持續增加及經濟前景不確定，棉花整體前景偏空。但因有國家收儲政策支撐，鄭棉不具有大幅下跌的可能。
從國內主力持倉來看，凈空單比例由上周的10.4%提高到13.1%,表明主力席位相對看空。后市關注21500-21600一線支撐是否有效，若支撐有效，青島期貨投資者可在21500附近輕倉建立多單，但因國際國內現貨低迷，下游需求遲遲沒有啟動，因此反彈空間受限。在下游需求未得到有效恢復的背景下，2012年難有單邊行情。因此賣保和買保的產業客戶可分別依托重要阻力和支撐采用逢高和逢低逐步套保策略。主力1209合約上方壓力22000-22750-24000-24200，下方支撐21500-21300-21000-20800。 本文摘自中國國際期貨青島
