7月中下旬以來，國內棕櫚油市場走出了一波強勁的拉升走勢，并帶動豆油、菜油等油脂品種紛紛走強，下面筆者僅從基本面和技術面對豆油及棕櫚油作一簡單分析。
棕櫚油基本面分析
馬來西亞棕櫚油局8月10日發布報告顯示，7月棕櫚油產量較上月增加3.5%至159萬噸，較去年同期下降12.65%，產量增長不及預期;出口環比上升21.2%至138萬噸，為2016年以來單月出口最高水平，同時截至7月底，馬來西亞棕櫚油庫存較上月底的178萬噸下調0.2%至177萬噸，較去年同期大幅下降21.84%。另外，船運調查機構ITS、SGS最新發布的統計數據顯示，8月上半月馬來西亞棕櫚油出口量分別環比增長30.62%、31.6%，創下年內同期最大增幅。在傳統的季節性增產周期內，產量增長不及預期，出口大幅好于預期，這樣的數據結果進一步刺激著市場做多棕櫚的熱情，8月17日盤中馬棕油11月合約再次觸及了3月份創出的高點2669點。
反觀國內市場，截至8月16日，國內主要港口棕櫚油庫存統計為28.1萬噸，再次刷新了年內庫存新低，較去年同期大幅下降60%，讓人疑惑的是近兩個月的進口量一直沒有體現到庫存中。另外目前棕櫚油內外盤價差再次倒掛，進口利潤已降至-500到-600元每噸左右，進口需求預期再次蒙陰，庫存的重建形勢依然很嚴峻。據了解，馬來西亞棕櫚油產量的最高峰基本都是在8到10月份產生，10月以后將進入減產期，如果未來這三個月產量增長依舊不及預期，加之年初厄爾尼諾現象引發馬來高溫干旱導致的減產，那么今年的馬棕實際產量預計比USDA六月份預估的1875萬噸還要低。
豆油基本面分析
美國農業部于北京時間8月13日零點發布了最新的月度供需報告，單產及產量分別被調高至48.9蒲/英畝和40.6億蒲，遠超上月預估以及市場預期，這也是市場關注的焦點所在，不過報告發布后美豆探底回升，市場的反應更像是利空出盡的感覺。個人認為主要是2015/16年末庫存被超預期地調低中和了產量大幅調高的利空影響，我們看一下數據，2015/16年度大豆庫存預估為2.55億蒲，較7月預估的3.5億蒲大幅調低9500萬蒲，8月份以來的美國新作出口數據出人意料的火爆，幾乎每天都有私人出口商報告出口銷售數據，這對美豆走勢也起到了一定的提振作用。不過這次報告比較有意思是豆油，2016/17年美豆油產量被上調到224.05億磅，7月預估為222.35億磅，出口預估維持在24億磅，不過豆油庫存預估卻從19.1億磅調低至17.55億磅，舊作庫存22.75億磅大幅調低至19.5億磅。這無疑對美豆油是較大利好，這也是近期美豆油走勢異常強勁的主要原因。8月月度供需報告將新季美豆單產大幅調高至48.9蒲/英畝，基本可以看作是一步到位，即使8月天氣不出現問題，美豆單產繼續上調的概率也不大，但是如果出現問題呢，那也便留下了下調空間，因此對于美豆我個人認為后期大跌的可能性不大，短期內較大概率會呈現一個區間震蕩的走勢，畢竟豐產是不爭的事實，加之9月新豆也即將上市。
再看國內豆油，截至8月16日，國內主要港口豆油庫存為120.4萬噸，較去年同期增長34.35%，庫存的壓力也導致國內豆油走勢弱于外盤，不過隨著9月份的到來，傳統節假日逐漸增多，下游廠商的集中備貨將帶動豆油去庫存。另外目前豆油與棕櫚油現貨價差僅有300元/噸，處于歷史低位，國內棕櫚緊缺加之價差較低，會導致部分廠商轉而購買性價比更高的豆油，從而也將會提振后期豆油的消費。
豆油技術面分析
再從技術盤面上看，目前國內豆油期貨市場經過兩年的筑底后，豆油k線無論是日線還是周線型態均呈現扎實的W底形態，并且均線系統呈現向上發散狀態，預示著后期豆油震蕩向上的概率較大。
觀點總結及建議
昨日美聯儲發布7月會議紀要，美聯儲官員對于是否需要很快加息存在分歧，但普遍同意在下次加息前需要更多數據，美聯儲近期加息的概率不大，這也提振了國際原油走勢，國際原油期價自8月3日以來止跌后連續走高，目前主力合約已接近47美元一桶，反彈勢頭十分強勁，由此奠定了國內油脂震蕩向上的格局。綜合以上分析，筆者認為國內包括豆油在內的油脂品種后期走勢將易漲難跌，也許不會一氣呵成，但震蕩向上的大格局不會改變，其中連豆油主力合約突破6500的平臺上軌指日可待。 |
