受美國可能出臺支持生物燃料政策的利多消息刺激，近期美豆大幅反彈，引領菜粕期貨觸底回升。展望后市，下階段港口油廠停工檢修增多，粕類供給階段性偏緊，而菜粕消費隨著氣溫的回升將迎來旺季，菜粕期貨有望維持偏強走勢。
朦朧利多刺激，美豆大幅反彈
上周二，受美國特朗普政府可能出臺扶持生物燃料政策的傳聞刺激，CBOT玉米和油脂油料類期貨觸底回升，大幅反彈。其實，豆類走出這樣強烈的反抽行情，也是市場之前的下跌將現階段基本面利空因素徹底消化后的一種正常表現。
2月以來，阿根廷中部大豆主產區天氣轉晴，澇災影響消失，各機構開始小幅上調阿根廷大豆產量。在巴西，由于單產和播種面積均增加，大豆總產量被相關機構不斷調高。在一系列利空打壓下，2月中旬后美豆大幅下跌，一度跌破2月低點。
市場在過度悲觀時，容易忽視利多消息。比如美國1月大豆壓榨量較高，1月美國大豆壓榨量為512萬噸，高于去年12月的507萬噸以及去年同期的481萬噸。再比如巴西亞馬遜地區公路泥濘，使得大豆運輸受阻。除此之外，還有巴西豆農惜售，等等。因此，當做空力量集中釋放后，生物燃料利好點燃市場做多情緒，美豆迅速反彈。
粕類產量階段性下滑
受暴雪影響，美國西北部港口大豆裝船量下降，因而我國3月大豆到港量將低于預期。另外，2月油菜籽到港量同樣低于預期。據統計，2月我國進口油菜籽到港量為36萬噸，低于預期的42.5萬噸。
進入3月后，國內沿海地區停機檢修油廠增多，開機率大幅下降，豆粕產出將減少。 據監測，截至3月3日，全國各地油廠大豆壓榨總量為159.62萬噸，較前周的189.02萬噸減少29.4萬噸，降幅為15.55%。當周大豆壓榨產能利用率為48.59%，較前周的57.54%減少8.95個百分點。預計油廠開機率將進一步下降，本周全國各油廠大豆周度壓榨量將下降至155萬噸左右。
據監測，截至2月24日，沿海(兩廣、福建地區)油廠菜粕庫存為4.39萬噸，周環比下降0.41萬噸，較去年同期的6.52萬噸下降32.66%，為近4年來同期最低值。
菜粕消費將逐漸進入旺季
目前，國內大部分地區氣溫迅速回升，南方地區水產養殖將逐漸開工，主要用于水產飼料生產的菜粕需求量將逐步增加。據監測，目前，港口油廠菜粕周度成交量在1.5萬噸左右，處于歷史相對高位。相比菜油，港口油廠菜粕的銷售壓力較小，挺價意愿較強。
另外，不少油廠在3—4月有停機檢修計劃，飼料廠家、養殖企業擔心后期原料短缺，積極擴大原料庫存。加之，近期豆粕反彈，受買漲不買跌心理影響，豆粕需求方在上周采購量明顯增加。據監測，上周國內油廠豆粕成交量為89.712萬噸，較前周的46.926萬噸增加91.18%。豆粕成交趨旺、價格趨漲也一定程度上提振菜粕價格。
利多積聚，價格偏強
綜上所述，南美大豆豐產上市、美豆出口下滑等利空已經被市場初步消化，巴西港口設施陳舊以及農民惜售等潛在消息將成為市場可以挖掘的利多題材，從而驅動美豆強勢反彈。國內方面，油廠停機檢修較多，需求方積極補庫，菜粕供應量有限，需求進入旺季，這些因素將使菜粕價格繼續保持堅挺走勢。 |
