本周末，美國農業部將出具兩份重要報告：種植面積意向報告和谷物季度庫存報告。在報告出臺前，市場預期今年美豆將擴大種植面積以及當季庫存處于歷史同期高位。受此影響，截至3月27日，美豆價格指數最低下探至972美分/蒲式耳，創近5個月以來新低。在此背景下，連豆期價也順勢下跌，主力1709合約最低下探至3751元/噸。
筆者認為，前期市場價格已經提前反應了部分報告利空的預期，后期主要看官方數據與市場預期之間的差異程度。如果差異程度較小，那么大豆有可能出現“靴子落地”的超跌反彈效應;如果差異程度較大，那么大豆則可能順勢繼續下跌。
關注官方數據與市場預期差異
當前，市場對于美豆種植面積預期均值約為8821萬英畝;2月底，美國農業部在年度展望論壇上預估為8800萬英畝，按照此預估，今年種植面積同比增幅約5.52%，創歷史新高。如前所述，由于市場對于美豆擴種已經有所預期，現在主要關注本周末美國農業部給出的官方數據與市場預期之間的差異。如果官方數據基本符合預期，如預估面積在8800萬—8830萬英畝，那么預計對美豆價格的短期影響為中性，可能會產生“靴子落地”的效應;如果官方數據大幅高于預期，如預估面積達到8900萬—9000萬英畝，那么對市場無疑是利空影響，美豆價格仍有下跌空間;如果官方數據低于預期，如預估面積在8700萬—8800萬英畝，那么數據本身也是利空的，但由于市場已經提前反應，所以當數據低于市場預期的時候，短期則可能產生超跌反彈的效應。
在谷物季度庫存報告方面，當前市場對美豆庫存預估為16.84億蒲式耳，同比增幅約10%，在2000—2017年處于歷史第2高位。對于谷物季度庫存報告，也主要關注實際數據與市場預期的差異。最終結果如何，我們還需等待這兩份重要報告的指引。
市場保持南美大豆豐產預期
3月中下旬以來，在美國農業部月度供需報告上調了2016/2017年度巴西大豆產量之后，市場繼續維持豐產預期，也有部分市場機構繼續上調產量預估：3月下旬，農業咨詢機構AgRural表示將上調巴西大豆產量預估，3月預估為1.07億噸;經紀公司Labhoro的產量預估為1.098億噸，較前期上調330萬噸。此外，截至3月24日，巴西大豆收割進度約為69.6%，2016年同期為63.1%，5年同期均值為62.8%。按此進度，巴西大豆有望在4月中旬完成收割任務。隨著巴西大豆收割順利推進，市場對于大豆豐收的預期也越來越濃。
與此同時，從阿根廷農戶初期收獲情況來看，大豆單產良好。按照前兩年的收割進度，4月上旬其收獲進度有望達到14%—15%，阿根廷大豆產量前景將進一步明朗。由此可見，當前南美大豆保持著豐產預期(巴西、阿根廷和巴拉圭大豆產量均有望上調)，這是近期大豆價格不斷走低的主要原因，也是壓制大豆價格反彈高度的重要因素。
連豆期價依然處于貼水狀態
從產區大豆期現價差來看，截至3月27日，黑龍江省黑河地區國標三等毛糧報價為1.94—2.05元/斤，折合約3880—4100元/噸;大豆1705合約收盤價為3725元/噸，由于當地交割倉庫是非基準庫，與基準庫貼水180—200元/噸(其中，北安直屬庫貼水200元/噸)。由此可見，當前豆一期價仍處于貼水狀態，這也限制了期價大幅下跌的空間。
總之，如果本周末美國農業部報告沒有重大利空數據，國際大豆價格沒有出現大幅下跌，那么連豆期價也有望逐步企穩。 |
