端午節后，受中美貿易摩擦升溫的影響，菜油期貨跳空高開上行，但因外盤豆類下跌以及市場擔心貿易摩擦導致經濟增幅放慢，使得油脂需求放緩，菜油期貨很快轉而下跌，一度刷新4月初以來低點。展望后市，貿易摩擦短期內很難結束，加之國內菜油供應相對充裕而需求不振，短期內菜油期貨有望維持偏弱振蕩走勢。
貿易摩擦升溫
端午節前，中美貿易摩擦升溫，我國對來自美國包括黃大豆在內的500億美元商品加征25%的關稅予以反制。市場最初的反應是提高進口關稅，將增加油脂油料進口成本，這會導致國內油脂油料價格上漲。于是，端午節后內盤油脂油料期貨均跳空高開，但隨后持續大幅低走，下跌幅度達18%，一定程度上抵消了我國加征關稅導致的進口成本增加。
另外，中美貿易摩擦升溫將不可避免地損害雙方經濟，導致大宗商品需求趨弱，在農產品(000061,股吧)中金融屬性更強的油脂受到的影響首當其沖。從目前中美貿易摩擦態勢來看，短期內解決的可能性不大，將繼續給包括菜油在內的大宗商品帶來利空影響。
供應較為充裕
春節前夕，政府通過臨儲菜油拋售和定向銷售向市場投放了110多萬噸菜油儲備，最后一批菜油將在6月底前流向市場。據預計，目前仍有約一半沒有進入終端市場，臨儲菜油徹底消化仍需時日。除此之外，國產新作油菜籽在6月初全面收割，雖然由于播種面積下降，產量有所減少，但新作菜籽大量集中上市在一定程度上增加了菜油供應。近期由于下游產品價格低走，局部地區國產油菜籽價格也開始出現小幅低走。
沿海進口菜油市場則表現出“四高”特征：一是油菜籽庫存高企。截至6月22日，沿海地區油廠油菜籽庫存為62.5萬噸，雖周環比下降7.5萬噸，但仍處于歷史較高水平。二是油菜籽壓榨量高。截至6月22日，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量為11.074萬噸，為歷史同期最高水平。三是油菜籽進口預期量高。據船期統計，6月油菜籽到港量為43.1萬噸，7月到港量為60萬噸，均處于偏高水平。四是油廠菜油庫存高。截至6月22日，華南地區油廠(兩廣、福建)菜油庫存為10.65萬噸，周環比增加1.35萬噸，增幅為14.52%，較去年同期高11.29%;華東地區(江蘇、安徽、上海)油廠菜油庫存為29.67萬噸，周環比增加0.97萬噸，增幅為3.38%。上述兩地區油廠菜油庫存均為今年以來最高水平。
需求持續不旺
和菜油供應充裕不同的是近期需求低迷，這主要有兩方面的原因：一方面，目前是油脂相對需求淡季，中秋節、國慶節等節日備貨為時尚早;另一方面，菜油和豆粕、棕櫚油的價差過大，使得菜油高處不勝寒。據監測，目前沿海地區菜油和豆油的價差在900元/噸左右，使得菜油性價比較差，不利于其搶占油脂消費市場份額。另據監測，截至6月22日當周，沿海油廠菜油成交量僅為1.68萬噸，仍處于周成交歷史偏低水平。
綜上所述，中美貿易摩擦升溫對包括菜油在內的油脂油料期貨是一把雙刃劍，短期帶來的利空影響難以消除。另外，目前菜油供應充裕，而需求上和豆油、棕櫚油的價差過大，不利于其搶占消費市場，從而導致消費趨弱。在供需兩端利空疊加的背景下，菜油期貨仍將維持偏弱振蕩走勢。 |
