總體來說1月份黃金在資金和實物買盤的共同支撐下較其他風險資產表現出強勢格局，金融屬性再次受到市場追捧。出于美國經濟的疲弱，歐洲局勢的仍有諸多懸疑，同時大規模債務到期，2月份黃金仍將維持1月份漲勢。
第二部分 投資需求增加為金價提供強力支撐
一、投資需求繼續影響黃金走勢
從近幾年黃金的走勢來看，金價受黃金首飾供需的影響越來越小，甚至呈現逐年下降的趨勢，反而黃金的投資需求呈現大幅增加的態勢。尤其是在全球經濟逐漸衰退，宏觀面主導金融市場走勢的情形之下，黃金的投資需求變化也成為黃金價格走勢最重要的影響因素。2011年三季度隨著黃金價格的上漲黃金投資需求在總需求中所占比重再次超過黃金飾品的需求，達到44%的水平。
世界黃金協會(WGC)遠東地區主管Albert Cheng近日表示，中國市場的黃金需求將繼續攀升。去年11月中國的黃金進口量觸到歷史高位，預計今年中國市場的黃金需求將頗為強勁。中國占全球黃金需求比例的顯著提升得益于財富增長、放松管制以及投資渠道的放寬等因素的綜合，但對經濟的擔憂加劇同時迫使投資更青睞黃金。近期通脹預期和收入水平的增長可能給黃金投資帶來支撐。
歐債危機和美債危機一直是影響近兩年國際金融市場的主要因素。歐債危機愈演愈烈，歐洲經濟的衰退風險以及美國經濟能否復蘇關系著各國經濟未來的發展方向。在供需基本面維持穩定的背景下，供需已成為影響黃金價格的潛伏因素，主要體現在對投資者心理影響方面。相比黃金首飾的需求，目前黃金的投資需求變動將會是影響黃金價格變動的重要因素。
對于黃金這種特殊的商品來講，金屬屬性強于其他商品。受歐債危機影響全球經濟有步入衰退的風險，2月份歐元區仍會有1413億歐元債務到期。歐債危機將進入最為關鍵時期，加之美國經濟數據難以持續好轉，在宏觀大環境持續惡劣的情況之下，黃金等貴金屬因其所特有的貨幣屬性將繼續受到消費者的青睞，其避險需求所決定的投資需求將繼續主導2月份黃金市場走勢。
二、黃金季節性走勢分析
下表是從1968年美國政府放開對黃金價格的管制允許其隨市場供求自由波動以來至今，以及歷史上兩個黃金牛市價格月度波動的情況統計。從統計結果來看2月、9月、11月是黃金價格上漲概率最大的三個月。 從歷史數據來看，三個月份上漲概率分別為59.09%、63.64%、63、64%。對于上一輪牛市來講，12月、1月、2月上漲的概率較大，分別為是69.23%、69.23%、91.67%。從2000年開始此輪大牛市中2月、8月9月和11月上漲的概率分別是75%、83%、75%和83%，此外5月份上漲的概率也很大。綜合不同階段數據統計結果我們可以發現，受到春節和國慶等節日黃金飾品需求增加的影響，使得1季度和三季度黃金價格會出現季節性上漲。
從近年黃金價格走勢來看，2月份黃金都會出現不同程度的上漲。加上2月份歐元區將有大量債務到期，將會對市場信心造成很大的影響，黃金的避險需求也會上升。從美元的月度波動情況來看，美元在2月和9月份下跌的概率較大，這也為金價季節性波動提供了一定的支撐。
第三部分 大規模債務到期提升避險需求
歐債危機已發展到最為關鍵的時刻，2月份歐元區將有1413億歐元債務到期。其中西班牙2月份到期債務約為150億歐元，占整個歐元區的10.65%。意大利作為歐元區第三大經濟體，2月份將有538億歐元債務到期，占整個歐元區2月份債務到期總和的38%，比希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的債務總和還要多，若意大利出現債務違約，那么整個歐元區將面臨崩潰邊緣，市場對于意大利的財政緊縮預案的執行以及國內的政局將更為敏感。希臘債務減計談判尚無明確結果，歐盟領導人也達成協議，希臘和匈牙利面臨退出歐元區的風險。隨后兩個月債務到期規模更為巨大，其中3月份約有1902億歐元，4月份約1880億歐元。
目前來看，歐盟以及歐洲銀行尚未出臺有效的解決措施。盡管歐洲央行已向市場注入了2200億歐元的流動性，以化解1季度即將到期的2300億歐元的銀行債，暫時緩解了歐洲銀行業的信貸危機，然而仍將有大規模政府債有待解決。目前EFSF僅有2500億歐元的放貸能力，IMF急需增資5000億歐元，以應對歐債危機，現在仍存在很大缺口。宏觀面的悲觀將會使得避險需求進一步增加，給黃金提供一定的動力。
同時，伊朗核問題再次成為市場關注焦點，國際大宗商品交易市場對于伊朗局勢的緊張已經有所反映。伊朗議會曾表示向歐盟斷油并禁止從歐洲國家進口任何產品，如若實現將直接造成歐盟預設的緩沖期流產，并給歐盟石油來源造成很大負擔。若伊朗斷了歐盟石油來源，將會促使國際油價飛漲，從而帶動黃金上行。
第四部分 美元反彈受阻 黃金借機發力
金價與美元走勢呈現長期的負相關，金融危機爆發以來美聯儲采取了兩輪量化寬松的貨幣政策，使得今年美元指數一直維持低位運行。美元的走低使得黃金的避險功能得以回升，三季度以來黃金的投資需求大幅上升，引導金價維持在高位運行。然而長期來看，目前美元指數仍然較低，偏離正常水平。
2011年底由于美國經濟持續好轉，加之機構對資金流動性的需求大量拋售商品以獲取資產負債表上的現金流，資金大量回流美國，為美元的上漲提供了一定的動力。然而從長期來看，目前全球的通脹形勢依然十分嚴峻，市場預期已久的QE3推出的可能性幾乎為零。2012年全球經濟面臨衰退，美國也在所難免，經濟數據的好轉也難以持續，美國國內也缺乏資金以支持國內經濟復蘇。近期美聯儲又發表聲明稱將維持低利率至2014年底，使得美元大幅反彈受阻。美元上行至81.78美元后轉為下行，為黃金提供了一定的上漲動力。預計2月份黃金將繼續維持強勢。
前段時間美國一直把原油作為戰略性資金運作的金融產品。雖然相對其他大宗商品近年來的上漲，原油的漲幅遠低于正常水平，然而目前原油仍受到105阻力線的強勁壓制，突破105美元仍然十分困難。近期行情也顯示，短期原油和黃金已經偏離正常的正相關。在國內資金緊缺，經濟尚待復蘇的情況下，黃金勢必會成為美國下一步資金運作的主要產品。長期來看，黃金仍然會走出一輪新的大行情。
第五部分 黃金市場資金流入
國際黃金市場資金流動問題，我們主要關注兩個方面，一是CFTC持倉，另一個就是全球最大的黃金ETF基金-SPDR的持倉情況。
CFTC的持倉報告中按投資者的投資動機主要分為商業頭寸以及非商業頭寸。商業頭寸多為企業的套保頭寸，非商業頭寸多為基金等投機頭寸。今年受宏觀經濟形勢的影響，黃金的投資需求大幅上漲，其對金價走勢的影響大大超過了其他方面的需求。因此在分析黃金市場的資金流向的時候我們主要分析非商業頭寸的變動。
12月下旬以來CFTC中非商業頭寸中多頭開始加倉，空頭持倉有所減少。總體來看，1月份黃金非商業凈多一直處于上升趨勢。黃金市場資金整體呈流入的狀態。從全球最大的黃金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust的持倉來看，1月份其持倉量也一直維持增加的趨勢。截止到1月27日，SPDR凈持倉為1271.09噸，當月凈增持16.52噸。
持倉量的增加意味著美元的下跌使得避險買盤大量流入黃金市場，在歐債危機未得到有效解決之前黃金的避險需求仍將維持高位。
雖然近期國際金價有所反彈，然而基金持倉的勢頭未減，投機資金仍在不斷投入金市。這將為黃金走出震蕩行情再次上行提供一個強有力的支撐。
第六部分 黃金仍將維持強勢 保持長期上漲
短期內美元的下跌對金價上行通道提供了一定的支持，加之歐元區債務到期帶來的大規模避險買盤和季節性漲勢的影響，黃金依然存在大幅上漲的可能。長期來看，一季度將是歐債危機最嚴峻的時期，歐洲局勢繼續惡化。歐洲經濟將會持續低迷，宏觀面的消息將會對金價的波動產生很大影響。
技術上來看，周圖顯示多條均線均看漲，隨機指標多頭趨勢強勁，月線多空雙方處于僵持狀態，均線看漲。2月份黃金將繼續維持上升趨勢，短期不乏會有暫時的回調現象出現。黃金將繼續在1650-1800區間震蕩，并再次向1800美元發起沖擊。投資者需密切關注歐債危機的發展和美國的經濟情況和宏觀經濟政策。操作思路上建議逢低買入為主，上方謹慎關注目標位1800。
