8月匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)預(yù)覽值回升至50.1，重返榮枯線之上，且系4個月以來新高，顯示經(jīng)濟(jì)重新企穩(wěn)跡象。生產(chǎn)指數(shù)以及新訂單指數(shù)都出現(xiàn)了樂觀的改善，但新出口訂單指數(shù)萎縮程度加深，說明內(nèi)需回升以及企業(yè)補(bǔ)庫行為是主要原因。7月實(shí)際外商直接投資FDI同比由前值20.12%回升至24.13%，但絕對水平出現(xiàn)回落。同時7月外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長，累計減少657億元，反映在美國退出QE預(yù)期之下，資本流向或出現(xiàn)改變。在此簡單總結(jié)一下，6、7月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的主因仍是投資，歸結(jié)為基建投資的快速增長以及房地產(chǎn)投資加速企穩(wěn)。由于短期的去庫存帶動的局部需求復(fù)蘇，可持續(xù)性有待檢驗(yàn)。近期備受關(guān)注的國務(wù)院批準(zhǔn)建立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的消息，預(yù)計對經(jīng)濟(jì)支持力度有限。鑒于人民幣匯率持續(xù)走高以及國內(nèi)人口紅利下降導(dǎo)致的成本上升，出口相對優(yōu)勢長期減弱，加上外部需求復(fù)蘇程度有限，短時間內(nèi)難以起到扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速放緩的作用。使經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定而快速增長的源泉仍然是制度改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中的任何一項(xiàng)失敗都會使經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯困境。鑒于此，建議對6月來的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
截止上周央行已連續(xù)10周實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放，累計投放貨幣6027億元，上周凈投放規(guī)模高達(dá)720億元。但上周兩期逆回購的中標(biāo)利率偏高，或表明央行不希望市場過于偏松的狀態(tài)。受到以上因素的影響，shibor拆借利率整體與上周持平。加上本周公開市場到期資金凈投放380億元，預(yù)計資金利率持穩(wěn)的可能性大。然而從另一個角度看，流動性改善并不明顯，十年期國債收益率已飆升至4%以上。過高的安全收益率將抑制資金流入股市或其他風(fēng)險資產(chǎn)市場。本周限售股解禁規(guī)模大幅回落，解禁市值共計188.5億元，較上周環(huán)比減少75%，為年內(nèi)較低水平。值得關(guān)注的是近期再融資需求大幅上升，報道稱銀行計劃再融資千億規(guī)模應(yīng)對監(jiān)管及不良貸款。即使不考慮這些因素，利率市場化攤薄銀行息差利潤，對風(fēng)險資產(chǎn)的配置增加將提高銀行資本金要求，也會促使銀行擴(kuò)大融資規(guī)模。新股IPO方面，證監(jiān)會發(fā)言人表示，正在對新股發(fā)行體制改革意見進(jìn)行完善，并沒有新的口徑變化，將適時發(fā)布實(shí)施。這意味著，IPO重啟暫無時間窗。
上周大盤整體弱勢震蕩，滬深300指數(shù)周累計跌幅0.77%，成交萎縮，周K收星線，收在季線之下月線之上。MACD綠狀線繼續(xù)縮小，KDJ低位繼續(xù)向上發(fā)散，CR能量指標(biāo)繼續(xù)小幅回升。日線上，均線系統(tǒng)發(fā)生纏繞，MACD紅柱線有收縮趨勢，KDJ則有低位金叉的可能性。從技術(shù)上分析，本周行情可參考7月22日至7月30日的區(qū)間行情。目前可謹(jǐn)慎參與反彈，但中線下跌趨勢沒有實(shí)質(zhì)變化，同時要留意長期資金利率走高對股市的傳導(dǎo)作用。
中空為主，短多為輔。鑒于對流動性的基本判斷，中長線偏空操作思路沒有改變，逢反彈逐步做空，極端位置看齊2400一線。日線謹(jǐn)慎參與反彈，2300以下可輕倉試多，參考5日均線止損。 |
