綜述：
經濟基本面，由于政策連續釋放偏暖信號，加之部分行業小周期的補庫存和出口需求略有好轉，7月份需求、生產、貨幣等幾方面的宏觀指標略好于預期，經濟基本面短期呈現企穩跡象，但其持續性和強度還有待觀察。8月份匯豐PMI超預期反彈，印證經濟改善，短期經濟增長具有一定的可持續性。
流動性方面，在央行繼續執行穩健的貨幣政策的背景下，由于國內銀行業適度"去杠桿"、海外"熱錢"由大規模凈流入狀態回歸正常化、甚至出現凈流出等兩個重要方面不利因素的存在，可能導致未來流動性預期難以出現實質性改善。目前貨幣市場利率仍將維持在高位(7天Shibor在4%以上，14天Shibor在5%以上)，隨著三季末的逐步臨近，銀行間市場資金面可能再次存在變數，流動性仍為影響未來股市波動方向的最主要不確定性因素。
海外方面：美聯儲年內縮減QE規模基本成定局，預計9月份可能是美聯儲縮減QE規模的第一個重要時間窗口，此舉一方面可能降低包括中國在內的全球新興股票市場資金的風險偏好，另一方面也給我國未來出口增速帶來不確定性。
市場方面，市場經過6月的大幅下跌后，系統性風險得到集中釋放。在內外流動性都出現了"溫和收緊"信號的情況下，股市擺脫震蕩、走出低谷的動力，仍來自宏觀經濟真正"觸底"。
整體來看，在經濟基本面短期呈現企穩跡象的利好刺激下，短線股指有望延續技術性反彈行情;但是，近期1年期、5年期等短端、長端國債二級市場收益率均出現較明顯上升，且同期央行進行的逆回購操作官方指導利率較上半年也顯著上行，顯示流動性呈偏緊趨勢，預計未來股指大趨勢上延續震蕩調整概率大。 |
