在歐美資本市場(chǎng)上，有一句被稱為“魔咒”的俗語：“Sell in May(5月賣出)”。
這句話的意思并不難理解。有統(tǒng)計(jì)顯示，以美股為代表的成熟市場(chǎng)，往往在5月開始時(shí)進(jìn)入疲弱期，因此投資者應(yīng)該在五月來臨的時(shí)候賣出手中的股票，休養(yǎng)生息，直到秋季再重新入市。
國(guó)內(nèi)的投資者可能更熟悉從港股市場(chǎng)衍生而來的另一句話：“五窮六絕七翻身”，即5月下跌，6月最慘，7月開始觸底反彈。
無論如何，春光燦爛的5月，在股市投資者眼里并不是一個(gè)美好的月份。
那么，在2017年，5月魔咒是否應(yīng)驗(yàn)了呢?
澎湃新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)了全球重要股票指數(shù)截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日的收盤點(diǎn)數(shù)，以及在過去的5月之內(nèi)的漲跌幅表現(xiàn)。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，“5月賣出”的魔咒和并不適用于2017年的歐美市場(chǎng)。
美國(guó)三大股指在5月份全部取得正收益，其中，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到2.50%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲1.16%，即使是表現(xiàn)最弱的道瓊斯指數(shù)，也有0.33%的漲幅。
歐洲三大股指漲幅更勝一籌。剛剛經(jīng)歷了總統(tǒng)大選的法國(guó)，股指5月累計(jì)漲幅為0.31%。德國(guó)DAX指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到1.42%，而英國(guó)的富時(shí)100指數(shù)的漲幅更是達(dá)到了4.39%。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆癝ell in May”并沒有在2017年生效。
“從表面上看，年初至今的市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，如果在二季度出現(xiàn)回調(diào)，似乎并不令人意外。但在法國(guó)總統(tǒng)大選首輪投票之后，全球股票上行突破紀(jì)錄高點(diǎn)，表明市場(chǎng)情緒有強(qiáng)勁的動(dòng)能，特別是在技術(shù)面顯示股市尚未過度走高的情況下。同時(shí)，基金經(jīng)理持有超額現(xiàn)金，表明仍有大量場(chǎng)外現(xiàn)金等待部署股市。”
王昕杰說，“Sell in May確實(shí)是股市中最著名的俗語，這是基于全球股票市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)而統(tǒng)計(jì)出來的季節(jié)性特征，但并不是每年都是如此，我們?cè)?月份的時(shí)候就預(yù)期今年并不會(huì)發(fā)生這樣的情況。”
中金也在報(bào)告中坦言，2017年5月，所謂的“5月賣出”并沒有真正意義上出現(xiàn)。
不過，該機(jī)構(gòu)并不看好美股的后市行情。
報(bào)告指出，美股短暫上行后，VIX波動(dòng)率指數(shù)再度降至歷史低位，統(tǒng)計(jì)資金呈現(xiàn)大幅流出美股的跡象;經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放下行信號(hào)，加上不利的季節(jié)性因素、美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議的潛在擾動(dòng)、美國(guó)政策以及全球事件的不確定性，多種因素導(dǎo)致美股后市壓力重重。
中金認(rèn)為，在這樣的壓力之下，美股市場(chǎng)雖然修復(fù)了前期的下跌并再創(chuàng)新高，但在當(dāng)前位置上有可能重回“糾結(jié)”態(tài)勢(shì)，甚至不排除再度波動(dòng)的可能性。
而對(duì)于同樣在5月漲勢(shì)喜人的歐洲股市，中金倒是青睞有加。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相比之下，歐洲市場(chǎng)持續(xù)改善的基本面和資金洼地效應(yīng)，使其依然具有更高的“性價(jià)比”。而部分新興市場(chǎng)的估值和資金洼地優(yōu)勢(shì)，在美股依然“糾結(jié)”的背景下，可能也會(huì)繼續(xù)吸引資金回流。因此，目前來看，維持中長(zhǎng)期對(duì)歐洲和新興市場(chǎng)的超配建議依然是合適的。
王昕杰同樣看好歐元區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)。
他說：“我們不會(huì)排除股市有回調(diào)的可能性，特別是在去年11月以來，全球股市大幅上漲超過10%，部分股市達(dá)到20%漲幅。不過，我們預(yù)期，任何回調(diào)之后均會(huì)伴隨強(qiáng)勁的反彈走勢(shì)。而且在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹壓力相對(duì)較小的背景下，我們認(rèn)為全球股票仍然可以維持上行趨勢(shì)，仍然可以采取逢低買入的策略來應(yīng)對(duì)全球股票的投資。目前我們看好的區(qū)域市場(chǎng)會(huì)是歐元區(qū)股票和亞洲股票，會(huì)跑贏全球股票。”
亞洲區(qū)股票市場(chǎng)中，A股的表現(xiàn)似乎尤為不佳，統(tǒng)計(jì)顯示，上證綜指5月累計(jì)下跌1.19%，深證成指累計(jì)下跌3.61%，遜于大部分重要市場(chǎng)的表現(xiàn)。
海通證券(600837,股吧)的研究顯示，上證綜指每年5月至10月的表現(xiàn)明顯低于每年11月至次年4月。自開市以來，上證綜指當(dāng)年5月至10月的漲幅均值為4.62%，而當(dāng)年11月至次年4月的漲幅均值為20.17%。
考慮到1997年之前我國(guó)股票市場(chǎng)尚未設(shè)置漲跌停板，因此，以1997年之后的五輪震蕩市為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，震蕩區(qū)間分別為1997年5月至1999年5月、2002年1月至2004年9月、2009年8月至2011年4月、2012年1月至2014年7月、2016年1月底至今，統(tǒng)計(jì)得到震蕩市中，當(dāng)年11月至次年4月收益率均值為2.6%，而在當(dāng)年5月至10月為-6.0%，可見震蕩市中“Sell in May”效應(yīng)較顯著。
而如果單單以5月這一個(gè)月份的表現(xiàn)來看，澎湃新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)了2000年以來滬指的單月表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)漲跌各半，9次正收益，9次負(fù)收益，并沒有特別明顯的規(guī)律可言。不過，在剛剛過去的一個(gè)月內(nèi)，滬指確實(shí)動(dòng)力匱乏，深市的表現(xiàn)則更加弱勢(shì)。
表二：2000年開始，上證綜指歷年5月漲跌幅統(tǒng)計(jì)。
王昕杰坦言，A股近期表現(xiàn)特別弱勢(shì)。他對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治觯騺碜远喾矫妫鞍ㄈジ軛U及金融監(jiān)管的加強(qiáng)，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的回升，可以看出市場(chǎng)的流動(dòng)性偏緊。而從成交量的下滑我們可以看出，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降也是負(fù)面影響。但我們認(rèn)為，宏觀層面的穩(wěn)定將為股市提供支持，而政策相關(guān)的負(fù)面影響經(jīng)過消化以后，對(duì)股市的沖擊影響會(huì)遞減，無需對(duì)股市太過悲觀。”
而香港恒生指數(shù)則在5月份累計(jì)上漲了4.25%，在全球重要市場(chǎng)指數(shù)中僅次于韓國(guó)股市。
5月31日，香港恒指收?qǐng)?bào)25660.65點(diǎn)，雖然終結(jié)了連續(xù)7個(gè)交易日的上漲，不過依然保持在22個(gè)月以來的高位。
有分析稱，盡管恒指在“五窮”月并沒有下跌，但不代表“六絕”月也能保持上漲。隨著港股股指日漸攀升，上行阻力漸增，而未來美聯(lián)儲(chǔ)議息等不確定因素將會(huì)產(chǎn)生拖累。
王昕杰則表示，以未來一年為時(shí)間周期，將繼續(xù)看好包括港股在內(nèi)的中國(guó)股票，特別是與中國(guó)新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊，相信仍會(huì)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，包括大消費(fèi)板塊，如衣食住行、文娛等消費(fèi)升級(jí)概念。 |
