| 一、走勢及策略
1. 走勢
上周日希臘大選結束，希臘退出歐元區的概率降低，受此提振倫鋅周一跳空高開，早盤一度躍于各日均線上方，摸高1924.8美元/噸，但高位拋壓力量較大，周一早市多圍繞1900美元/噸關口展開爭奪，隨后夜間因西班牙國債收益率飆升，市場擔憂重燃，倫鋅夜間震蕩走低，回吐早盤漲幅，重返1880美元/噸一線。隨后兩日，G20傳來些許樂觀消息，但市場仍舊靜候美聯儲會議的結果，倫鋅始終圍繞1880-1900美元/噸區間進行橫盤整理，幾度發力上沖1900美元/噸關口。周三夜間美聯儲會議決議，將扭轉操作延長至今年年底，而并不會推出QE3，令市場失望，美元推高，倫鋅夜間加速下滑，并且創下近期低位1855美元/噸。周四早市，因匯豐中國PMI再度處于榮枯線下方，市場擔憂情緒再度推升，倫鋅延續昨日下跌格局，日內一再走低，并且頻頻下測下方低位。LME鋅庫存截止周三連續激增，目前已達到99萬噸的高位，較上周相比增加4萬余噸，且多數增加于北美的新奧爾良。由于上周末開始，倫鋅現貨出現升水的格局，加之本周為6月的第三周，趨利庫存集中涌入LME交割倉庫。從另一個側面來說，鋅市仍然處于疲弱格局當中。
滬鋅走勢基本跟隨倫鋅，周一早盤小幅高開摸高15130元/噸，隨即遭遇空頭拋壓，迅速下挫，重新返回14900/噸一線，周二周三滬鋅表現較為疲弱，下方5日均線呈現較勁支撐，但再度上行動能有限，隨即震蕩于14850-14950元/噸區間。周三夜間，美聯儲決議令市場失望，滬鋅主力周四跳空低開，落于各日均線下方，早市由于匯豐PMI依然疲弱，滬鋅主力日內弱勢整理，緊緊圍繞14700-14750元/噸低位區間盤整。
2.策略
走勢上來看，本周倫鋅震蕩走低，美聯儲未推出第三輪量化寬松政策，且中國經濟增速繼續放緩，令投資者風險偏好下降。基本面來看，盡管上游冶煉廠停產檢修力度加大，但是難敵下游需求的疲軟。短期內價格將維持震蕩偏弱態勢，操作上以空頭思路為宜。
二、宏觀面
1.希臘成功組建政府 恐將修改援助協議
希臘大選后再現利好，6月20日聯合政府組建成功，新民主黨薩馬拉斯宣誓擔任總理，并就財長人選達成初步共識。此前，希臘民主左翼黨在接受共同組閣邀請時提出了七項交換條件，包括將財政赤字削減到位的最后期限由2014年延后到2017年，同時暫緩執行最低工資以及養老金額度削減。而擬參加聯合政府的另一政黨泛希社運(PASOK)對上述要求持認可態度。如今薩馬拉斯如愿當上希臘總理，要求修改援助協議的呼聲恐將愈發高漲。
2.美聯儲未推出QE3 將延續OT政策并下調經濟預期
美聯儲在6月利率決議中維持0-0.25%基準利率不變，并且延長扭曲操作至年底。伯南克在隨后的記者招待會中也強調延長扭曲操作是有意義的，美聯儲依然維持高度寬松貨幣政策，并且表示了對于美國就業市場的憂慮，在必要時美聯儲會進一步采取措施。近期美國經濟放緩跡象明顯，市場對于QE3預期也一度高漲，但是目前美聯儲只是延長扭曲操作，其作用較QE3明顯有限，在美聯儲沒有推行量化寬松貨幣政策的背景下，美國經濟增速放緩與歐元區債務危機可能會對美國股市形成雙重利空。
3.中國6月匯豐制造業PMI連續第八個月萎縮
匯豐控股6月21日公布的數據顯示，中國制造業領域活動在6月份出現連續第八個月萎縮，出口訂單及產品價格創新低。具體數據顯示，中國6月匯豐制造業PMI預覽值降低至48.1，創七個月新低，5月終值為48.4。6月匯豐制造業PMI新出口訂單指數45.9，創2009年3月以來新低。
4.美國5月新屋開工不及預期
美國商務部6月19日公布的數據顯示，美國5月新屋開工總數年化70.8萬戶，低于預期，新屋開工年化月率下降4.8%；當月多戶型新屋開工大幅下降。但5月營建許可總數升至78.0萬戶，創2008年9月以來最高水平，暗示未來新屋需求強勁。
5.英國5月申領失業金人數意外增加
英國統計局周三(6月20日)公布數據顯示，英國5月申領失業金人數意外增加8100人，失業率仍處近15年高位，但至4月三個月就業人數增至近3000萬人，創逾三年最高。數據顯示，英國5月失業金申請人數增加0.81萬人，預期減少0.3萬人，前值減少1.37萬人；失業率為4.9%，前值4.9%，為1997年9月以來最高。
三、基本面
1.5月份鋅產量同比下降
5月份，全國十種有色金屬產量同比增長6.6%，增速同比加快0.5個百分點。其中，鉛產量增長13.3%，鋅產量下降4.7%。1-5月，全國十種有色金屬產量1426萬噸，同比增長5.1%，增速同比減緩3.7個百分點。鉛產量下降5.2%，去年同期為增長26.1%；鋅產量下降7%，去年同期為增長5.1%。
前4個月，有色金屬行業實現利潤524億元，同比下降11.2%。其中，有色金屬礦采選業利潤207億元，增長7.3%；有色金屬冶煉及壓延加工業利潤317億元，下降20.1%。
2.5月氧化鋅企業開工率環比減少
5月份氧化鋅企業開工率為74%，環比減少1%，較4月情況變化不大，基本持平。5月氧化鋅企業生產普遍較為穩定，減產企業主要集中在華東地區、終端客戶為橡膠的廠家，據這些企業反映，5月橡膠企業對于原料需求不大，導致氧化鋅廠家前期生產的產品積壓，當月企業生產遭到影響。此外，氧化鋅計價與鋅價成正比，鋅價低迷徘徊，氧化鋅企業產品利潤也受到擠壓，對于企業生產積極性也造成一定抑制。進入6月后，行業淡季到來，氧化鋅企業終端訂單情況將更趨清淡，預計6月氧化鋅企業開工率將進一步下降，維持在70%左右。
3.5月鍍鋅業開工率環比減少
5月鍍鋅行業平均開工率為80.72%，較4月略減0.25%。選取對象主要是鍍鋅板卷、鍍鋅管以及鍍鋅鐵塔生產企業。地域分布主要在鍍鋅生產集中的華北、華東以及華南地區。此次減產主要集中在終端消費為水管及煤氣管的廠家，據這些企業反映，目前國內從嚴的房地產政策不變，使得建筑行業對于鍍鋅產品的需求造成較大抑制，今年以來終端訂單一直較淡，甚至有廠家由于終端需求遲遲未見起色，而成品庫存較高，企業虧損經營，導致5月停產。6月，進入行業傳統淡季，加之天氣轉熱對于鍍鋅企業生產將造成影響，預計6月鍍鋅行業開工率將降至75%-80%。
4.1-4月份全球鋅市供應過剩121000噸
國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周一公布的最新數據顯示，2012年前四個月全球精煉鋅市場供應過剩121,000噸。2011年1-4月全球鋅市供應過剩191,000噸。ILZSG并稱，2012年1-4月，全球精煉鋅產量總計為424.0萬噸，消費量達411.9萬噸。
5.國內壓鑄鋅合金產業發展撲朔迷離
目前我國壓鑄鋅合金產業的發展正面臨著內憂外患的局面，在全球經濟發展緩慢的背景下，壓鑄鋅合金市場的需求疲軟，相關產業的發展也呈現出下滑的局勢，這就直接導致了我國壓鑄鋅合金市場發展的困境。我國現在也處在經濟的轉型期，宏觀經濟政策偏緊，房地產持續遭受打壓，壓鑄鋅合金市場的發展也受其影響，另外，國際上的經形勢也異常嚴峻，這就使得壓鑄鋅合金的海外市場也受到局限，這這種內憂外患的局面下，我國的壓鑄鋅合金市場的發展前景也將撲朔迷離。
四、現貨信息
本周現貨交投較上周略有起色，經過上周的靜候，本周下游接貨詢盤明顯增多，接貨積極性也比上周有所提升，但受限于訂單情緒，接貨總量并不大。周一現貨價格推升至14850元/噸附近，煉廠惜售情緒出現松動，市場貨源并不緊張。周一早盤由于期鋅主力跳漲較快，期現價格拉大，出現細小套利空間，部分貿易商買現拋期操作較為頻繁，一度使得現貨市場活躍起來。但隨著套利空間的消失，整體交投一般。周四隨著期鋅的大幅下挫，現貨價格跟跌至14650-14700元/噸低位，臨近端午小長假，下游逢低接貨積極性有所提升，周四下游詢盤買盤較多。
本周各地現貨市場庫存繼續減少，但是降幅有限。華東地區庫存下降0.3萬噸至45.54萬噸，華南市場減0.05萬噸，至8.64萬噸，華北市場保持0.6萬噸不變。接近端午小長假，由于市場對于后市信心不足，集中接貨情緒并不突出，因而本周現貨庫存下降速度放緩。
倫敦庫存本周連續三天增量都超過1萬噸，截止到21日達到991850噸的1995年以來最高點，較上周增加43075噸，增幅達到4.54%，增量主要來自于美洲。
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