中國國際期貨青島營業部 2012-2-25 青島期貨公司
一、走勢及策略
1。 走勢
本周宏觀面利好消息頻頻傳來，希臘第二輪資金援助獲批，市場對于希臘近期違約風險擔憂有所緩解，美國公布的續請失業金人數經濟數據較為利好，中國于2月24日起把存款類金融機構存款準備金率下調0。5個百分點，將釋放近4000億資金。眾多利好對基本金屬走勢起到了有一定的提振作用。倫敦金屬本周全線上漲，倫鉛漲幅最大。倫鉛連續五日上漲，價格從周初的2066美元/噸節節攀升，突破2100美元/噸關口，收復上周跌勢，最高達到2167美元，周五結算價在2165美元，20日和30日均線互相糾結，壓力頗大。
國內降準消息對鉛價提供了一定的支撐，同時受到倫鉛上漲帶動滬期鉛也從周初的15600元/噸附近連續上漲，周五盤中一度上探萬六關口，然而未能站穩，最終報收于15985元/噸。目前已站上10日均線，上方受到20日均線壓力，預計下周滬期鉛或將運行于萬六關口附近震蕩整理。
2。 策略
從目前的情況來看，盡管歐元區財長同意向希臘提供援助基金，然而由于市場對于希臘國內財政緊縮預算案的實行信心并不大，希臘問題隨時可能再度惡化，宏觀面依然存在諸多不確定性。基本面上，鉛行業整頓使得企業生產成本增加，同時隨物價上漲使得工人對工資的要求上升，眾多企業出現用工荒。企業壓力重重對開工率造成了很大影響，下游企業采購意愿不強。基本面的疲弱使得鉛價上漲壓力增加。預計下周滬期鉛將在萬六關口附近震蕩整理。從長期來看，鉛行業整頓將會使得鉛供應減少，有利于提振鉛價。
技術面角度來看，目前鉛價受到20日均線的壓制，短期均線上行放緩，隨機指標上行至超買區。周圖來看，均線系統處于橫盤調整狀態，隨機指標盤整。綜合多項指標分析，預計下周滬期鉛將受制于各路均線之中，主要運行于15800-16500元/噸。對于滬鉛中線資金以及下游消費商低位多頭可繼續持有。短線操作，維持背靠16500、16300等點位進行短空操作，下方關注15800支撐情況，青島期貨短線多頭可在15800下方入場。
二、宏觀面
本周宏觀面形勢有所好轉，希臘債務問題取得一定進展，歐元區財長會議同意向希臘提供1300億歐元救助資金并要求希臘在2020年之前將債務與GDP之比降至121%。希臘議會與民間債權人周四簽署債券互換協議，于周五開始啟動，此舉將使希臘債務削減約1000億歐元，民間債權人將為所持債券實際扣減73%-74%。然而希臘危機依然存在很多不確定性，國際評級機構惠譽22日將希臘長期外幣發行人違約評級從CCC級下調至C（垃圾級）。
二十國集團（G20）財長和央行官員在周末于墨西哥舉行會議，討論在歐洲危機加劇的情況下IMF是否需要擴大資金規模。根據IMF之前的表態，該組織希望得到額外的6，000億美元資金，以應對進一步的主權債務危機。因為一旦希臘退出歐元區，危機升級的風險就會進一步高企。美國、日本、墨西哥和其他G20國家希望歐洲在向IMF尋求額外幫助之前能夠動用更多自身的資源。
同時，中國央行意外降準，向金融系統注入資金約4000億元人民幣。2月份匯豐制造業PMI預覽值升至49。7，連續三個月回升。多項利好顯示，在外部需求增長具備彈性，且國內政策放松預期猶存的背景下，中國經濟硬著陸風險減小。隨著中國制造業的逐漸好轉，需求將逐漸增加，為國內外經濟恢復提供一定的支撐。
三、基本面
1。 鉛酸蓄電池旺季不旺使得精鉛需求減少
近期中國汽車工業協會公布的1月份汽車銷售數據顯示，1月份汽車產銷環比分別下降23。2%和17。75%，同比分別下降27。47和26。39個百分點，這在一定程度上使起動型鉛酸蓄電池企業呈現旺季不旺、淡季更淡的格局。目前汽車類鉛酸蓄電池旺季接近尾聲，訂單逐步趨于正常，而且今年整個旺季的情況也不及預期。此外，目前制約下游電池企業生產的因素有：一方面，用工荒重現，下游企業集中地浙江、廣東等均有體現；另一方面，去年開始的環保檢查等原因，使鉛酸蓄電池企業生產成本不斷加大，企業壓力重重，進而影響了其開工率，減少對精鉛需求。
2。 2011年全球鉛市供應過剩15。6萬噸 中國過剩1。6萬噸
國際鉛鋅研究小組公布數據顯示，2011年全球精煉鉛產量超出需求量156，000噸，主要是因為中國鉛產量穩步增加。ILZSG稱，2011年全球精煉鉛產量增加7。1%至1037。2萬噸，而同期消費量則增加5。5%至1021。6萬噸。2010年，全球精煉鉛市場為供應短缺1000噸。ILZSG稱，2011年中國精煉鉛產量為464。8萬噸，較2010年增加10。7%，而鉛需求量較上年增加5。5%至463。2萬噸。中國精煉鉛產量和消費量大約占全球市場的45%。ILZSG稱2011年歐盟精煉鉛需求量小幅下滑至153。2萬噸，而2010年的需求量為154。5萬噸。2011年歐盟27國精煉鉛產量為164。3萬噸，較2010年的產量161。2萬噸增加1。9%。
四、 現貨信息
本周隨著期鉛價格上漲，國內現貨鉛價從周初的15500元/噸左右逐漸漲至周中的15800元/噸附近，貼水基本維持在50-100元/噸，品牌鉛時有平水報價，鉛冶煉企業對鉛價上漲有樂觀預期且庫存壓力較前期減小，出貨減少；下游企業生產也在逐步恢復中，周初看漲接貨較積極，但周中價格上漲后畏高情緒提升，恢復按需采購。預計下周成交價會繼續上漲至15850-16100元/噸附近。
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