中國國際期貨青島營業部 2012-2-25 青島期貨開戶
一、走勢及策略
1。 走勢
本周希臘債務問題取得重大進展，歐元區財政同意向希臘提供1300億歐元援助基金，希臘避免了3月份的違約風險。同時國內降準消息出乎意料的給市場帶來4000億流動性，給市場帶來極大的刺激。倫鋅基本受到希臘債務問題的主導，周一時倫鋅尚在2000美元/噸下方爭奪，中國央行下調存款準備金使得市場對中國需求預期增強，倫鋅逐步返回2000美元/噸關口上方。隨后歐元區財長會議通過對希臘援助方案的表決，市場擔憂情緒得到很大程度上的緩解，使得倫鋅一再推升，并逐步站穩60日均線，收復上周失地，逐步返回至2080美元/噸一線平臺，全周漲幅達到5。30%。。
同倫鋅相比，滬鋅上漲則顯得異常謹慎，盡管國內意外降準使得A股市場大幅上漲，然而由于國內產量依然過剩，加上企業開工率的下降使得需求疲軟，下游采購意愿不強，使得鋅市呈現外強內弱的局面。滬期鋅主力周初時跟隨倫鋅，結束了自上周開始連續三日的收陰，返回至15800元/噸一線，但多頭主力明顯偏弱，鋅價在高位遭遇明顯阻力。重返15800元/噸上方的期鋅，遭遇大量多頭了結離場，因而使得期鋅再度上行動能不足，周五盤中鋅價上探16000關口未果，再度沖高回落，最終收于15840元/噸。周漲幅1。18%。
2。策略
基本面上，盡管大部分企業均已復工，然而下游接貨較為謹慎，盡管出貨貨源眾多，但交投仍舊疲弱，同時房地產價格出現進一步下滑趨勢。宏觀面希臘危機難言已徹底解決，仍然存在很多不確定性。技術面來看均線系統上行放緩，鋅價上方阻力強勁，隨機指標小幅上行，預計短期鋅價仍將維持弱勢。建議投資者仍以震蕩思路對待。中線投資者多單可選擇高點暫時離場，空單可在16000上方逢高入場，下行目標位15500。短線操作，日內操作為主。空頭資金可以背靠16000等點位做空，下方關注15800、15500支撐情況。
二、宏觀面
1。 中國今年首次調降存款準備金率
中國人民銀行18日晚間宣布，從2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0。5個百分點，預計將向金融系統注入資金約4000億元人民幣。這是自2011年12月5日，央行三年來首次下調存款準備金率之后的第二次下調。匯豐銀行2月22日公布的2月初值數據顯示，中國2月匯豐制造業PMI預覽值為49。7，1月終值為48。8。連續第三個月回升，但仍處在榮枯分水嶺下方。數據明顯較為正面，在外部需求增長具備彈性，且國內政策放松預期猶存的背景下，中國經濟硬著陸風險減小。
2。 希臘問題取得一定進展 歐債危機有所緩和
本周希臘問題取得一定進展，歐元區財長會議同意向希臘提供1300億歐元救助資金并要求希臘在2020年之前將債務與GDP之比降至121%。希臘議會與民間債權人周四簽署債券互換協議，將于周五啟動，此舉將使希臘債務削減約1000億歐元，民間債權人將為所持債券實際扣減73%-74%。然而希臘危機依然存在很多不確定性，國際評級機構惠譽22日將希臘長期外幣發行人違約評級從CCC級下調至C（垃圾級）。
3。各國財長將于周末討論IMF籌資問題
二十國集團（G20）財長和央行官員將在本周末（2月25-26日）于墨西哥舉行會議，討論在歐洲危機加劇的情況下IMF是否需要擴大資金規模。根據IMF之前的表態，該組織希望得到額外的6，000億美元資金，以應對進一步的主權債務危機。因為一旦希臘退出歐元區，危機升級的風險就會進一步高企。美國、日本、墨西哥和其他G20國家希望歐洲在向IMF尋求額外幫助之前能夠動用更多自身的資源。金磚國家考慮在G20會議上討論建立多邊銀行，為新興國家提供項目資金。
三、基本面
1。1月份鋅冶煉企業開工率有所下降
受到春節因素的影響，1月份鋅冶煉企業開工率有所下降。此外，廣西地區受到鎘污染影響，有色行業已基本停產；云南地區逐漸進入枯水期，2月份的鋅產量將受到影響。國際鉛鋅小組表示2011年全球鋅市場過剩35。3萬噸，高于2010年的25。8萬噸。消費量增幅不及產量增幅。
2。1月份我國進口精煉鋅同比增長46。7%
中國海關總署21日公布的2012年1月鋅進口分項數據顯示，1月我國共進口精煉鋅47933噸，同比增長46。7%；鋅合金共進口7274噸，同比減少36。19%；鋅礦砂共計進口186259噸，同比減少37。03%；1月份出口精煉鋅511噸，同比減少77。98%。
3。國際鋅協會會議下調鋅精礦加工費和基準價格
本周在國際鋅協會會議上，鋅精礦的加工費和基準價格再度成為礦商與冶煉廠爭奪的焦點。據悉，2012年的鋅精礦加工費在191美元/噸左右，基準價為美元2000美元/噸，上浮5%，下浮2%。這顯示出今年鋅精礦加工費出現小幅下滑。
4。 2011年全球鋅市供應過剩35。3萬噸
國際鉛鋅研究小組數據顯示，2011年全球精煉鋅產量增加1。8%至1306。2萬噸，而同期精煉鋅消費量增加1。1%，至1270。9萬噸。全年供給過剩35。3萬噸，高于2010年的供應過剩量25。8萬噸。2011年中國精煉鋅產量增加1。1%至522。2萬噸，而同期中國精煉鋅需求量較2010年增加2。1%至546。8萬噸。因鋅礦產量將持續增長，斯特拉塔（Xstrata）位于加拿大魁北克的Brunswick和Perseverance鋅礦將于2013年第一季度關閉，同時當前全球第三大鋅礦-MMG的Century礦將于2015年末關閉。
四、現貨信息
本周初由于期鋅主力下挫，現貨成交價格回落于15500元/噸下方，現貨貼水出現小幅收窄，位于250-270元/噸區間，下游逢低采購積極性得以提振。隨后期鋅重拾上周失地，現貨跟漲乏力，貼水逐步擴大至330-350元/噸區間。現貨價格重返15500元/噸的上方，下游明顯選擇持幣觀望，本周后期交投明顯不如周初。進口鋅并未延續先前的價格優勢，隨著低價品牌逐步被下游消化，目前市場上僅僅對國產鋅貼50元/噸左右，在沒有明顯價差的情況下，下游傾向于按照品質需求采購。
由于本周現貨市場表現不佳，現貨庫存仍然出現小幅增加的格局。華東市場庫存增加1萬噸至46。64萬噸，華北庫存小幅增加0。1萬噸至1。6萬噸。而華南市場卻出現了0。3萬噸的減少，至14。15萬噸，華南市場的減少主要還是由于廣西地區的涉鋅冶煉廠均處于停產狀態，使得入庫量減少。
上期所庫存全周增加2075噸至380788噸，注冊倉單減少2511噸至211650噸。LME庫存方面，本周周初時LME鋅庫存始終保持在85萬噸高位浮動，但周四LME鋅庫存激增1。5萬噸，周五又進一步增加2475噸，推升LME鋅庫存至867825噸，成為2011年8月份以來最高水平。
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