全球金融市場的表現
從無序的市場表現來看，2015年是不尋常的一年。美國股市自去年12月或是今年1月開始，幾乎沒有較大變動。目前，貴金屬和銅的交易價格也與年初水平持平，而多數谷物也有相似的市場表現;債券價格水平基本與半年前相同，只有少數軟性商品的價格有明顯的下降。
綜觀全球金融市場，2015年上半年，歐洲、日本、中國股市成為表現最亮眼的“贏家”。除美國之外，美元貶值帶來的通脹效應使得多數國家的股價上漲。
我們正在經歷嚴重的市場力量博弈，多數國家的中央銀行還在應對通貨膨脹，美元的強勢反彈引發了通貨緊縮的趨勢。最近，歐洲、日本相繼開始推行各自的量化寬松政策，但實際經濟增長卻仍舊停滯不前。據研究顯示，全球經濟增長速度已退至2009年的水平，而作為全球運輸指數以及世界經濟繁榮指標——波羅的海干散貨指數(the Baltic Dry Index )也已跌至2009年的水平。
此外，美國股市的分行業表現也顯示出了巨大差異：運輸行業表現糟糕，而道瓊斯指數卻處于歷史高位。這種情況在過去的100年間還從未出現過。通常來講，股票指數的強勁表現應來源于經濟增長，而經濟增長又與更多的交通運輸密不可分。但顯然，這些“經典”的經濟規律并不能用來解讀2015年的全球市場。
黃金市場將要出現新的趨勢
全球黃金市場也處于緊張的沖突和博弈之中。2001年至2012年間，全球金價始終保持增長。但最近兩年，這種持續了12年的局面卻已經結束。盡管大量的地緣政治和全球經濟動蕩促使焦急不安的投資者積極尋找避險工具，黃金價格卻幾乎沒有較大變化。黃金市場這種無較大波動的表現體現了多空力量的博弈。
空方
去年夏天開始，美元強勢使得貴金屬價格面臨下行壓力。美元的價值回升使得黃金作為價值儲藏的投資吸引力下降，迫使金價下調。此外，美聯儲加息的消息也對金價產生了負面影響。利息上調刺激了人們的儲蓄意愿，對黃金投資的需求隨之減少，從而對金價產生不利影響。CFTC在5月最后一周發布的交易員持倉報告(Commitment of Traders)中披露了黃金期貨和白銀期貨市場大額交易商的頭寸情況。數據顯示，商業交易者積累了大量的空頭頭寸，黃金期貨市場的空頭力量也意味著黃金價格反彈受阻。
多方
在全球通貨膨脹背景下，對于貨幣疲軟的經濟體來說，黃金價格有走高的動力。近來，在貴金屬長期下降的趨勢線中，我們看到了第一個有效突破。我們知道價格趨勢圖可以提供非常有價值的信息，而提取市場信息的關鍵則在于從圖表中發現長期趨勢，即運用市場趨勢分析，而并非技術分析。通過市場趨勢分析，我們發現，黃金市場已準備迎來新的趨勢，新的市場反應可能即將在最近幾個月內出現。
在2015年上半年，金融和商品市場的整體表現均乏善可陳，但下半年內這種狀況將得到顯著改變。多個正面因素將推高黃金價格。美國4月CPI指數高于預期，CPI從1月的0.0%，增加至2月的0.2%，并且一路升至4月的0.3%，達到自貴金屬價格崩盤之后的最高位。
圖為美國CPI指數(2013年6月—2015年4月)
從CPI走勢來看，美國目前正處于通貨膨脹，而這無疑對黃金的表現是有利的，其原因在于：通貨膨脹使得貨幣價值下降，而黃金作為具有價值儲藏屬性的投資工具，其本身具有避險功能，相對貨幣來說，其價值在通脹期間會增加。
在過去的10年內，預期通貨膨脹是決定黃金價格的主要因素。從下圖中可以看出，在過去的一年半時間里，預期通脹與黃金價格走勢相背離，而預期通貨膨脹目前似乎正接近突破點。但兩條趨勢線的背離并不能為金價未來走向提供明確線索。從數據來看，僅能夠發現預期通脹水平在不斷上升。這可能預示著黃金市場將要出現新的趨勢。 |
