全球金融市場的表現(xiàn)
從無序的市場表現(xiàn)來看，2015年是不尋常的一年。美國股市自去年12月或是今年1月開始，幾乎沒有較大變動。目前，貴金屬和銅的交易價格也與年初水平持平，而多數(shù)谷物也有相似的市場表現(xiàn);債券價格水平基本與半年前相同，只有少數(shù)軟性商品的價格有明顯的下降。
綜觀全球金融市場，2015年上半年，歐洲、日本、中國股市成為表現(xiàn)最亮眼的“贏家”。除美國之外，美元貶值帶來的通脹效應(yīng)使得多數(shù)國家的股價上漲。
我們正在經(jīng)歷嚴(yán)重的市場力量博弈，多數(shù)國家的中央銀行還在應(yīng)對通貨膨脹，美元的強(qiáng)勢反彈引發(fā)了通貨緊縮的趨勢。最近，歐洲、日本相繼開始推行各自的量化寬松政策，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長卻仍舊停滯不前。據(jù)研究顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長速度已退至2009年的水平，而作為全球運(yùn)輸指數(shù)以及世界經(jīng)濟(jì)繁榮指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)(the Baltic Dry Index )也已跌至2009年的水平。
此外，美國股市的分行業(yè)表現(xiàn)也顯示出了巨大差異：運(yùn)輸行業(yè)表現(xiàn)糟糕，而道瓊斯指數(shù)卻處于歷史高位。這種情況在過去的100年間還從未出現(xiàn)過。通常來講，股票指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)應(yīng)來源于經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長又與更多的交通運(yùn)輸密不可分。但顯然，這些“經(jīng)典”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律并不能用來解讀2015年的全球市場。
黃金市場將要出現(xiàn)新的趨勢
全球黃金市場也處于緊張的沖突和博弈之中。2001年至2012年間，全球金價始終保持增長。但最近兩年，這種持續(xù)了12年的局面卻已經(jīng)結(jié)束。盡管大量的地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)動蕩促使焦急不安的投資者積極尋找避險工具，黃金價格卻幾乎沒有較大變化。黃金市場這種無較大波動的表現(xiàn)體現(xiàn)了多空力量的博弈。
空方
去年夏天開始，美元強(qiáng)勢使得貴金屬價格面臨下行壓力。美元的價值回升使得黃金作為價值儲藏的投資吸引力下降，迫使金價下調(diào)。此外，美聯(lián)儲加息的消息也對金價產(chǎn)生了負(fù)面影響。利息上調(diào)刺激了人們的儲蓄意愿，對黃金投資的需求隨之減少，從而對金價產(chǎn)生不利影響。CFTC在5月最后一周發(fā)布的交易員持倉報告(Commitment of Traders)中披露了黃金期貨和白銀期貨市場大額交易商的頭寸情況。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)交易者積累了大量的空頭頭寸，黃金期貨市場的空頭力量也意味著黃金價格反彈受阻。
多方
在全球通貨膨脹背景下，對于貨幣疲軟的經(jīng)濟(jì)體來說，黃金價格有走高的動力。近來，在貴金屬長期下降的趨勢線中，我們看到了第一個有效突破。我們知道價格趨勢圖可以提供非常有價值的信息，而提取市場信息的關(guān)鍵則在于從圖表中發(fā)現(xiàn)長期趨勢，即運(yùn)用市場趨勢分析，而并非技術(shù)分析。通過市場趨勢分析，我們發(fā)現(xiàn)，黃金市場已準(zhǔn)備迎來新的趨勢，新的市場反應(yīng)可能即將在最近幾個月內(nèi)出現(xiàn)。
在2015年上半年，金融和商品市場的整體表現(xiàn)均乏善可陳，但下半年內(nèi)這種狀況將得到顯著改變。多個正面因素將推高黃金價格。美國4月CPI指數(shù)高于預(yù)期，CPI從1月的0.0%，增加至2月的0.2%，并且一路升至4月的0.3%，達(dá)到自貴金屬價格崩盤之后的最高位。
圖為美國CPI指數(shù)(2013年6月—2015年4月)
從CPI走勢來看，美國目前正處于通貨膨脹，而這無疑對黃金的表現(xiàn)是有利的，其原因在于：通貨膨脹使得貨幣價值下降，而黃金作為具有價值儲藏屬性的投資工具，其本身具有避險功能，相對貨幣來說，其價值在通脹期間會增加。
在過去的10年內(nèi)，預(yù)期通貨膨脹是決定黃金價格的主要因素。從下圖中可以看出，在過去的一年半時間里，預(yù)期通脹與黃金價格走勢相背離，而預(yù)期通貨膨脹目前似乎正接近突破點(diǎn)。但兩條趨勢線的背離并不能為金價未來走向提供明確線索。從數(shù)據(jù)來看，僅能夠發(fā)現(xiàn)預(yù)期通脹水平在不斷上升。這可能預(yù)示著黃金市場將要出現(xiàn)新的趨勢。 |
