7月13日，滬銅日間發動猛烈攻勢，日內最高漲幅達5.8%，勢頭之強，漲幅之大，為年內之最。然而，近期并未出現影響銅市供需關系的重大消息。最新公布的進出口數據更顯示出國內外需求疲弱，銅價的上漲主要基于投資者對全球貨幣進一步寬松的預期。
進出口數據雙雙回落
中國海關總署近日公布了6月進出口數據。6月出口同比下滑4.8%，較上月跌幅擴大0.7個百分點。6月，中國進口同比下滑8.4%，較上月下滑8個百分點。
出口方面，3月以來人民幣實際有效匯率累計貶值超過4%，但是勞動密集型出口增速不升反降，顯示出國外需求疲軟。進口方面，大宗商品進口量明顯下滑，鐵礦石進口數量同比增速8.9%，較上月回落13.5個百分點。石油進口同比增速0.8%，較上月大幅回落37.1個百分點，反映出國內經濟的下行壓力依然較大。
全球貨幣寬松預期增強
在英國脫歐公投可能產生長期影響的背景下，全球經濟增長前景不確定性增強，未來國際金融市場可能也會面臨更大的波動。因此，為推動經濟增長、抵御通縮威脅，全球貨幣前景預計會維持高度寬松。
馬來西亞央行周三意外將隔夜政策利率(OPR)下調25個基點至3.00%，該央行成為自去年初以來全球第54家放寬貨幣政策的央行。日本方面，首相安倍將下令著手準備新的經濟刺激計劃。盡管內閣官員辟謠稱政府并未考慮將“直升機撒錢”納入政策選項，但根據日本“出爾反爾”推出負利率的“案底”，仍不排除“直升機撒錢”的可能性。
此外，市場預計英國央行周四將利率下調25個基點的可能性超過80%，甚至可能出現更大幅度的降息，同時再擴大QE。如果英國本周采取降息行動，自2009年3月以來維持在歷史低點的英國短期利率將被推向更低點。
國內方面，經濟增速面臨再度下行壓力，CPI回落至“1”時代，貨幣政策再度寬松的預期不斷升溫。周三央行開展2590億元MLF操作，旨在對沖本周到期的2270億元MLF，此舉降低了短期內進一步寬松的預期。
綜合近期各主要經濟體的經濟表現及相關官員發言看，日本新一輪刺激計劃將開啟，歐、英央行承諾投放流動性，美聯儲加息預期推遲，全球貨幣寬松環境大為改善，這對近期的商品資產價格構成正面影響。金融屬性較強的銅作為資產保值的標的獲得資金青睞，盡管其供需基本面并不理想。
主力空頭紛紛撤離
滬銅價格至6月初展開反彈以來，總持倉量不斷下降，從81萬手下降到63萬手。結合前20名主力凈持倉結構看，銅價至6月中下旬走強過程中，前20名主力凈空持倉數量同步萎縮，由高峰時的3.5萬手下降到1萬手，主力空頭的撤離推升了階段性銅價。空頭的撤離在CFTC銅持倉上表現得更為明顯，基金的空頭持倉從6月14日的78683手銳減至7月5日的28802手，同期的多頭持倉并未出現明顯變化，凈持倉亦由47345手凈空轉向4261手凈多。
供應端上，中國CSPT小組確定三季度最低現貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸，表明全球銅精礦供應充足。需求端上，在經濟“L”形走勢背景下，階段性的經濟刺激會給平淡的消費以短時沖擊。
整體上，銅價供需維持寬松格局。全球貨幣爭相“放水”的大環境中，以銅為代表的商品獲得資金青睞。但受基本面牽制，主力多頭并未發力，銅價再次逼近年內高點阻力區域，短期轉向區間振蕩的概率較大。重點關注各國貨幣政策動向，可從中尋求更多指引。 |
