中國國際期貨青島營業部 2012-3-25 青島期貨公司
【鋅】現貨成交有所改善 倫敦庫存大幅增加
本周鋅現貨價格相對期貨表現出一定的滯跌性，始終堅挺于15400-15500元/噸區間。隨著期貨價格下跌，現貨貼水從周初的300-350元/噸，收窄至220-230元/噸。周初時貼水僵持于300-350元/噸附近，套利盤無法出貨，下游由于看跌后市僅按需采購，市場呈現買賣僵持膠著的狀態，而后隨著期鋅的跳水貼水迅速收窄，套利盤獲利涌出，下游及投機商逢低采購買興積極，致使前期膠著的狀態得以改善。
國內現貨庫存再度呈現了增加的格局，華東市場增加1萬噸至48.64萬噸，華南市場略減3100噸至12.8噸，而華北市場則保持1.9萬噸不變。目前廣西鋅冶煉廠并沒有可以恢復生產的跡象，使得華南地區庫存維持小幅減少的格局。上期所庫存減少3730噸至383651噸，注冊倉單減少4375噸。
從全球倫鋅的庫存情況來看，本周倫鋅庫存激增17575噸至889975噸，已接近去年7月份的16年來歷史最高點89.48萬噸。89萬噸的庫存約為2011年全球總消費量的7%，表面目前全球鋅供給依然處于過剩狀態，目前市場仍處在去庫存化的階段，倫鋅的價格上漲壓力明顯要大于國內市場。
從各大洲情況來看，目前美洲庫存依然占據較大比重，占到倫敦庫存總量的78.5%，亞洲庫存占到17.56%。倫敦庫存近期的變動也主要是受到美國經濟狀況的影響，由于美國經濟增速十分緩慢，房地產行業依然疲軟使得美洲地區庫存較2011年底大幅增加。1季度全球鋅庫存總增加68775噸，較去年年底增加8.37%，而美洲庫存增長8.77%，注銷倉單比較之前進一步降低。3月份美洲注銷倉單比例有所增加，然而依然處于較低狀態，截止到3月23日僅為1.66%。
【鉛】鉛價波動較大 市場成交淡靜
隨期鉛下挫，國內現貨表現出明顯的抗跌性，鉛現貨價格從周初15800-15900元/噸附近跌至周中15650-15750元/噸附近，品牌鉛對主力貼水從上周平水到本周升水20元/噸，其他鉛也從貼水100元/噸到本周平水附近。冶煉廠周初出貨正常，但下游觀望較多，拿貨以按需為主；周中鉛價下跌蓄電池企業接貨積極，但苦于冶煉廠惜售情緒明顯。
庫存方面，隨著鉛價大跌，倫敦庫存猛增6000噸至372875噸，增量主要體現在亞洲，全周共增加4250噸，主要是由于鉛需求量對大的國家中國鉛行業整頓使得下游企業開工率較低，對于鉛錠需求疲軟，注銷倉單比例依然維持在較低水平。相比之下，美洲庫存變化較小，庫存僅增加250噸，注銷倉單比例較高，截止到23日為21.02%。本周國內庫存和注銷倉單有所減少，然而依然處于較高水平。
下周臨近月末，冶煉廠考慮資金壓力換現意愿或將有所體現，但若鉛價持續低靡，冶煉廠依舊維持適量出貨；下游臨近清明假期放假，預計將適量采購備庫生產，預計現貨鉛價對期鉛維持升水20元/噸到升水100元/噸，成交主體在15650-15850元/噸。青島中期
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